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Original-Research: ZEAL Networks SE - von Montega AG

07.08.2024 / 16:17 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu ZEAL Networks SE

Unternehmen: ZEAL Networks SE

ISIN: DE000ZEAL241

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 07.08.2024

Kursziel: 47,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse (CFA)

Starkes Q2 übertrifft noch unsere angehobenen Erwartungen

Die ZEAL Network SE hat heute die Zahlen für das zweite Quartal 2024

vorgelegt, die unsere bereits angehobenen Erwartungen übertroffen haben. Im

heutigen Conference Call auf der CONNECT Plattform hat das Unternehmen die

gute Perspektive für das laufende Geschäftsjahr bekräftigt und die Guidance

bestätigt.

[Tabelle]

Wir hatten in unserem Preview bereits darauf hingewiesen, dass die

Spielvolumina der Lotterien 6aus49 sowie Eurojackpot auf ein vergleichbares

Transaktionsvolumen für ZEAL wie in Q1 hindeuten (Spielvolumen Q1/24: 2.096

Mio. EUR vs. Q2/24: 2.078 Mio. EUR). Mit 260,8 Mio. EUR Transaktionsvolumen

in Q2 wurde der Wert aus Q1 in Höhe von 246,3 Mio. EUR allerdings nochmal

deutlich übertroffen, was auf Marktanteilsgewinne (MA>45%) und/oder einen

höheren Anteil der Online-Lotterie hinweist. Beides dürfte positiv auf die

kommenden Quartale von ZEAL abstrahlen. Außerdem ist die Lotterie-Marge

durch die angekündigte Optimierung der Servicegebühren in Q2 mit 13,8%

stärker als von uns antizipiert angestiegen (MONe: 13,2%; Q2/23: 12,5%),

sodass der Umsatz mit 40,7 Mio. EUR unsere bereits angehobenen Prognose

nochmals deutlich übertroffen hat.

Entsprechend lag das EBITDA in Q2 mit 10,7 Mio. EUR ebenfalls über unserer

Schätzung, wenngleich die Marge durch erhöhte Boni-Rückstellungen aufgrund

der bisher sehr positiven Geschäftsentwicklung, Wertberechtigungen auf

Kundenforderungen sowie außerordentlichen Aufwendungen im Rahmen der

Vorbereitungen für den Squeeze-out bei Lotto24 etwas unter unserer Erwartung

lag.

Ausblick: Wie das erste Halbjahr beeindruckend gezeigt hat, ist die

Umsatzdynamik von ZEAL stark von der Jackpot-Entwicklung bestimmt, die in

2024 bislang sehr erfreulich verlief. Unabhängig davon wird die

fortschreitende Optimierung der Servicegebühren (>15% bis Jahresende 2024)

für einen weiteren Umsatzsprung in H2 sorgen. Zudem hat das Unternehmen zum

1. August die neue Soziallotterie 'Traumhaus Verlosung' gestartet. Die

Immobilien, wie das aktuelle Traumhaus im Wert von 1,1 Mio. EUR an der

Lübecker Bucht, werden zusammen mit dem Partner Schöner Wohnen ausgestattet

und der Sozialbeitrag geht an die DKMS (früher Deutsche

Knochenmarkspenderdatei). Das Konzept hat sich bereits bei der

UK-Beteiligung OMAZE (ZEAL-Anteil: 1,6%) als sehr erfolgreich erwiesen und

dürfte die bisherigen Erlöse der Deutsche Traumhauslotterie im Portfolio von

ZEAL überkompensieren. Im Games-Bereich erwartet ZEAL einen weiteren Ausbau

der verfügbaren Spiele, geht aber in den kommenden Quartalen aufgrund der

unveränderten Werberestriktionen von einem moderaten Wachstum aus, was etwas

unter unserer bisherigen Erwartung liegt. Wir haben unsere Prognosen

entsprechend nochmals leicht überarbeitet.

Fazit: ZEAL hat ein erneut beeindruckendes Quartal präsentiert und dürfte

u.E. den ohnehin schon dominierenden Marktanteil in Q2 weiter ausgebaut

haben. Der Newsflow sollte wie aufgezeigt äußerst vorteilhaft bleiben,

sodass wir die Kaufempfehlung und das Kursziel von 47,00 EUR bekräftigen.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30393.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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