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Original-Research: Wolftank Group AG - von Montega AG

19.12.2024 / 12:25 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Wolftank Group AG

Unternehmen: Wolftank Group AG

ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 19.12.2024

Kursziel: 17,00 EUR (zuvor: 18,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Wolftank legt erstmals 9M-Zahlen vor und bestätigt Guidance

Wolftank hat gestern erstmals Finanzkennzahlen für den 9M-Zeitraum bekannt

gegeben und sieht sich unverändert auf Kurs, die Jahresziele zu erreichen.

Kerngeschäft im Rahmen der Erwartungen: Im Verlauf der ersten drei Quartale

erzielte Wolftank Konzernerlöse i.H.v. 89,8 Mio. EUR, was im

Vorjahresvergleich einem Wachstum von 57,5% yoy entspricht. Für Q3

impliziert dies eine deutlich geringere Wachstumsrate von 3,1% yoy auf 27,8

Mio. EUR, was angesichts der in Q3/23 erstmalig konsolidierten Petroltecnica

nun dem organischen Wachstum entsprechen sollte. Die abgeschwächte

Wachstumsrate des dritten Quartals ist u.E. auf eine geringere Dynamik im

Segment Wasserstoff & Erneuerbare Energien zurückzuführen, das in Q3

lediglich Erlöse von 1,7 Mio. EUR (H1: 10,8 Mio. EUR) beitrug. Aufgrund des

besonders projektlastigen Geschäfts erachten wir quartalsweise Schwankungen

jedoch als nicht gänzlich ungewöhnlich. Das Kerngeschäft in den Segmenten

Umweltsanierung (Q3: 21,2 Mio. EUR; H1: 41,0 Mio. EUR) bzw.

Industriebeschichtungen & Wartung (Q3: 4,9 Mio. EUR; H1: 10,2 Mio. EUR)

bewegte sich im Rahmen der Erwartungen.

Q3 dürfte Break Even knapp erreicht haben: Ergebnisseitig erzielte Wolftank

nach 9M ein EBITDA i.H.v. 7,0 Mio. EUR (Vj.: 3,2 Mio. EUR) und ein EBIT von

2,3 Mio. EUR (Vj.: -0,2 Mio. EUR). Daraus leitet sich für Q3 wiederum ein

EBITDA-Beitrag von 2,3 Mio. EUR (EBITDA-Marge: 8,1%) bzw. ein EBIT-Beitrag

von 1,2 Mio. EUR (EBIT-Marge: 4,5%) ab, womit sich das operative

Margenniveau (EBIT) im dritten Quartal spürbar verbesserte (+300 BP yoy).

Wenngleich Wolftank per 9M keine Finanzkennzahlen zu den unteren

Ergebnisebenen veröffentlichte, gehen wir auf Basis der Halbjahres-GuV davon

aus, dass nach Abzug von Finanzaufwendungen, Steuern und Minorities in Q3

knapp eine 'schwarze Null' als Periodenergebnis erreicht wurde (H1: -1,7

Mio. EUR).

Auftragsentwicklung liefert gemischtes Bild : Der Auftragsbestand lag mit

>110 Mio. EUR per 30.09. zwar weiterhin auf einem hohen Level (+150% yoy)

und dürfte eine Visibilität bis weit in 2025 hinein gewährleisten, ging

gegenüber dem im Rahmen der H1-Berichterstattung kommunizierten Wert (rd.

150 Mio. EUR) jedoch markant zurück. Allerdings gab Wolftank jüngst eine

Reihe neuer Wasserstoffaufträge im Gesamtwert von ca. 10 Mio. EUR bekannt.

Hierzu gehören eine Wasserstofftankstelle in Villach für die österreichweit

erste Wasserstoff-Busflotte im öffentlichen Regionalverkehr sowie die

zehnjährige Wartung der 35 Busse (Gesamtauftragsvolumen: 5,3 Mio. EUR).

Zudem wird Wolftank in Südtirol eine weitere Tankstelle für den Betrieb von

15 Wasserstoffbussen und weiteren Fahrzeugen für den ÖPNV-Betreiber SASA in

Meran errichten (Gesamtauftragsvolumen: 3,0 Mio. EUR). Nicht zuletzt gab das

Unternehmen mit dem Auftrag für eine containerbasierte Wasserstofftankstelle

zur Betankung von Bau- und Bergbaumaschinen in einem österreichischen

Steinbruch ein Pilotprojekt in einem gänzlich neuen und nach wie vor

besonders emissionsbelasteten Sektor bekannt (Auftragsvolumen: 1,8 Mio.

EUR).

Fazit: Nach 9M erscheinen die Jahresziele (Umsatz: 110-127 Mio. EUR; EBITDA:

9,4-12,5 Mio. EUR) weiterhin realistisch, wenngleich wir uns ergebnisseitig

nun in der unteren Hälfte positionieren. Zur Erfüllung der

Wachstumsprognosen für 2025 ff. gehen wir im Einklang mit dem Unternehmen

angesichts der strukturellen Markttreiber von einer anziehenden

Umsatzdynamik im Geschäftsfeld Wasserstoff aus. Wir bestätigen unser

Anlagevotum mit einem leicht reduzierten Kursziel von 17,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31573.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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