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Original-Research: va-Q-tec AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu va-Q-tec AG

Unternehmen: va-Q-tec AG

ISIN: DE0006636681

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Verkaufen

seit: 20.02.2023

Kursziel: 30,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Erfolgreicher Vollzug der Übernahme durch EQT deutet sich an -

Wettbewerbshüter dürften demnächst ebenfalls Freigabe erteilen

va-Q-tec hat am Freitag darüber informiert, dass EQT nach Ablauf der ersten

Annahmefrist am 16. Februar über knapp 70% der Stimmrechte verfügte und

somit die erste wesentliche Bedingung für den Vollzug des Übernahmeangebots

erfüllt ist. Der Vollzug weiterer relevanter Angebotsbedingungen, wie insb.

die Freigabe durch die Wettbewerbsbehörden, dürfte bis Ende März erfolgen.

Der Transaktionsprozess inkl. Delisting ist u.E. demnach voraussichtlich im

Laufe des dritten Quartals abgeschlossen.

Erste wesentliche Angebotsbedingung erfüllt: Mit offizieller Bekanntmachung

vom 16. Februar sind 69,77% aller Stimmrechte der va-Q-tec AG dem

EQT-Investmentvehikel (Fahrenheit AcquiCo) angedient worden, was ein

deutliches Übertreffen der Mindestannahmequote von 62,5% darstellt.

Inzwischen dürften weitere Aktionäre ihre Anteile angedient haben, sodass

die Zustimmungsrate nun über 70% betragen sollte. Darüber hinaus wurden von

EQT drei weitere Bedingungen festgeschrieben, die nach der Bekanntmachung

ebenfalls als erfüllt gelten ("Keine Kapital-, Finanz- oder

Strukturmaßnahmen", "Keine Aufhebung der Kapitalerhöhungsbeschlüsse", "Kein

Insolvenzverfahren"). Als letzte wesentliche Voraussetzung für den

erfolgreichen Abschluss der Transaktion ist nunmehr die Freigabe durch die

Kartellämter ausstehend.

Zusage dürfte bis Ende März erteilt werden: va-Q-tec geht von einer Zusage

ohne weiterführende Untersuchung der Behörden aus. Diesen ist in

berechtigten Fällen eine Prüfungsfrist von insgesamt fünf (BWB) bzw. sechs

(BKartA) Monaten im Rahmen eines sog. Hauptprüfverfahrens gestattet. Durch

den Zusammenschluss von Envirotainer wird sich u.E. die

Wettbewerbskonzentration für Lösungen der TempChain jedoch nicht

signifikant verändern, sodass wir zum aktuellen Zeitpunkt nicht von

weitergehenden Prüfungen ausgehen. In Deutschland bspw. kam es im Jahr 2020

bei 1.230 Entscheidungen nur zu insgesamt neun Hauptprüfverfahren. Keines

untersagte die jeweilige Fusion.

Nächste Schritte und Zeitplan: Den verbleibenden Aktionären wird die

Möglichkeit zur Angebotsannahme bis zum 07. März eingeräumt. Zeitgleich

soll die Einreichung aller relevanten Unterlagen zur Sachverhaltsprüfung

bei BWB und BKartA, deren Abschluss für Ende März avisiert wird, erfolgen.

Nach Freigabe dürften die notwendigen gesellschaftsrechtlichen Beschlüsse

(Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag) für die zukünftige

Unternehmensstruktur und ein Delisting va-Q-tecs auf der diesjährigen HV im

Juni getroffen werden. Gemäß der erfolgten Meldung gehen die beteiligten

Parteien von einem erfolgreichen Transaktionsabschluss bis Mitte 2023 aus.

Sofern wider Erwarten intensivierte Nachforschungen von offizieller Stelle

notwendig werden, dürfte sich die Freigabe bis spätestens Ende November

2023 verzögern.

Fazit: Mit der erfüllten Mindestannahmeschwelle nimmt va-Q-tec die erste

Hürde im Übernahmeprozess mit EQT. Die Unsicherheit hinsichtlich des

erfolgreichen Transaktionsabschlusses reduziert sich dementsprechend

weiter. Folglich raten wir trotz eines bewertungstechnischen Upsides von

17% weiterhin zum Verkauf der Aktie.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26447.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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