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Original-Research: USU Software AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu USU Software AG

Unternehmen: USU Software AG

ISIN: DE000A0BVU28

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)

Empfehlung: Ausgesetzt

Kursziel: 27,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

- USU-Aktien nach erfolgreichem Delisting nicht mehr handelbar

- Minderheitsaktionäre können nur noch eingeschränkt an den

Zukunftsaussichten partizipieren

 

Mitte März 2024 hat die USU Software AG den Kapitalmarkt über ein geplantes

Delisting der Aktien informiert. Nach Unternehmensangaben würde das Listing

keine strategischen und finanziellen Vorteile bieten. Der Großaktionär und

Gründer der Gesellschaft, Udo Strehl, hat über die Bietergesellschaft NUNUS

GmbH (AUSUM GmbH ist alleinige Gesellschafterin) allen Aktionären ein

Kaufangebot unterbreitet. Der von der Gesellschaft nachträglich mit

Veröffentlichung der Angebotsunterlage veröffentlichte Übernahmepreis war

auf 18,50 EUR je Aktie festgelegt worden, was einem Aufschlag von 10,4 % bzw.

1,74 EUR auf den Mindestpreis (Sechsmontags-Durchschnittskurs) gleichkommt.

 

Nach der erweiterten Annahmefrist, die am 02.07.2024 abgelaufen ist, hat

die Gesellschaft Informationen zu den eingereichten Aktien bekannt gegeben.

Vor Delisting-Angebot hatten die mit der Bieterin gemeinsam handelnden

Personen 5,43 Mio. Aktien (51,6 %) gehalten. Im Rahmen des Delistings

wurden insgesamt 2,79 Mio. Aktien eingereicht, was, zusammen mit den zuvor

gehaltenen Aktien, in Summe einem Anteil von ca. 81,5 % am Grundkapital der

USU Software AG entspricht. Dies wird durch die am 08.07.2024

veröffentlichte Directors Dealings Mitteilung belegt, wonach die NUNUS GmbH

Aktien im Wert von 51,55 Mio. EUR erworben hat. 

 

Mit Beendigung des Delisting-Angebotes wurde die Handelszulassung der

USU-Aktien am regulierten Markt der Frankfurter Wertpapierbörse, an den

Börsen in Berlin, Düsseldorf, Hamburg, München und Stuttgart sowie im

Handelssystem XETRA widerrufen. Seit dem 02.07.2024 findet an diesen Börsen

kein Handel mehr statt. Auch die Zulassungs- und Transparenzpflichten

entfallen mit dem Widerruf der Zulassung. Derzeit findet ein

eingeschränkter Handel lediglich in Hamburg statt. Zum Zeitpunkt der

Erstellung dieses Dokuments lag das durchschnittliche tägliche

Handelsvolumen zwischen dem 03.07.2024 und 09.07.2024 bei etwas mehr als

2.000 EUR. Damit liegt keine normale Handelsaktivität an einer deutschen

Börse vor.

 

Nach Abschluss des Delisting-Angebots plant die NUNUS GmbH die

Geschäftstätigkeit der USU Software AG verstärkt zu internationalisieren

und dabei insbesondere das Produktgeschäft auszubauen. Diesbezüglich soll

das Produktgeschäft in der USU GmbH zusammengefasst werden, bevor dieses

intern oder durch den Erwerb von Unternehmen ausgebaut wird. Auch die

Hereinnahme externer Partner (Minderheits- oder Mehrheitsgesellschafter)

ist beabsichtigt. Mit dem Erreichen der Schwelle von 75 % der gehaltenen

Anteile könnte zudem die NUNUS GmbH zusammen mit der USU Software AG

verschmolzen werden.

 

Aktionäre, die das Delisting-Angebot nicht angenommen haben, könnten,

aufgrund der fehlenden Handelbarkeit an einer regulierten Börse, nur

eingeschränkt an der künftigen Geschäftsentwicklung der USU Software AG

profitieren. Es ist zwar davon auszugehen, dass auch weiterhin Dividenden

ausgeschüttet werden, die Dividendenpolitik würde künftig ausschließlich

von der Mehrheitsaktionärin bestimmt werden. Zudem haben die

Minderheitsaktionäre gegenüber den Mehrheitsaktionären einen

Informationsnachteil, da künftig die Ad-hoc-Publizitätspflicht sowie die

Pflicht zur Erstellung von Halbjahres- und Quartalsberichten entfällt. 

 

Zwar hat der USU-Vorstand mit Veröffentlichung des Q1-Berichtes die

Wachstumsprognosen für das laufende Geschäftsjahr sowie die

Mittelfristprognose bestätigt, womit sich bei unserem ermittelten fairen

Wert in Höhe von 27,00 EUR keine Änderung ergibt, angesichts der weiterhin

fehlenden Kursperspektive und der fehlenden Handelsmöglichkeit ist das

Rating weiterhin "Ausgesetzt".

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30187.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 10.07.2024 (14:45 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 11.07.2024 (09:30 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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