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Original-Research: UmweltBank AG - von Montega AG

02.09.2024 / 13:45 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu UmweltBank AG

Unternehmen: UmweltBank AG

ISIN: DE0005570808

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 02.09.2024

Kursziel: 8,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

HIT-Feedback: Umbau soll in H2 abgeschlossen werden - Ab 2025 Skalierung des

Geschäfts im Fokus

Der seit Jahresbeginn amtierende CEO der UmweltBank, Dietmar von Blücher,

hat vergangene Woche auf den Hamburger Investorentagen über die aktuellen

Entwicklungen, die im März kommunizierte, geschärfte Strategie sowie den

Stand des Umbaus des Instituts berichtet. Im Fokus des Vorstands steht

weiterhin die Steigerung der Erträge im Retail- und Kreditgeschäft, da der

Personal- bzw. Kostenaufbau zur Erfüllung der gestiegenen regulatorischen

Anforderungen nun nahezu abgeschlossen und die aktuelle Kostenbasis durch

Berater u.Ä. bereits auf einem erhöhten Niveau liegt.

Basis für Skalierung des Retail-Geschäfts geschaffen: Um die Erträge zu

steigern, will die Bank zukünftig sowohl im Kreditgeschäft als auch im

Retail-Geschäft wachsen. Wie der CEO ausführte, ist letzteres bereits durch

die Möglichkeiten des neuen Kernbankensystems und die in H1 erfolgte

Digitalisierung aller Retail-Geschäftsprozesse gut skalierbar und erfordert

gleichzeitig nur wenig Eigenkapital. Erste Erfolge lassen sich bereits im

ersten Halbjahr erkennen, in dem die Bank die Kundenzahl um 10,3,% YTD und

die Einlagen um 20,7% YTD gesteigert hat, ohne signifikantes Werbebudget

einzusetzen. Wir gehen unverändert davon aus, dass das Marketing nach dem

erfolgten Rebranding in den kommenden Quartalen sukzessive hochgefahren

wird. Bei der Kundengewinnung dürfte der jung wirkende Außenauftritt mit dem

frischem Design helfen. Auch die neuen Produkte wie das für Q2/25

angekündigte Girokonto dürften der Bank helfen, die avisierte Beschleunigung

des Wachstumskurses zu erreichen.

Kapitalfreisetzung und Abbau der BaFin-Zuschläge sollen Kreditneugeschäft

beleben: Im Gegensatz zum Retail-Geschäft erfordert das avisierte Wachstum

im Kreditgeschäft signifikantes Eigenkapital, sodass das Geschäft umso

besser skaliert werden kann, umso geringer die regulatorische

Eigenmittelanforderung ist. Diese liegt für die UmweltBank aktuell bei hohen

15,6%, da die BaFin i.R. einer Prüfung Mängel festgestellt hatte und

zusätzliche Eigenmittelanforderungen i.H.v. u.E. 3,6PP erhoben hat. Mit

einer aktuellen Eigenmittelanforderung von 15,6% liegt die Bank deutlich

über den Anforderungen der Jahre 2020 bis 2022 i.H.v. 12,0% (2020-2022).

Mithilfe externer Berater arbeitet die Bank daran den Aufschlag zu beheben,

hat bislang aber noch keine Indikation auf der zeitlichen Ebene gegeben. Wir

gehen davon aus, dass der Aufschlag partiell 2025 und gänzlich 2026

wegfallen dürfte. Dies würde der Bank unmittelbar mehr Kreditneugeschäft

erlauben und könnte das EBT u.E. um einen hohen einstelligen Mio.-EUR-Betrag

p.a. erhöhen.

Eine weitere Möglichkeit Eigenkapital für mehr Kreditneugeschäft

freizusetzen besteht in der Veräußerung von Beteiligungen, die die Bank in

der Niedrigzinsphase im Bereich nachhaltiger Immobilien und erneuerbaren

Energien aufgebaut hatte. In H1 wurden bereits mehrere Beteiligungen mit

einem Buchgewinn von 17 Mio. EUR verkauft, was es der Bank ermöglicht neue

Kredite von über 110 Mio. EUR auszugeben.

Derweil werden die nächsten Beteiligungen fit für eine Veräußerung gemacht.

Aufgrund der hohen erzielten Buchgewinne halten wir es für wahrscheinlich,

dass auch die übrigen Beteiligungen mit Gewinn veräußert werden können,

wobei wir vorerst keine Buchgewinne in unseren Prognosen abgebildet haben.

Durch zukünftige Veräußerungen würde die Bank weiteres Kapital freisetzen,

dass für Kreditneugeschäft eingesetzt werden könnte, welches u.E. ein EBT im

niedrigen einstelligen Mio.-EUR-Bereich p.a. beisteuern könnte.

Fazit: Der CEO der UmweltBank konnte auf dem HIT überzeugend die Bausteine

zur Beschleunigung des Wachstums im Retail- und Kreditgeschäft erläutern.

Gleichzeitig lassen sich in H1 bereits Erfolge im Retail-Geschäft erkennen

sowie ein hohes Tempo bei der Transformation und Umsetzung der im März

geschäften Strategie feststellen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und

unser Kursziel i.H.v. 8,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30693.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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