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Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AG

04.11.2024 / 14:31 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUP

Unternehmen: SYZYGY GROUP

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 6,60 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer

9 Monate 2024: Leichter Umsatzrückgang trifft auf Ergebnisverbesserung;

Guidance und Schätzungen reduziert; Kursziel: 6,60 EUR

Die SYZYGY GROUP weist für die ersten neun Monate 2024 einen leichten

Umsatzrückgang in Höhe von 3,4 % auf 52,57 Mio. EUR (VJ: 54,39 Mio. EUR) aus und

liegt damit leicht unter unseren Erwartungen. In der Quartalsbetrachtung

weist die Gesellschaft ein konstantes Umsatzvolumen aus (Q1: 17,56 Mio. EUR;

Q2: 17,37 Mio. EUR; Q3: 17,64 Mio. EUR), während der Vorjahreszeitraum von einer

außerordentlichen Umsatzentwicklung im ersten und dritten Quartal geprägt

war. Insbesondere das erste Quartal 2023 profitierte von Nachlaufeffekten,

die einen Teil des Umsatzrückgangs im laufenden Geschäftsjahr erklären.

Bei einer nahezu proportionalen Entwicklung der Einstandskosten konnte die

SYZYGY GROUP somit trotz rückläufiger Umsatzentwicklung das operative

Ergebnis verbessern. Das EBIT in Höhe von 4,32 Mio. EUR liegt deutlich über

dem um Firmenwertabschreibungen bereinigten Vorjahreswert von 3,46 Mio. EUR.

Auch die EBIT-Marge verbesserte sich auf 8,2 % (VJ: 6,4 %).

Sowohl beim Umsatz als auch beim operativen Ergebnis liegt die SYZYGY GROUP

nach den ersten drei Quartalen 2024 leicht zurück. Daher hat das Management

mit der Veröffentlichung des 9-Monatsberichts 2024 die Guidance leicht nach

unten angepasst. Der Umsatz soll nun auf Gesamtjahresbasis um -3 % unter dem

Vorjahreswert liegen (bisherige Guidance: Umsatz auf Vorjahresniveau).

Darüber hinaus erwartet das Unternehmen eine EBIT-Marge von 8,0 % (bisherige

Guidance: 9,0 %).

Für das vierte Quartal erwartet das Management der SYZYGY GROUP Umsatzerlöse

in Höhe von rund 17 Mio. EUR und ein EBIT in Höhe von rund 1,2 Mio. EUR und

damit jeweils eine rückläufige Entwicklung im Vergleich zum dritten Quartal.

Wir gehen davon aus, dass hierfür insbesondere die fehlenden Umsatzimpulse

der deutschen Gesellschaften verantwortlich sind. In der ersten Hälfte des

laufenden Geschäftsjahres gab es noch eine Vielzahl von

Neugeschäftsanfragen, die jedoch nicht wie erwartet zu Abschlüssen geführt

haben. Zudem werden anstehende Projektabschlüsse voraussichtlich zu einem

niedrigeren Umsatzniveau führen. Grundsätzlich agiert die SYZYGY GROUP als

Dienstleister in einem derzeit schwachen Marktumfeld, das sich insbesondere

auf das Beratungsgeschäft auswirkt. Vor diesem Hintergrund gehen wir für das

kommende Geschäftsjahr 2025 von einer seitwärtsgerichteten Umsatzentwicklung

der deutschen Gesellschaften aus.

Die in UK & USA tätigen Gesellschaften sollten nach dem Wegfall eines hohen

Budgets ab 2025 wieder steigende Umsätze erzielen. Basis hierfür sind die

bereits erzielten Erfolge bei der Neukundengewinnung sowie der Ausbau

bestehender Etats. Ausgehend von einem niedrigeren Umsatzniveau unterstellen

wir für 2025 ein Umsatzwachstum von 10 %. Mit der gleichen Wachstumsrate

kalkulieren wir für die polnische Gesellschaft Ars Thanea, die im Bereich

der CGI-Dienstleistungen sowie im Agenturgeschäft einige Erfolge vorweisen

kann.

Für das laufende Geschäftsjahr rechnen wir analog zur Guidance des

Unternehmens mit Umsatzerlösen in Höhe von 69,59 Mio. EUR (bisherige Prognose:

72,46 Mio. EUR). Für die kommenden Geschäftsjahre reduzieren wir unsere

Wachstumsprognosen und erwarten für 2025 Umsatzerlöse in Höhe von 72,37 Mio.

EUR (bisherige Prognose: 78,26 Mio. EUR) und für 2026 in Höhe von 75,27 Mio. EUR

(bisherige Prognose: 82,17 Mio. EUR). Analog dazu reduzieren wir auch unsere

Schätzungen für das operative Ergebnis. Die von uns für 2024 unterstellte

EBIT-Marge von 8,0 % (bisher: 9,0 %) sollte sich bis zum Geschäftsjahr 2026

nur noch auf 9,9 % (bisher: 11,0 %) erhöhen.

Im Rahmen des aktualisierten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues

Kursziel von 6,60 EUR (bisher: 7,70 EUR) ermittelt. Das Rating lautet

unverändert KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31175.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 04.11.2024 (11:30 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 04.11.2024 (14:30 Uhr)

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