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Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUP

Unternehmen: SYZYGY GROUP

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 7,70 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer

- Restrukturierungsaufwand und Goodwill-AfA belasten Ergebnisentwicklung

- Deutliche Margenverbesserung in 2024 erwartet

- Rückkehr zum Umsatzwachstum in 2025 erwartet

 

Die SYZYGY GROUP hat im abgelaufenen Geschäftsjahr mit einem Umsatzwachstum

in Höhe von 1,6 % auf 71,74 Mio. EUR (VJ: 70,61 Mio. EUR) zwar einen neuen

Rekordwert erreicht, insgesamt blieb die Umsatzentwicklung jedoch hinter

den ursprünglichen Erwartungen zurück. Dabei stand einer weiterhin

positiven Entwicklung der deutschen Gesellschaften, die von einer guten

Nachfrage im Kerngeschäftsfeld "Digital Experience Services" profitierten,

jeweils ein Umsatzrückgang im deutschen Beratungssegment sowie bei den

ausländischen Gesellschaften gegenüber.

 

Insgesamt verbesserte sich der in Deutschland erwirtschaftete Umsatz um 4,4

% auf 57,37 Mio. EUR (VJ: 54,96 Mio. EUR). Einem noch stärkeren Umsatzanstieg

stand eine weiterhin schwache Umsatzentwicklung der im Beratungsbereich

tätigen Tochtergesellschaft diffferent GmbH gegenüber, deren

Geschäftsentwicklung nach wie vor von Budgetkürzungen und einer anhaltenden

Investitionszurückhaltung der Kunden geprägt war. Die anderen

Produktbereiche entwickelten sich dagegen positiv. Darüber hinaus waren

auch die in Großbritannien und den USA tätigen Gesellschaften von

Budgetkürzungen und einem schwächeren Neukundengeschäft betroffen, was zu

einem Rückgang des Auslandsumsatzes um -8,8 % auf 14,46 Mio. EUR (Vorjahr:

15,85 Mio. EUR) führte.

 

Dem insgesamt leichten Umsatzanstieg im Konzern stehen gestiegene Kosten

gegenüber. Diese stehen insbesondere im Zusammenhang mit den notwendig

gewordenen Restrukturierungsmaßnahmen bei der Tochtergesellschaft

diffferent GmbH. Neben den Sonderaufwendungen in Höhe von rund 1,20 Mio. EUR

dürfte auch der verstärkte Einsatz von Freelancern zu dem deutlichen

Anstieg der Umsatzkosten beigetragen haben. In der Folge reduzierte sich

das bereinigte EBIT auf 4,08 Mio. EUR (VJ: 6,21 Mio. EUR). Eine Anpassung der

Geschäftsplanung bei der diffferent GmbH führte wie im Vorjahr zu einer

Abschreibung auf den Firmenwert in Höhe von 4,74 Mio. EUR (VJ.: 11,41 Mio.

EUR). Dadurch waren sowohl das EBIT mit -0,66 Mio. EUR (VJ: -5,21 Mio. EUR) als

auch das Ergebnis nach Steuern mit -2,92 Mio. EUR (VJ: -7,50 Mio. EUR) negativ.

 

Für das laufende Geschäftsjahr 2024 erwartet der Vorstand einen Umsatz auf

dem Niveau des abgelaufenen Geschäftsjahres 2023 und rechnet dabei mit

einer Verbesserung der EBIT-Marge auf 10,0 %, was einem EBIT von ca. 7,2

Mio. EUR entsprechen würde. Wir gehen davon aus, dass sich das

Beratungssegment (Transformational Consulting Services) im laufenden

Geschäftsjahr in etwa auf dem niedrigen Niveau des Vorjahres bewegen wird.

Zudem rechnen wir mit einer anhaltenden Umsatzschwäche der Gesellschaften

in UK/USA, die jedoch durch eine weiterhin positive Entwicklung der

deutschen Gesellschaften in etwa kompensiert werden sollte. Im kommenden

Geschäftsjahr 2025 sollte dann eine Rückkehr zum Umsatzwachstum gelingen.

Wir rechnen mit Umsatzerlösen in Höhe von 72,46 Mio. EUR (2024), gefolgt von

Umsätzen in Höhe von 78,26 Mio. EUR (2025) und 82,17 Mio. EUR (2026). Auf der

Ergebnisseite sollte die SYZYGY GROUP vom Wegfall der

Restrukturierungsaufwendungen sowie von der nun vorhandenen schlankeren

Kostenstruktur profitieren. Analog zur Guidance des Unternehmens erwarten

wir für 2024 eine Verbesserung der EBIT-Marge auf 10,0% (EBIT: 7,25 Mio. EUR)

und für die folgenden Geschäftsjahre weitere leichte Margensteigerungen.

 

Im Rahmen des aktualisierten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues

Kursziel in Höhe von 7,70 EUR (bisher: 7,40 EUR) ermittelt. Die

Kurszielsteigerung ist ausschließlich eine Folge der erstmaligen

Hereinnahme der 2026er Schätzungen, die eine höhere Basis für die

Stetigkeitsphase des Modells bieten. Wir vergeben weiterhin das Rating

KAUFEN.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29417.pdf

Kontakt für Rückfragen

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 15.04.2024 (08:21 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 15.04.2024 (10:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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