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Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUP

Unternehmen: SYZYGY GROUP

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Update

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 8,60 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

- 1.HJ 2023: Schwaches Beratungsgeschäft belastet Umsatz- und

Ergebnisentwicklung

- Restrukturierungsaufwand und Goodwill-Afa werden laufendes Geschäftsjahr

belasten

- Rückkehr zu deutlichem Umsatz- und Ergebniswachstum wieder ab 2024

erwartet

 

In den ersten sechs Monaten 2023 hat die SYZYGY GROUP einen Anstieg der

Umsatzerlöse um 4,7 % auf 35,99 Mio. EUR (VJ: 34,40 Mio. EUR) erreicht. Zwar

liegt diese Entwicklung weitestgehend im Rahmen der Erwartungen, in der

Quartalsbetrachtung liegt aber eine rückläufige Tendenz vor. Gegenüber dem

Umsatzanstieg in Höhe von 10,0 % im ersten Quartal lagen die Umsätze im

zweiten Quartal mit -0,4 % leicht unter dem Vorjahreswert. Dies ist

insbesondere auf eine rückläufige Entwicklung im Beratungsgeschäft

(Produkt- und Serviceinnovation) zurückzuführen, welches von

Budgetkürzungen speziell seitens der Automotive-Kunden betroffen war. Gemäß

Unternehmensangaben ist dies als ein isolierter Faktor zu betrachten, da

die anderen Produktbereiche und Tochtergesellschaften im Rahmen der

Erwartungen lagen.

 

Aufgrund von Anpassungen der Geschäftsplanung bei der Beratungsgesellschaft

dfifferent GmbH wurden Firmenwertabschreibungen in Höhe von 4,21 Mio. EUR

vorgenommen. Inklusive dieses Sondereffektes liegt das EBIT mit -1,98 Mio.

EUR (VJ: 3,10 Mio. EUR) deutlich unter dem Vorjahreswert. Auch bereinigt um

diesen Effekt weist die SYZYGY mit einem EBIT in Höhe von 2,23 Mio. EUR eine

rückläufige Ergebnisentwicklung auf. Ein hoher Freelancer-Einsatz sowie

höhere Personalkosten der Restrukturierung waren hierfür ausschlaggebend.

 

Das Management der SYZYGY GROUP hatte bereits am 04.07.2023 über die unter

den Erwartungen liegende Entwicklung im Beratungsbereich informiert und zu

diesem Anlass die Prognosen angepasst. Während bis zu dem Zeitpunkt mit

einem Umsatzwachstum in Höhe von 6 bis 8 % gerechnet wurde, wird für das

laufende Geschäftsjahr 2023 seither ein Umsatzwachstum im "unteren

einstelligen Prozentbereich" erwartet. Die EBIT-Marge sollte dabei, vor

Firmenwertabschreibungen, in einer Bandbreite von 5 bis 7 % liegen. Bis zu

dem Zeitpunkt war noch mit einer EBIT-Marge in Höhe von 9 bis 10 %

gerechnet worden.

 

Damit wird für das zweite Halbjahr 2023, aufgrund der erwarteten

Fortsetzung der Schwäche im Beratungsgeschäft, mit einer rückläufigen

Umsatzentwicklung gerechnet. Bei der Tochtergesellschaft diffferent GmbH

wurden diesbezüglich Restrukturierungsmaßnahmen ergriffen, welche im

dritten Quartal 2023 abgeschlossen sein sollten. Diese Maßnahmen gehen mit

einer zusätzlichen Kostenbelastung in Höhe von 1,0 Mio. EUR einher, was bei

der EBIT-Marge rund 1,5 Prozentpunkte kosten dürfte.

 

Wir hatten unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen bereits mit der

Gewinnwarnung Anfang Juli im Rahmen eines Research Comments (06.07.2023)

angepasst. Für das laufende Geschäftsjahr 2023 rechnen wir demnach mit

einem Umsatzanstieg in Höhe von 2,0 % auf 72,02 Mio. EUR, welcher im Rahmen

der aktuellen Unternehmens-Guidance liegt. In den kommenden Geschäftsjahren

sollte mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 10,0 % (2024e) bzw. 8,0 %

(2025e) wieder eine deutlich höhere Dynamik erreicht werden. Vor

Goodwill-Afa in Höhe von 4,21 Mio. EUR prognostizieren wir für 2023 ein EBIT

in Höhe von 4,60 Mio. EUR und rechnen damit mit einer EBIT-Marge in Höhe von

6,4 %. Nach wie vor rechnen wir mit einer Fortsetzung des Wachstumskurses

und ab 2024 mit einer Rückkehr zum gewohnten EBIT-Margenniveau. Alleine

durch den Wegfall von Goodwill-Afa sowie der Restrukturierungsaufwendungen

sollte dies gut zu erreichen sein.

 

Aufgrund des gegenüber unserer letzten Research Studie (siehe Comment vom

06.07.2023) unveränderten DCF-Bewertungsmodells behalten wir das Kursziel

in Höhe von 8,60 EUR unverändert bei. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau in

Höhe von 4,10 EUR liegt ein hohes Kurspotenzial vor und wir vergeben das

Rating KAUFEN.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27477.pdf

Kontakt für Rückfragen

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 04.08.2023 (08:44 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 04.08.2023 (10:30 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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