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Original-Research: Splendid Medien AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Splendid Medien AG
Unternehmen: Splendid Medien AG
ISIN: DE0007279507
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.10.2023
Kursziel: 2,20 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter, Tim Kruse (CFA)
Verkauf der Vertriebstochter für das physische Home Entertainment -
Fortführung der Digitalisierungsstrategie
Die Splendid Medien AG hat am 28. September bekanntgegeben, dass die
Konzerntochter WVG Medien GmbH von dem langjährigen Kooperationspartner
Edel SE & Co. KGaA zum 1. Oktober 2023 übernommen wird. Wenngleich der
Verkauf keinen nennenswerten Einfluss auf unsere Prognosen haben dürfte,
werten wir die Meldung insgesamt als positive News. Hintergrund ist, dass
Splendid trotz der Veräußerung den Geschäftsbetrieb im physischen Bereich
unverändert fortführen wird und sich so auf die Kernkompetenzen, die
Content-Lizenzierung und -Vermarktung sowie die Erbringung weiterer
Serviceleistungen, fokussieren kann.
Veräußerung führt zu keinen nennenswerten Veränderungen: Wie der Meldung zu
entnehmen ist, haben bereits langjährige Geschäftsbeziehungen mit Edel
bestanden. Konkret hatte die WVG schon zuvor die Distributions-, Vertriebs-
sowie Serviceleistungen der Edel in Anspruch genommen. Gemäß den Aussagen
beider Parteien verstehen diese die Transaktion vielmehr als Vertiefung der
Zusammenarbeit. Entsprechend wird die WVG auch künftig die Distribution der
physischen Home Entertainment-Produkte für die Splendid Film GmbH und die
Polyband Medien GmbH in den DACH-Märkten übernehmen - nur eben unter
anderer Dachgesellschaft. So betonte der CEO von Edel, dass sich für die
bestehenden Kunden und Partner "nichts Wesentliches ändern wird". Bezüglich
des Kaufpreises wurden zwar keine Angaben getätigt, dennoch gehen wir davon
aus, dass Splendid Liquidität im niedrig sechsstelligen Bereich zugeflossen
sein dürfte (MONe: 0,3-0,5 Mio. Euro).
Marktumfeld im Bereich des physischen Vertriebs von
Konsolidierungsbewegungen geprägt: Dass sich der rückläufige Markt des
physischen Home Entertainment mit strukturellen Herausforderungen
konfrontiert sieht, betonte Splendid bereits in vergangenen
Berichterstattungen, was auch wir modellseitig abgebildet haben
(Umsatz-CAGR im Segment des physischen Home Entertainments 2018-2025e:
-11,4% p.a.). In der Folge ließen sich in diesem Jahr erste
Konsolidierungsbewegungen mit dem Ziel, Kostensynergien zu realisieren
sowie die Vertriebskapazitäten zu heben, beobachten. So vermeldete WVGs
Wettbewerber Plaion Pictures im Mai dieses Jahres, die Distribution von
physischen Home Entertainment-Produkten für Sony Pictures exklusiv und
ebenfalls mit Wirkung zum 1. Oktober zu übernehmen. Wenige Monate später
kommunizierte auch Walt Disney, die Vertriebsaktivitäten in diesem Bereich
auf dem deutschen Markt ab Oktober durch die Partnerschaft mit Leonine
Studios zu externalisieren.
Fazit: In Summe haben wir die Meldung positiv wahrgenommen, da Splendid
sich folglich zu einem geeigneten Zeitpunkt dem strukturellen Druck des
Marktes entziehen kann und dank der anhaltenden engen Zusammenarbeit
weiterhin aus der Rechtevermarktung im physischen Geschäft profitiert. Mit
der bei dem Verkauf erzielten Liquidität steigen zudem die eigenen Mittel,
die für die avisierten Investitionen ins Filmvermögen zur Verfügung stehen.
Entsprechend bekräftigen wir unverändert unsere Kaufempfehlung mit einem
Kursziel von 2,20 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27831.pdf
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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