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Original-Research: Splendid Medien AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Splendid Medien AG

Unternehmen: Splendid Medien AG

ISIN: DE0007279507

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 02.11.2022

Kursziel: 2,60

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse CFA; Nils Scharwächter

Jüngste Erfolge machen solide Entwicklung in H2/22 visibel - Premiere der

eigenen Filmproduktion in Q1/23

Splendid hat in den vergangenen Wochen mehrere Updates zu den laufenden

Film- und Serienprojekten des Unternehmens veröffentlicht, die u.E. auf

eine solide operative Entwicklung in H2 hindeuten. Das kommende FY 2023

dürfte indes mit Rückenwind starten.

Gefüllte Kinosäle und Top-Platzierungen im "Home Entertainment": In der

laufenden Jahreshälfte konnte Splendid bisher an die guten Zahlen des

ersten Halbjahres anknüpfen und verzeichnete bereits zwei weitere

Kinoerfolge. So wurde Ende Juli der Kinderfilm "Slijmfilm 3" in den Kinos

in Belgien und den Niederlanden ausgestrahlt und erreichte mehr als 200.000

Besucher. Mit dem vierten Teil der bekannten "MISFIT"-Reihe gelang zudem

Anfang Oktober eine weitere Premiere in den Niederlanden. Der Film belegt

derzeit Platz 1 der Kinderfilmcharts und steuert auf die Marke von 100.000

Zuschauern zu. Zudem ist mit "Die Insel der Zitronenblüten" noch in diesem

Jahr eine weitere Premiere in Deutschland avisiert, die auf dem Kölner

Film-Festival vergangene Woche vorgestellt wurde. Folglich erwarten wir für

das Segment "Kinoauswertung" in der zweiten Jahreshälfte eine signifikante

Umsatzsteigerung gegenüber dem ersten Halbjahr des aktuellen

Geschäftsjahres (MONe H2: 2,1 Mio. Euro; H1: 0,4 Mio. Euro).

Im Bereich "Home Entertainment" belegte der mit Liam Neeson prominent

besetzte Action-Thriller "Memory" sowohl bei den physischen als auch

digitalen Verkaufscharts Top-Positionen (#2 der Blu-ray-Charts; mehrere

Wochen unter den Top-5 bei Apple) und sollte somit einen positiven Beitrag

in diesem Segment liefern. Zudem dürften Aktionen mit Vertriebspartnern im

Rahmen der bevorstehenden Black Week und des Weihnachtsgeschäfts dem Absatz

physischer Bildtonträger Rückenwind verleihen. Dieser steht aufgrund der

durch den Vormarsch der digitalen Vertriebskanäle anhaltenden Anspannung im

stationären Handel vor strukturellen Herausforderungen. Nichtsdestotrotz

rechnen wir in H2/22 ebenfalls mit einem erhöhten Erlösniveau aus dem

physischen Geschäft (Blu-ray; DVD) gegenüber den ersten sechs Monaten (MONe

H2: 5,4 Mio. Euro; H1: 4,8 Mio. Euro). Insgesamt impliziert unsere Prognose

in diesem Segment im Vorjahresvergleich zwar einen leichten Umsatzrückgang

von -0,5 Mio. Euro yoy, was allerdings durch Erlösströme anderer Bereiche

überkompensiert werden sollte (Konzernerlös MONe 2022: 44,8 Mio. Euro;

+0,1% yoy).

Großprojekt "Gletschergrab" vor Abschluss - Premiere in Q1/23: Das

internationale Filmprojekt "Gletschergrab" befindet sich aktuell in der

Post-Produktion und soll planmäßig in Q1/23 den internationalen Kinostart

haben. Entsprechend erwarten wir hieraus einen spürbaren Umsatzbeitrag in

der ersten Hälfte des nächsten Geschäftsjahres. Hinsichtlich der weiteren

Projekt-Pipeline zeigte sich das Unternehmen ebenfalls zufrieden, auch wenn

aktuell noch keine konkreten Verlautbarungen getroffen werden können.

Splendid verkündet personelle Veränderungen im Top-Management: Darüber

hinaus hat das Unternehmen in der zurückliegenden Woche bekanntgegeben,

dass Prof. Dr. Stefan Sporn in der Funktion des COO das Management der

Splendid Medien AG seit dem 01. November 2022 ergänzt. Zudem wird er

gemeinsam mit Sonja Claus die Geschäftsführung der Splendid Synchron GmbH

bekleiden und in beiden Funktionen direkt an den Vorstand berichten. Der

promovierte Jurist war zuvor Geschäftsführer einer Tochtergesellschaft der

RTL Deutschland GmbH und verfügt über langjährige Managementerfahrungen in

der Medienbranche sowie ein über die Zeit gewachsenes Netzwerk. Aus unserer

Sicht ist das Unternehmen damit gut aufgestellt, die operative Performance

in den folgenden Quartalen weiter zu verbessern und an das bisher

erfolgreiche Geschäftsjahr 2022 anzuknüpfen.

Fazit: Die aufgezeigten Entwicklungen stimmen uns zuversichtlich, dass

Splendid die gesteckten Jahresziele und unsere Prognosen für 2022 erreichen

wird. Darüber hinaus sollte das Filmprojekt "Gletschergrab" im kommenden

Jahr für eine positive Geschäftsentwicklung und einen entsprechend guten

Newsflow sorgen. Folglich sehen wir die Bewertung mit einem EV/EBIT von

2,7x für 2023 als nicht gerecht an und bekräftigen unsere Kaufempfehlung

mit einem Kursziel von 2,60 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/25759.pdf

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Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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-übermittelt durch die EQS Group AG.-

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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