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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG

ISIN: DE000A3DRAE2

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 14.10.2022

Kursziel: 18,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

SMT Scharf avisiert trotz makroökonomischer Herausforderungen Umsatz- und

Ergebnissteigerung im laufenden Geschäftsjahr

SMT Scharf hat am Mittwoch erstmals eine Prognose für das Geschäftsjahr

2022 veröffentlicht, die umsatz- und ergebnisseitig deutlich über unseren

bisherigen Erwartungen liegt. Die kommunizierten Bandbreiten implizieren

demnach eine leichte Erlös- und Profitabilitätssteigerung ggü. dem Vorjahr.

Damit beweist SMT u.E. in einem angespannten Marktumfeld seine hohe

Wettbewerbsqualität und Ertragskraft.

Erfüllung der Prognose u.E. inzwischen sehr visibel: Auf der Top-Line

erwartet der Vorstand ein Niveau von 86,0 bis 87,0 Mio. Euro, was einem

Anstieg von 0,2% bis 1,3% yoy entspricht. Für H2 impliziert dies einen

Umsatz von 48,5 bis 49,5 Mio. Euro (H1: 37,5 Mio. Euro). Mit einem

aktuellen Auftragsbestand auf H1-Niveau (MONe: 36,5 Mio. Euro) besteht

hierfür u.E. eine gute Visibilität. Dabei deutet sich laut Management etwa

im wichtigsten Absatzmarkt China eine Fortsetzung der starken Nachfrage für

die neuentwickelte Maschinengeneration (DZK3500) an, sodass hier u.E. ein

Erlös mindestens auf Vorjahresniveau (44,6 Mio. Euro; H1/22: 13,3 Mio.

Euro) durchaus realistisch erscheint. Für das Russland-Geschäft, das seit

Juli durch Sanktionen eingeschränkt ist, können zudem im Einzelfall

Einfuhrerlaubnisse erteilt werden, wodurch der Absatz hier in 2022 sogar

über dem Vorjahr liegen könnte (MONe: 16,0 Mio. Euro; +13,5% yoy). In

Kombination mit dem verbleibenden soliden Bestandsgeschäft (u.a. Polen und

Südafrika) halten wir einen Konzernumsatz leicht oberhalb der Guidance von

88,4 Mio. Euro (+3,0% yoy) für erreichbar.

Ergebnis durch Sonderertrag beflügelt: Für das EBIT gibt der Vorstand eine

Bandbreite von 11,5 bis 12,5 Mio. Euro an und avisiert im Mid-Point eine

EBIT-Marge von 13,8% (+0,7 PP yoy). Dabei wird die Bottom-Line wohlgemerkt

maßgeblich positiv von der Auflösung von Rückstellungen in Q1 beeinflusst,

die letztes Jahr im Zuge der stark verzögerten China-III-Zulassung gebildet

wurden (4,2 Mio. Euro). Bereinigt um diesen Effekt beträgt die implizierte

EBIT-Marge 9,0% (-4,1 PP yoy). Aufgrund der unsererseits erwarteten

Umsatzsteigerung prognostizieren wir ein EBIT ebenfalls leicht oberhalb der

Unternehmensprognose von 12,5 Mio. Euro (MONe: 12,7 Mio. Euro; berichtete

Marge: 14,4%; bereinigte Marge: 9,6%).

Aussichten für 2023 durchwachsen: Im nächsten Jahr zeichnen sich derzeit

divergierende Entwicklungen für die größten Auslandsmärkte des Konzerns ab.

Während die Absätze in China aufgrund der technologischen Überlegenheit der

Produkte von SMT Scharf sowie der hohen Investitionsausgaben der dort

aktiven Bergbauunternehmen erneut steigen sollten, erwarten wir für das

Russland-Geschäft signifikant rückläufige Erlöse. Demnach avisieren wir

ausgehend von dem hohen Basisjahr 2022 auf Konzernebene nur ein marginales

Umsatzwachstum für 2023 und eine operative EBIT-Marge leicht über Vorjahr

(MONe: 10,0%).

Fazit: Die robuste Entwicklung im herausfordernden Jahr 2022 bietet u.E.

Rückenwind für die seit Dezember 2021 laufenden Verhandlungen mit neuen

Ankeraktionären infolge des angekündigten Ausstiegs von Shareholder Value

und könnte daher auch der Aktie neuen Auftrieb verleihen, die u.E.

weiterhin über ein attraktives Potenzial verfügt. Wir bestätigen unsere

Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 18,00 Euro (zuvor: 17,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/25609.pdf

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Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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