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Original-Research: Smartbroker Holding AG - von Montega AG

02.09.2024 / 15:25 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Smartbroker Holding AG

Unternehmen: Smartbroker Holding AG

ISIN: DE000A2GS609

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 02.09.2024

Kursziel: 12,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Besser als erwartetes Mediengeschäft und späterer Marketingstart führen zu

Guidance-Erhöhung

Smartbroker hat jüngst vorläufige H1-Zahlen gemeldet, die ergebnisseitig

über unseren Erwartungen lagen. Zugleich wurde die EBITDA-Prognose für 2024

von -1,0 bis 3,0 Mio. EUR auf 3,0 bis 5,0 Mio. EUR angehoben. Wir hatten uns

hier bislang am oberen Ende positioniert und haben unsere Bottom

Line-Prognose für 2024 in der Folge der besser als erwarteten H1-Zahlen

leicht erhöht.

[Tabelle]

Erste Jahreshälfte über Vorjahr: In H1/24 hat Smartbroker einen

Konzernumsatz i.H.v. 25,5 Mio. EUR erwirtschaftet, was einem Plus von 8,9%

yoy entspricht (Vj.: 23,4 Mio. EUR). Das Konzern-EBITDA in H1/24 betrug 2,9

Mio. EUR nach 1,7 Mio. EUR im Vorjahr (+70,6% yoy). Auf Basis der Segmente

ergab sich im Vergleich zum Vj. im Medienbereich ein zweistelliger Rückgang

bei Umsatz und EBITDA, während der Bereich Transaktion wie erwartet deutlich

zulegen konnte. Operativ fiel die Zahl der Kunden von Jahresanfang bis Ende

Juli leicht um 1,1% YTD auf 178k, während die AuC u.E. auch aufgrund der

positiven Kapitalmarktentwicklung um 5,2% YTD auf 9,9 Mrd. EUR zulegten. Die

Zahl der jährlichen Transaktionen/Kunde stieg von 17 in H1/23 auf u.E. ~21

Trades in H1/24.

Aufgrund des leicht späteren Marketingstarts (Start lt. SB1: Oktober 2024)

haben wir unsere Umsatzerwartung für 2024 beibehalten, erwarten nun jedoch

ein FY-EBITDA i.H.v. 3,8 Mio. EUR (zuvor: 2,8 Mio. EUR).

Anhaltend hohes Momentum in der Produktentwicklung von Smartbroker+: Seit

Jahresbeginn hat Smartbroker zehn wesentliche neue Features live geschaltet,

darunter Währungs- und Unterkonten, den Bruchstück-, RfQ- und Anleihenhandel

sowie Lombardkredite und den Kryptohandel (aktuell Beta-Phase, Go-Live in

09/2024). Auch auf Seite der Preisgestaltung hat sich Smartbroker für

kleinere Kunden attraktiver positioniert, indem die Ordergebühren von gettex

für Orders unter 500 EUR von 4,00 EUR auf 1,00 EUR gesenkt sowie die

Mindestsparrate von 25 EUR/Monat auf 1 EUR/Monat reduziert wurde. Darüber

hinaus werden Aktiensparpläne nun gänzlich kostenfrei ausgeführt.

Weitere Brokerage-KPIs veröffentlicht: Im Rahmen des letzten monatlichen

UpdateCalls via Connect-Plattform informierte Smartbroker über die

Entwicklung wesentlicher operativer KPIs in den ersten sieben Monaten des

Jahres. So stieg beispielsweise die Nutzung von Sparplänen deutlich an.

Während im Januar 2024 noch 26,9k aktive Sparpläne ausgeführt wurden, waren

es Ende Juli 42,1k (+56,8% YTD). Gleichzeitig legte das monatlich

ausgeführte Volumen um 53,7% YTD auf 8,56 Mio. EUR zu, was eine

Durchschnittssparrate von 203 EUR impliziert.

Weiter führte der Vorstand aus, dass die seit Ende Juni verfügbaren

Lombardkredite 'gut angenommen' werden und das durchschnittliche

Kreditvolumen bei 55.000 EUR liegt. Auch die Verfügbarkeit des

Kundenservices konnte seit Jahresanfang deutlich verbessert werden, was sich

an den seit Jahresbeginn um knapp 90% auf unter 3.000 gesunkenen offenen

Tickets festmachen lässt. Ein gut erreichbarer Kundensupport dürfte u.E.

auch nicht unbedeutend für eine erfolgreiche Neukundengewinnung sein.

Daneben wurde die Entwicklung des durchschnittlichen Depotvolumens der seit

Jahresbeginn 2024 in den einzelnen Monaten gewonnenen Neukunden (monatliche

Kohorten) veröffentlicht. Hierbei fällt auf, dass die Depotvolumina durch

schrittweise Überweisungen innerhalb der ersten drei Monate auf 11,8 Tsd.

EUR steigen und anschließend um etwa 10% pro Monat zulegen. Exkludiert man

bei dieser Betrachtung sämtliche Neukunden, die noch keinerlei Überweisungen

getätigt haben (Leerdepots), liegt das durchschnittliche Depotvolumen nach

wenigen Monaten bereits zwischen 26 und 40 Tsd. EUR und damit deutlich näher

am Durchschnitt aller Kunden (56 Tsd. EUR). Die Tradingaktivität der

Neukunden wurde derweil noch nicht berichtet.

[Grafik]

Fazit: Nach einem überzeugenden H1-Ergebnis wird Smartbroker seine

Marketingaktivitäten ab Q4 deutlich ausweiten, weshalb das H2 ergebnisseitig

als H1 ausfallen wird. Insgesamt sehen wir das Unternehmen auf Kurs, die

angehobene FY-Guidance sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig zu erfüllen

und bestätigen unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30701.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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