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Original-Research: Smartbroker Holding AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Smartbroker Holding AG

Unternehmen: Smartbroker Holding AG

ISIN: DE000A2GS609

Anlass der Studie: Researchstudie

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 17,90 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

GJ 2022 mit robuster Umsatzentwicklung und Neuausrichtung des Smartbrokers

abgeschlossen; Positive operative Umsatz- und Ergebnisentwicklung auch für

laufende GJ 2023 erwartet; Der starke Ausbau des plattformbasierten

Transaktionsgeschäfts sollte zukünftig für eine dynamische Umsatz- und

Ergebnisentwicklung sorgen; Kursziel: 17,90 EUR (bisher: 17,70 EUR); Rating:

Kaufen

 

Gemäß veröffentlichter Geschäftszahlen hat der Smartbroker-Konzern im

abgelaufenen Geschäftsjahr im Vergleich zum Vorjahr einen signifikanten

Konzernumsatzanstieg um 9,5% auf 52,79 Mio. EUR (VJ: 48,20 Mio. EUR) erzielt.

Dieser signifikante Umsatzzuwachs resultierte hierbei aus einer

ganzjährigen Vollkonsolidierung der Smartbroker AG (ehemals

wallstreet:online capital AG), die 2021 zunächst "at equity"-konsolidiert

und ab August 2021 vollkonsolidiert wurde.

 

Auf Ergebnisebene stieg das operative EBITDA überproportional zur

Umsatzentwicklung um 146,3% auf 8,77 Mio. EUR (VJ: 3,56 Mio. EUR). Die

dynamische Ergebnisverbesserung basiert im Wesentlichen auf deutlich

reduzierten Kundengewinnungskosten für den Smartbroker, die sich aus der

geplanten Umstrukturierung des Setups des Smartbroker 2.0 ergaben.

Korrigiert um Neukundengewinnungs-kosten für den Smartbroker, welche sich

auf 4,02 Mio. EUR (VJ: 12,87 Mio. EUR) beliefen, wurde ein bereinigtes EBITDA

in Höhe von 12,79 Mio. EUR (VJ: 16,43 Mio. EUR) erzielt. Auf Nettobasis führten

insbesondere hohe außerplanmäßige Abschreibungen auf das alte Setup des

Großprojektes Smartbroker 2.0 in Höhe von 12,59 Mio. EUR zu einem im

Vergleich zum Vorjahr deutlich negativeren Nettoergebnis in Höhe von -10,07

Mio. EUR (VJ: -0,54 Mio. EUR).

 

Für das aktuelle Geschäftsjahr 2023 rechnet das Smartbroker-Management

trotz herausfordernder Rahmenbedingungen und umfangreicher

Kostenbelastungen bis zum Abschluss des Großprojektes-Smartbroker 2.0 mit

einer positiven operativen Entwicklung. Entsprechend erwartet das

Unternehmen Konzernumsatzerlöse zwischen 51,0 Mio. EUR bis 56,0 Mio. EUR und

ein um Neukundengewinnungskosten bereinigtes EBITDA (operatives Ergebnis)

zwischen 1,0 Mio. EUR bis 4,0 Mio. EUR.

 

Im Rahmen der Veröffentlichung unserer Researchstudie zu den vorläufigen

Jahresergebnissen des Smartbroker-Geschäftsjahres 2022, haben wir unsere

bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das aktuelle Geschäftsjahr

und auch für die Folgejahre nach unten angepasst. In Anbetracht der

bekräftigten positiven Unternehmensguidance, bestätigen wir ebenfalls

unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen für das aktuelle

Geschäftsjahr und die Folgejahre. Für die laufende Geschäftsperiode rechnen

wir dabei unverändert mit Umsatzerlösen in Höhe von 52,70 Mio. EUR und einem

EBITDA von 1,04 Mio. EUR. Für die Folgejahre 2024 und 2025 gehen wir

unverändert von Umsatzerlösen (EBITDA) in Höhe von 66,75 Mio. EUR (13,97 Mio.

EUR) bzw. 76,30 Mio. EUR (20,68 Mio. EUR) aus.

 

Insgesamt sehen wir die Smartbroker-Gruppe weiterhin gut positioniert, um

durch die kurz bevorstehende Einführung des vielversprechenden Launch des

Smartbroker 2.0 kombiniert mit dem angestrebten Hochlauf der

Marketing-Aktivitäten ab dem Geschäftsjahr 2024 wieder in den dynamischen

Wachstumsmodus zurückzukehren. Durch die erwarteten Skaleneffekte aus dem

prognostizierten starken Ausbau des Transaktionsgeschäfts, sollte es dem

Unternehmen gelingen überproportionale Ergebniszuwächse zu erzielen und

hierdurch die Konzernprofitabilität dynamisch zu steigern. Daneben sollte

die verstärkte Verzahnung der beiden sich ergänzenden Geschäftsfelder

(Media & Transaktion) zu deutlich positiven Synergieeffekten führen und

damit auch die zukünftige Umsatz- und Ergebnisentwicklung zusätzlich

voranbringen können.

 

Basierend auf unseren bestätigten Prognosen für das laufende Geschäftsjahr

2023 und die Folgejahre und dem eingetretenen Roll-Over-Effekt (Kursziel

bezogen auf darauffolgende GJ 2024 statt zuvor 2023), haben wir unser

bisheriges Kursziel leicht auf 17,90 EUR (zuvor: 17,70 EUR) je Aktie erhöht.

Kurs-zielmindernd haben sich hingegen angestiegene Kapitalkosten (Anstieg

des risikofreien Zinses auf 2,00%, statt zuvor 1,50%) ausgewirkt. In

Anbetracht des aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das

Rating "Kaufen" und sehen ein deutliches Kurspotenzial in der

Smartbroker-Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27643.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 30.08.2023 (9:24 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 30.08.2023 (10:30 Uhr)

Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2024

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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