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Original-Research: Smartbroker Holding AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Smartbroker Holding AG
Unternehmen: Smartbroker Holding AG
ISIN: DE000A2GS609
Anlass der Studie: Researchstudie
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 17,90 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker
GJ 2022 mit robuster Umsatzentwicklung und Neuausrichtung des Smartbrokers
abgeschlossen; Positive operative Umsatz- und Ergebnisentwicklung auch für
laufende GJ 2023 erwartet; Der starke Ausbau des plattformbasierten
Transaktionsgeschäfts sollte zukünftig für eine dynamische Umsatz- und
Ergebnisentwicklung sorgen; Kursziel: 17,90 EUR (bisher: 17,70 EUR); Rating:
Kaufen
Gemäß veröffentlichter Geschäftszahlen hat der Smartbroker-Konzern im
abgelaufenen Geschäftsjahr im Vergleich zum Vorjahr einen signifikanten
Konzernumsatzanstieg um 9,5% auf 52,79 Mio. EUR (VJ: 48,20 Mio. EUR) erzielt.
Dieser signifikante Umsatzzuwachs resultierte hierbei aus einer
ganzjährigen Vollkonsolidierung der Smartbroker AG (ehemals
wallstreet:online capital AG), die 2021 zunächst "at equity"-konsolidiert
und ab August 2021 vollkonsolidiert wurde.
Auf Ergebnisebene stieg das operative EBITDA überproportional zur
Umsatzentwicklung um 146,3% auf 8,77 Mio. EUR (VJ: 3,56 Mio. EUR). Die
dynamische Ergebnisverbesserung basiert im Wesentlichen auf deutlich
reduzierten Kundengewinnungskosten für den Smartbroker, die sich aus der
geplanten Umstrukturierung des Setups des Smartbroker 2.0 ergaben.
Korrigiert um Neukundengewinnungs-kosten für den Smartbroker, welche sich
auf 4,02 Mio. EUR (VJ: 12,87 Mio. EUR) beliefen, wurde ein bereinigtes EBITDA
in Höhe von 12,79 Mio. EUR (VJ: 16,43 Mio. EUR) erzielt. Auf Nettobasis führten
insbesondere hohe außerplanmäßige Abschreibungen auf das alte Setup des
Großprojektes Smartbroker 2.0 in Höhe von 12,59 Mio. EUR zu einem im
Vergleich zum Vorjahr deutlich negativeren Nettoergebnis in Höhe von -10,07
Mio. EUR (VJ: -0,54 Mio. EUR).
Für das aktuelle Geschäftsjahr 2023 rechnet das Smartbroker-Management
trotz herausfordernder Rahmenbedingungen und umfangreicher
Kostenbelastungen bis zum Abschluss des Großprojektes-Smartbroker 2.0 mit
einer positiven operativen Entwicklung. Entsprechend erwartet das
Unternehmen Konzernumsatzerlöse zwischen 51,0 Mio. EUR bis 56,0 Mio. EUR und
ein um Neukundengewinnungskosten bereinigtes EBITDA (operatives Ergebnis)
zwischen 1,0 Mio. EUR bis 4,0 Mio. EUR.
Im Rahmen der Veröffentlichung unserer Researchstudie zu den vorläufigen
Jahresergebnissen des Smartbroker-Geschäftsjahres 2022, haben wir unsere
bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das aktuelle Geschäftsjahr
und auch für die Folgejahre nach unten angepasst. In Anbetracht der
bekräftigten positiven Unternehmensguidance, bestätigen wir ebenfalls
unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen für das aktuelle
Geschäftsjahr und die Folgejahre. Für die laufende Geschäftsperiode rechnen
wir dabei unverändert mit Umsatzerlösen in Höhe von 52,70 Mio. EUR und einem
EBITDA von 1,04 Mio. EUR. Für die Folgejahre 2024 und 2025 gehen wir
unverändert von Umsatzerlösen (EBITDA) in Höhe von 66,75 Mio. EUR (13,97 Mio.
EUR) bzw. 76,30 Mio. EUR (20,68 Mio. EUR) aus.
Insgesamt sehen wir die Smartbroker-Gruppe weiterhin gut positioniert, um
durch die kurz bevorstehende Einführung des vielversprechenden Launch des
Smartbroker 2.0 kombiniert mit dem angestrebten Hochlauf der
Marketing-Aktivitäten ab dem Geschäftsjahr 2024 wieder in den dynamischen
Wachstumsmodus zurückzukehren. Durch die erwarteten Skaleneffekte aus dem
prognostizierten starken Ausbau des Transaktionsgeschäfts, sollte es dem
Unternehmen gelingen überproportionale Ergebniszuwächse zu erzielen und
hierdurch die Konzernprofitabilität dynamisch zu steigern. Daneben sollte
die verstärkte Verzahnung der beiden sich ergänzenden Geschäftsfelder
(Media & Transaktion) zu deutlich positiven Synergieeffekten führen und
damit auch die zukünftige Umsatz- und Ergebnisentwicklung zusätzlich
voranbringen können.
Basierend auf unseren bestätigten Prognosen für das laufende Geschäftsjahr
2023 und die Folgejahre und dem eingetretenen Roll-Over-Effekt (Kursziel
bezogen auf darauffolgende GJ 2024 statt zuvor 2023), haben wir unser
bisheriges Kursziel leicht auf 17,90 EUR (zuvor: 17,70 EUR) je Aktie erhöht.
Kurs-zielmindernd haben sich hingegen angestiegene Kapitalkosten (Anstieg
des risikofreien Zinses auf 2,00%, statt zuvor 1,50%) ausgewirkt. In
Anbetracht des aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das
Rating "Kaufen" und sehen ein deutliches Kurspotenzial in der
Smartbroker-Aktie.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27643.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 30.08.2023 (9:24 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 30.08.2023 (10:30 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2024
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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