^

Original-Research: Shelly Group AD - von Montega AG

10.09.2024 / 11:30 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD

Unternehmen: Shelly Group AD

ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.09.2024

Kursziel: 49,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

IFA-Feedback: Shelly legt den Grundstein für die nächste Wachstumsphase

Shelly präsentiert sich aktuell (06.09. bis 10.09.) auf der Berliner

Technologiemesse IFA mit einem Messestand in der Smart Home-Area. Sowohl die

Größe des Standes als auch die hohe Besucherfrequenz im Vergleich zu anderen

Branchenanbietern bestätigen u.E. die positive Entwicklung Shellys in den

vergangenen Jahren. In unserem Gespräch mit Co-CEO Wolfgang Kirsch waren die

Schwerpunktthemen insbesondere die Integration der akquirierten LOQED, der

weitere Aufbau der internen Teamstrukturen und die Langfriststrategie, die

im Rahmen des Capital Market Days im November erläutert werden soll.

LOQED als Akquisitions-Musterbeispiel: Anfang Juli verkündete Shelly die

Übernahme des niederländischen Unternehmens LOQED B.V. im Rahmen eines

Asset-Deals und konnte sich somit sowohl zeit- und kosteneffizient

(Kaufpreis: 0,15 Mio. EUR) eine neue Produktkategorie (smarte Türschlösser)

erschließen. Aktuell wird in Bulgarien an der Integration der Produkte

sowohl auf der Hardware- als auch der Softwareebene gearbeitet, um im

kommenden Jahr ein Next-Gen-Produkt mit ShellyOS präsentieren zu können. Im

Verkauf der alten Produktgeneration erzielte Shelly seit der Übernahme

ebenfalls signifikante Fortschritte, indem verbesserte Einkaufskonditionen

vereinbart und der Vertrieb mithilfe des europaweiten Händlernetzwerks

ausgebaut wurden. Mit dem Launch der Next-Gen-Produkte erwarten wir

zusätzlichen Rückenwind und spürbare Umsatzbeiträge im Jahresverlauf 2025.

Das Smart-Home-Teilsegment Sicherheit, wozu neben Schlössern auch Außen- und

Innenkameras gehören, war über Anbieter wie IMOU ebenfalls großflächig auf

der IFA vertreten.

Ausbau der Teamstrukturen: Ungeachtet der bisherigen Fortschritte entwickelt

Shelly die Unternehmensstruktur stetig weiter. Nachdem mit Karsten Sommer

ein Geschäftsführer für die besonders wichtige DACH-Region eingestellt wurde

(siehe Comment vom 28. August 2024) liegt der Fokus derzeit auf den

Abteilungen Finance, HR und Procurement. Hervorzuheben ist hier der Aufbau

einer dezidierten Einkaufsabteilung, von welcher sich sich das Unternehmen

in den kommenden Jahren bessere Einkaufskonditionen von den chinesischen

Zulieferern auf der Preisebene sowie bzgl. der Zahlungskonditionen erhofft.

Gerade die hohe Working Capital-Quote, die dieses Jahr u.E. erstmals auf

über 50% ansteigen dürfte (MONe: 51,8%, +5,8PP yoy) verhindert derzeit noch,

dass die hohen operativen Margen auch in signifikanten Free Cashflows

resultieren. Aufgrund der Maßnahmen erwarten wir im kommenden Jahr eine

leichte Reduktion der WC-Quote auf 49,4%, die sich erstmals in der

Firmenhistorie in einem zweistellig positiven FCF i.H.v. 11,2 Mio. EUR

niederschlagen sollte.

Fazit: Die hervorragende Entwicklung der Shelly Group zeigte sich auch

dieses Jahr wieder auf der IFA. Die Produkte überzeugen im Vergleich zur

Konkurrenz mit der Kombination aus hoher Leistungsfähigkeit, stilvollem

Design und einem attraktiven Preispunkt. Desweiteren bestehen noch

erhebliche langfristige Wachstumspotenziale, u.a. über den Ausbau des

Produktportfolios wie im Fall der LOQED-Akquisition gesehen. Aufgrund der

Kombination aus außergewöhnlich hohem Wachstum und einer attraktiven

Bewertung (KGV2025e: 19,6) bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem

Kursziel von 49,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30751.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate

News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

1985201 10.09.2024 CET/CEST

°