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Original-Research: SFC Energy AG - from First Berlin Equity Research GmbH

20.11.2024 / 15:25 CET/CEST

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Group AG.

The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to SFC Energy AG

Company Name: SFC Energy AG

ISIN: DE0007568578

Reason for the Update

research:

Recommendation: Buy

from: 20.11.2024

Target price: 31,00 Euro

Target price on sight 12 Monate

of:

Last rating change: 16.02.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf

Kaufen

Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu SFC Energy AG (ISIN:

DE0007568578) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt

seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 34,00 auf EUR 31,00.

Zusammenfassung:

SFC Energy hat die Q3-Zahlen veröffentlicht und eine Telefonkonferenz

abgehalten. Der Umsatz stieg um 11% J/J auf EUR34,3 Mio., und das bereinigte

EBITDA wuchs überproportional (+24% auf EUR5,7 Mio., 15% über FBe). Mit einer

bereinigten EBITDA-Marge von 17,3 % in den ersten neun Monaten erreichte SFC

ein in der Branche bisher unerreichtes Profitabilitätsniveau. Das

Unternehmen präzisierte seine Guidance mit einem Umsatz am unteren Ende der

alten Guidance (jetzt: EUR142 Mio. - EUR145 Mio.) und einem bereinigten EBITDA

am oberen Ende (jetzt: EUR20 Mio. - EUR21,5 Mio.). Das Management berichtete von

einem starken Optimismus der US-Kunden (Verteidigung, öffentliche

Sicherheit, Öl und Gas) nach dem Sieg von Donald Trump bei den

US-Präsidentschaftswahlen. Angesichts der aktuellen geopolitischen

Unsicherheit, des schleppenden Wachstums in Europa und der niedriger als

erwarteten Umsatzguidance für 2024 passen wir unsere Prognosen an. Wir

erwarten weiterhin ein starkes Wachstum von SFC in den kommenden Jahren

(2024E-2027E CAGR: +22%) aufgrund der hervorragenden

Direktmethanol-Brennstoffzellenprodukte und der wachsenden globalen

Kundenbasis. Zudem verfügt SFC über eine starke Bilanz, die es ermöglicht,

als Konsolidierer in der Branche aufzutreten (siehe Übernahme von Ballard

Power in Dänemark im Oktober). Weiteres anorganisches Wachstum ist noch

nicht in unseren Prognosen berücksichtigt. Ein aktualisiertes DCF-Modell

führt zu einem neuen Kursziel von EUR31 (bisher: EUR34). Wir bestätigen unsere

Kaufempfehlung.

First Berlin Equity Research has published a research update on SFC Energy

AG (ISIN: DE0007568578). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his

BUY rating and decreased the price target from EUR 34.00 to EUR 31.00.

Abstract:

SFC Energy reported Q3 figures and held a conference call. Revenue grew 11%

y/y to EUR34.3m and adjusted EBITDA growth outpaced revenue growth (+24% y/y

to EUR5.7m, 15% ahead of FBe). SFC reached an unparalleled level of

profitability in the industry with a 9M adjusted EBITDA margin of 17.3%. The

company specified guidance with sales towards the lower end of old guidance

(now: EUR142m - EUR145m) and adjusted EBITDA towards the upper end (now: EUR20m -

EUR21.5m). Management reported that US clients are very optimistic (defence,

public security, oil & gas) following the victory of Donald Trump in the US

presidential election. Given current geopolitical uncertainty, sluggish

growth in Europe, and lower than expected 2024 revenue guidance, we adjust

our forecasts. We still expect SFC to grow strongly in coming years

(2024E-2027E CAGR: +22%) due to its outstanding direct methanol fuel cell

products and its expanding global client base. Plus, a strong balance sheet

gives SFC sufficient firepower to act as a consolidator in the sector (see

deal with Ballard Power in Denmark in October). Further inorganic growth

will come on top of our forecasts. An updated DCF model yields a new price

target of EUR31 (previously: EUR34). We confirm our Buy recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31395.pdf

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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