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Original-Research: SFC Energy AG - from First Berlin Equity Research GmbH
Classification of First Berlin Equity Research GmbH to SFC Energy AG
Company Name: SFC Energy AG
ISIN: DE0007568578
Reason for the research: Update
Recommendation: Buy
from: 17.05.2024
Target price: 34 Euro
Target price on sight of: 12 Monate
Last rating change: 16.2.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu SFC Energy AG
(ISIN: DE0007568578) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal
bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 34,00.
Zusammenfassung:
SFC Energy hat Q1-Ergebnisse veröffentlicht und eine Telefonkonferenz
abgehalten. Das Unternehmen präsentierte außergewöhnlich gute Zahlen. Der
Umsatz stieg im Jahresvergleich um 46% auf EUR40 Mio., das Bruttoergebnis
sprang um 75% auf fast EUR18 Mio. (Bruttomarge: 45% gegenüber 37% in Q1/23),
und das bereinigte EBITDA lag mit EUR9 Mio. 30% über unserer Prognose. Die
bereinigte EBITDA-Marge von 22,5 % ist nichts weniger als spektakulär.
Dennoch hält das Management an der Gesamtjahresprognose (bereinigtes EBITDA
von EUR17,5 Mio. bis EUR22,4 Mio.) fest, da Kapazitätsengpässe bei der
MEA-Produktion das Wachstum in Q2 und Q3 begrenzen könnten. Darüber hinaus
wird SFC Mittel für den Ausbau der MEA-Produktion in Großbritannien und der
Brennstoffzellenproduktion in Rumänien einsetzen. Obwohl wir nicht
erwarten, dass SFC die Ergebnisse des ersten Quartals wiederholen kann,
gehen wir davon aus, dass das Unternehmen unsere Prognose für 2024E gut
erreichen wird. SFC bleibt der Top-Pick im Brennstoffzellengeschäft, da das
Unternehmen als einziger börsennotierter Player nicht nur ein hohes
Wachstumstempo, sondern auch eine hohe Profitabilität (Q1/24 Nettomarge:
13%) erreicht hat. Aufgrund des gut zu verteidigenden Wettbewerbsvorteils
bei Direktmethanol-Brennstoffzellen gehen wir davon aus, dass SFC die
Margen in den nächsten Jahren noch verbessern wird. Ein aktualisiertes
DCF-Modell führt zu einem unveränderten Kursziel von EUR34. Wir bestätigen
unsere Kaufempfehlung.
First Berlin Equity Research has published a research update on SFC Energy
AG (ISIN: DE0007568578). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his
BUY rating and maintained his EUR 34.00 price target.
Abstract:
SFC Energy has reported Q1 results and held a conference call. The company
presented exceptionally good figures. Sales rose 46% y/y to EUR40m, the gross
profit jumped 75% to almost EUR18m (gross margin: 45% versus 37% in Q1/23),
and adjusted EBITDA was 30% ahead of our forecast at EUR9m. The adjusted
EBITDA margin of 22.5% is nothing less than spectacular. Nevertheless,
management is sticking to full-year guidance (adjusted EBITDA of EUR17.5m to
EUR22.4m) as MEA capacity constraints may limit growth in Q2 and Q3.
Furthermore, SFC will spend cash to ramp up MEA production in the UK and
fuel cell production in Romania. Although we do not expect SFC to repeat Q1
results, we believe that the company will easily reach our 2024E forecast.
SFC remains the top pick in the fuel cell business as it is the only listed
player which is not only growing at high speed, but has also reached high
profitability (Q1/24 net margin: 13%). Given the eminently defendable
competitive advantage in direct methanol fuel cells, we believe that SFC
will even improve margins in the coming years. An updated DCF model yields
an unchanged EUR34 price target. We confirm our Buy recommendation.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
You can download the research here:
http://www.more-ir.de/d/29803.pdf
Contact for questions
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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The issuer is solely responsible for the content of this research.
The result of this research does not constitute investment advice
or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.
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