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Original-Research: sdm SE - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu sdm SE

Unternehmen: sdm SE

ISIN: DE000A3CM708

Anlass der Studie: Update Report

Empfehlung: Buy

seit: 17.06.2024

Kursziel: EUR 5,20 (unverändert)

Kursziel auf Sicht von: 36 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA

Akquisition eines Großauftrags

 

Nach der Veröffentlichung von Eckdaten zum ersten Quartal 2024 und der

Bekanntgabe des Unternehmens, dass ein neuer Großauftrag akquiriert wurde,

ermitteln wir aus unserem dreiphasigen DCF-Entity-Modell

(Base-Case-Szenario) ein unverändertes Kursziel von EUR 5,20 je Aktie. In

einer Monte-Carlo-Analyse haben wir alternative Umsatz- und

Ertragsszenarien zugrunde gelegt und ermitteln Werte des Eigenkapitals in

einer Bandbreite zwischen EUR 4,60 (10%-Quantil) und EUR 5,85 (90%-Quantil)

je Aktie. Angesichts einer von uns auf Sicht von 36 Monaten erwarteten

Kursperformance (ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich vereinnahmten

Dividenden) von 126,1% bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der

sdm SE.

Im ersten Quartal 2024 wurde von den operativen Tochtergesellschaften ein

aggregierter Umsatz in Höhe von EUR 8,1 Mio. erwirtschaftet. Bereinigt um

einen Sonderauftrag in Höhe von Angabe gemäß mehr als EUR 9 Mio., der im

Vorjahresquartal umsatzwirksam abgerechnet worden war, lagen die Umsätze im

ersten Quartal 2024 zwar auf einem vergleichbaren Vorjahresniveau (Q1/2023

berichtet EUR 17,1 Mio., ohne Sonderauftrag EUR 8,0 Mio.), jedoch laut

Angaben unter den internen Erwartungen des Vorstands. Demnach haben sich

Aufträge mehrerer Großkunden, die für das erste Quartal dieses

Geschäftsjahres avisiert worden waren, nicht materialisiert.

Obwohl wir den Sonderauftrag des Vorjahres als vergleichsweise margenarm

eingeschätzt haben, war der Auftrag in Absolutzahlen dennoch relevant. Vor

diesem Hintergrund hat sich das aggregierte operative Ergebnis der

Tochtergesellschaften im ersten Quartal 2024 nach Unternehmensangaben im

Jahresvergleich auf EUR 0,550 Mio. von EUR 1,162 Mio. im ersten Quartal

2023 halbiert. Neben dem volumenmäßigen Rückgang hat zu diesem Rückgang

nach unserer Einschätzung auch beigetragen, dass im Vorjahresquartal

akquisitionstypische Folgekosten noch nicht enthalten waren, sondern sich

erst im zweiten Quartal 2023 materialisiert hatten.

Dass wir für dieses Geschäftsjahr dennoch weiterhin eine

Ergebnisverbesserung erwarten, ist auch auf einen neuen, mehrjährigen

Großauftrag zurückzuführen, den sdm Angabe gemäß zum 1.6.2024 gewonnen hat.

Den Unternehmensangaben zufolge wird der Großauftrag in diesem Jahr ein

Auftragsvolumen von etwa EUR 2 Mio. erreichen. Für das Jahr 2025e rechnen

wir aus dem Projekt mit Umsätzen in Höhe von etwa EUR 2,5 Mio.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30045.pdf

Kontakt für Rückfragen

Peter Thilo Hasler, CEFA

+49 (89) 74443558 / +49 (152) 31764553

peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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