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Original-Research: Schloss Wachenheim AG - from First Berlin Equity Research
GmbH
30.09.2024 / 15:06 CET/CEST
Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS
Group AG.
The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.
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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Schloss Wachenheim AG
Company Name: Schloss Wachenheim AG
ISIN: DE0007229007
Reason for the research: 2023/24 annual report
Recommendation: Buy
from: 30.09.2024
Target price: EUR22
Target price on sight of: 12 months
Last rating change: -
Analyst: Simon Scholes
First Berlin Equity Research has published a research update on Schloss
Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY
rating and maintained his EUR 22.00 price target.
Abstract:
Final results for the financial year ending 30 June were close to our
forecasts, showing a 3.7% rise in sales to EUR441.5m (FBe: EUR447.2m; 2022/23:
EUR425.8m) and a 3.0% rise in EBIT to EUR28.2m (FBe: EUR28.0m; 2022/23: EUR27.4m).
In 2023/24 sales and EBIT growth were constrained by inflation which both
reduced SWA's customers' disposable income and made price rises by SWA
unavoidable. Volume fell by 5.2% in 2023/24 but for 2024/25 management
expects volumes to stabilise/rise slightly as consumer sentiment improves
with easing inflation and falling interest rates. Meanwhile, sales are
expected to benefit for a full 12 months from the price rises implemented in
2023/24 and so grow faster than volume. Management is guiding towards
2024/25 EBIT of EUR31m-EUR33m (2023/24: EUR28.2m). The mid-point of this guidance
corresponds to y-o-y growth of 13.5% compared with the 3.0% reported for
2023/24. Most of the EBIT improvement is expected to stem from the France
segment. Profitability in France will benefit from the absence of the
restructuring charges incurred through the transfer of production from
Wissembourg to Tournan-en-Brie, and from lower costs at the new site.
Management will propose an unchanged dividend of EUR0.60 to the AGM on 21
November. We have moved our previous 2024/25 EBIT forecast of EUR34.4m into
line with guidance and also made small adjustments (-5%-0%) to our sales and
EBIT numbers for subsequent years. However, the impact of these changes on
our valuation is balanced by a fall in the yield on the German 10-year
government bond yield from 2.52% at the time of our most recent study of 13
May to 2.14% now. We maintain our Buy recommendation at an unchanged price
target of EUR22.
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Schloss Wachenheim
AG (ISIN: DE0007229007) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt
seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 22,00.
Zusammenfassung:
Die endgültigen Ergebnisse für das am 30. Juni zu Ende gegangene
Geschäftsjahr entsprachen nahezu unseren Prognosen: Der Umsatz stieg um 3,7
% auf EUR441,5 Mio.(FBe: EUR447,2 Mio.; 2022/23: EUR425,8 Mio.) und das EBIT um
3,0 % auf EUR28,2 Mio. (FBe: EUR28,0 Mio.; 2022/23: EUR27,4 Mio.). Im
Geschäftsjahr 2023/24 wurde das Umsatz- und EBIT-Wachstum durch die
Inflation gebremst, die sowohl das verfügbare Einkommen der SWA-Kunden
reduzierte als auch Preiserhöhungen von SWA unumgänglich machte. Das Volumen
ging 2023/24 um 5,2 % zurück, aber für 2024/25 erwartet das Management eine
Stabilisierung bzw. einen leichten Anstieg des Volumens, da sich die
Verbraucherstimmung aufgrund der nachlassenden Inflation und der sinkenden
Zinssätze verbessert. Darüber hinaus wird erwartet, dass der Umsatz für
volle 12 Monate von den 2023/24 durchgeführten Preiserhöhungen profitiert
und somit schneller wächst als das Volumen. Das Management geht für 2024/25
von einem EBIT von EUR31 Mio. bis EUR33 Mio. aus (2023/24: EUR28,2 Mio.). Die
Mitte dieser Prognose entspricht einem Wachstum von 13,5 % im
Jahresvergleich, verglichen mit den 3,0 %, die für 2023/24 berichtet wurden.
Der größte Teil der EBIT-Verbesserung wird voraussichtlich aus dem Segment
Frankreich kommen. Die Rentabilität in Frankreich wird vom Wegfall der
Restrukturierungskosten, die durch die Verlagerung der Produktion von
Wissembourg nach Tournan-en-Brie entstanden sind, und von niedrigeren Kosten
am neuen Standort profitieren. Die Geschäftsführung wird der
Hauptversammlung am 21. November eine unveränderte Dividende von EUR0,60
vorschlagen. Wir haben unsere frühere EBIT-Prognose für 2024/25 in Höhe von
EUR34,4 Mio. an die Managementguidance angepasst und auch unsere Umsatz- und
EBIT-Zahlen für die Folgejahre geringfügig korrigiert (-5%-0%). Die
Auswirkungen dieser Veränderungen auf unsere Bewertung werden jedoch durch
einen Rückgang der Rendite der 10-jährigen deutschen Staatsanleihe von 2,52
% zum Zeitpunkt unserer letzten Studie vom 13. Mai auf nunmehr 2,14 %
ausgeglichen. Wir behalten unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten
Kursziel von EUR22 bei.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/30965.pdf
Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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