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Original-Research: SBF AG - von Montega AG

05.08.2024 / 14:31 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu SBF AG

Unternehmen: SBF AG

ISIN: DE000A2AAE22

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 05.08.2024

Kursziel: 5,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach, Miguel Lago Mascato

Preview: H1 dürfte solide verlaufen sein - Marktumfeld für industrielle

Beleuchtung weiterhin anspruchsvoll

Die SBF AG wird Ende August H1-Finanzkennzahlen veröffentlichen, die u.E.

ein gemischtes Bild abgeben sollten. Die soliden Ergebnisse der Segmente

'Schienenfahrzeuge' sowie 'Sensortechnik und Elektromechanik' dürften durch

die konjunkturanfällige Lunux Lighting ('Öffentliche & Industrielle

Beleuchtung') teilweise konterkariert werden.

[Tabelle]

Divergierende Erlösentwicklung innerhalb der Segmente: Die H1-Zahlen dürften

aus unserer Sicht eine Stabilisierung der Umsätze der SBF Spezialleuchten

und der erstmalig konsolidierten AMS auf dem Niveau des Vorjahres zeigen.

Gerade das Stammgeschäft der Zugbeleuchtung sollte in den kommenden Jahren

wieder Wachstumschancen bieten, da die OEMs Siemens Mobility und Stadler

Rail jeweils zweistellige Wachstumsraten in den kommenden Jahren avisieren.

Hiervon dürfte die SBF unmittelbar profitieren. Bei der AMS steht bis Mitte

kommenden Jahres die Integration (ERP-System, operative Integration) in den

Konzern im Fokus, sodass die SBF Spezialleuchten zukünftig von der

vertikalen Erweiterung der Wertschöpfungskette um die

Leiterplattenbestückung profitieren sollte. Weniger zuversichtlich sind wir

für die Lunux Lighting, die weiter unter der schwachen Konjunktur in

Deutschland sowie staatlicher Zurückhaltung bei Auftragsvergaben leidet. Wir

gehen daher von einem Umsatzrückgang im Vergleich zum Vorjahr auf 6,5 Mio.

EUR (-5,8% yoy) aus. Insgesamt prognostizieren wir einen Umsatzanstieg um

39,1% im ersten Halbjahr, der jedoch ausschließlich auf die Konsolidierung

der AMS zurückzuführen ist.

Bottom Line durch Integration beeinträchtigt: Das operative Ergebnis dürfte

speziell im ersten Halbjahr durch die Kosten der Integration der AMS

belastet sein. Zudem dürfte das Segment 'Öffentliche & Industrielle

Beleuchtung' auch weiterhin keine schwarzen Zahlen schreiben (MONe: -0,2

Mio. EUR EBITDA) sodass wir insgesamt einen Rückgang des EBITDAs auf -0,1

Mio. EUR erwarten. Ab dem Jahr 2025 erwarten wir für die AMS aufgrund der

Professionalisierung von Einkauf, Vertrieb und Lagerhaltung u.E. jedoch eine

Margensteigerung, zudem sollten die diesjährig anfallenden

Integrationskosten wegfallen. Die Lunux dürfte aufgrund der Umzugskosten in

2025 infolge der Produktionsverlagerung nach Tschechien weiterhin negative

Ergebnisbeiträge liefern.

Fazit: Für das erste Halbjahr dürfte die SBF gemischte Zahlen vorlegen,

wobei die Lunux Lighting wohl weiterhin unter den Erwartungen bleibt. Wir

lassen unsere Top Line-Prognose für das FY24 unverändert am unteren Ende der

Prognosespanne, während das Konzernergebnis durch ppa-Zuschreibungen aus der

Akquisition der AMS oberhalb der Guidance liegen könnte. Wir bestätigen

unser Rating und das Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30373.pdf

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Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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