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Original-Research: ROCK TECH LITHIUM INC. - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu ROCK TECH LITHIUM INC.
Unternehmen: ROCK TECH LITHIUM INC.
ISIN: CA77273P2017
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 31.03.2023
Kursziel: 8,00 CAD
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
Guben, the place to be - Spatenstich für den ersten europäischen
Lithium-Converter schlägt neues Kapitel der Equity Story auf
Am Montag fand im brandenburgischen Guben der Spatenstich für den ersten
europäischen Lithium-Converter statt. Mit Beginn des Bauprojekts tritt Rock
Tech u.E. in eine neue Phase der Unternehmensentwicklung ein, was sich
positiv auf die Finanzierung auswirken sollte.
SOP für Ende 2025 avisiert: Für den Standort in der Niederlausitz sprach
laut CEO insb. die hervorragende Lage des dortigen Industriegebiets. So
verfügt der Standort neben einer Eisenbahnanbindung über direkten Anschluss
an das Erdgasnetzwerk, das sich zukünftig gleichermaßen für die Versorgung
mit (grünem) Wasserstoff eignet und den Energiebedarf nachhaltig
sicherstellt. Auch die unmittelbare Nähe zum Nachbarland Polen war im
Hinblick auf die Verfügbarkeit von qualifizierten und günstigen
Arbeitskräften ein wichtiger Faktor, zumal der südkoreanische
Weltmarktführer LG Chem in Polen das derzeit größte europäische
Batteriezellenwerk betreibt. Nach Ende der rund zweijährigen Bauzeit soll
ab Anfang 2025 das Commissioning und zur Jahresmitte der Ramp-Up der
komplexen Anlage erfolgen, die in der Spitze eine Jahresproduktion von
24.000 Tonnen Lithiumhydroxid (LiOH) leisten sollte, was zur Ausrüstung von
300-500 Tsd. E-Autos genügt. Die Rohstoffversorgung mit Spodumen erfolgt zu
Beginn der Produktion vermutlich noch allein über externe Zulieferer, wofür
sich Rock Tech laut Vorstand mit Feedstock-Lieferanten in fortgeschrittenen
Gesprächen befindet. Die Förderung in der eigenen Mine dürfte 2026 starten.
Bis 2030 sollen zudem 50% des Lithiums aus recycelten Batterien stammen.
CAPEX-Bedarf höher als bislang erwartet: Für die Umsetzung der
großflächigen Converter-Anlage (ca. 116.000 m2) veranschlagte Rock Tech
zuletzt CAPEX i.H.v. rund 683 Mio. USD (ca. 936 Mio. CAD), was eine
deutliche Steigerung ggü. unserer bisherigen Planung von ca. 650 Mio. CAD
darstellt. Jedoch bezifferte ein Wertgutachten (BPS) jüngst den
Nettobarwert des Projektes vor Steuern auf bis zu 1,2 Mrd. USD. Noch im
laufenden Jahr soll in Guben ein niedriger dreistelliger Millionenbetrag
investiert werden. Allerdings erfolgte der Baubeginn zunächst auf Basis
einer ersten Teilgenehmigung, die Rock Tech die Errichtung der
nicht-technischen Infrastruktur wie Bürogebäude und Zufahrtswege erlaubt.
Die volle Baugenehmigung dürfte bis spätestens August vorliegen und
erscheint uns unkritisch.
Projektfinanzierung auf der Zielgeraden: Die aktuellen Projektfortschritte
sowie das jüngst gemeldete JV mit Transamine und die Liefervereinbarung mit
Mercedes-Benz (siehe Comment vom 21.10.) sollten einen zeitnahen Abschluss
der Finanzierungsgespräche mit den Banken bzw. strategischen Investoren
ermöglichen. Weiterhin plant Rock Tech den Kapitalbedarf zu rund 60% über
FK, 10% aus Subventionen sowie 30% aus EK zu decken. Letzteres schließt
u.E. auch eine direkte Beteiligung von OEMs nicht aus.
Fazit: Rock Tech schlägt mit dem Baubeginn des Converters ein neues Kapitel
seiner Equity Story auf. In unserem Modell haben wir nun allerdings den
späteren Produktionsstart, die höheren CAPEX sowie die erhöhte Aktienzahl
infolge ausgeübter Optionen berücksichtigt. Wir betrachten die Aktie
unverändert als hochattraktives Investment, um am Bottleneck der
europäischen Elektro-Transformation zu partizipieren und bestätigen unser
Rating "Kaufen" mit einem reduzierten Kursziel von 8,00 CAD (zuvor: 10,00
CAD).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26695.pdf
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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