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Original-Research: RedFish LongTerm Capital S.p.A. - von GBC AG
28.08.2024 / 12:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von GBC AG zu RedFish LongTerm Capital S.p.A.
Unternehmen: RedFish LongTerm Capital S.p.A.
ISIN: IT0005549354
Anlass der Studie: Managementinterview
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,92 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker
'RFLTC strebt an eine Marktkapitalisierung von 150 Millionen Euro zu
erreichen indem zusätzliches Kapital aufgenommen wird und der Fokus auf neue
Akquisitionen gelegt wird."
RedFish LongTerm Capital S.p.A., mit Sitz in Mailand, ist eine
Industrieholdinggesellschaft, die sich auf Investitionen in familiengeführte
italienische KMU konzentriert. Das Unternehmen fokussiert sich auf
etablierte Firmen mit erheblichem Wachstumspotenzial und der Möglichkeit zur
Expansion in nationale und internationale Märkte.
GBC AG: Können Sie einen Überblick über RedFish LongTerm Capital S.p.A.
geben?
RedFish LongTerm Capital S.p.A. (RFLTC) ist eine börsennotierte
Investmentholdinggesellschaft, die sich auf Investitionen in
familiengeführte KMU mit industriellem Schwerpunkt spezialisiert hat.
Gegründet im Jahr 2020 von Paolo Pescetto, Andrea Rossotti und der Familie
Bazoli Gitti, verfolgt RFLTC eine langfristige Investitionsstrategie. Das
Unternehmen erwirbt sowohl qualifizierte Minderheits- als auch
Mehrheitsbeteiligungen, häufig im Rahmen von Club Deals.
Unsere Strategie fokussiert sich auf Investitionen in Unternehmen, bei denen
unser Expertenteam durch gezielte Unterstützung und M&A-Aktivitäten einen
erheblichen Mehrwert schaffen kann. Wir legen besonderen Wert auf
Marktchancen, bei denen unsere Expertise und Erfahrung zur Umsetzung von
Wachstumsstrategien durch M&A-Bewegungen beitragen können.
RFLTC strebt danach, den Wert der Investitionen zu erhalten und zu
maximieren. Dies erreichen wir durch eine effiziente Kostenstruktur und ein
Vergütungssystem, das an die Steigerung des Unternehmenswertes durch
Aktienoptionspläne gebunden ist. Zudem basiert unsere Anreizstruktur auf der
Ausschüttung von Dividenden an unsere Aktionäre.
GBC AG: Welche Hauptkriterien verwendet RedFish LongTerm Capital zur
Identifizierung und Auswahl von Zielunternehmen für Akquisitionen?
RedFish LongTerm Capital (RFLTC) agiert als langfristiger Industriepartner
für seine Tochtergesellschaften und verfolgt eine Wachstumsstrategie ohne
festgelegte Ausstiegsfristen. Die Finanzierung erfolgt durch gezielte
Kapitalerhöhungen, ohne auf vorab zugesagte Investorengelder angewiesen zu
sein. Dieser Ansatz ermöglicht es RFLTC, Geschäftsbeziehungen mit
Unternehmern aufzubauen, die statt kurzfristiger Private-Equity-Investoren
langfristige Partnerschaften suchen. Ziel ist es, diese Unternehmen auf
einem sicheren Weg zu organischem und anorganischem Wachstum zu begleiten,
einschließlich grenzüberschreitender M&A-Transaktionen.
Dank unseres langfristigen Anlagehorizonts kann RFLTC Investitionen zu
attraktiven Einstiegsmultiplikatoren (derzeit im Durchschnitt 4,96x
EV/EBITDA) tätigen. Unternehmer profitieren von der Möglichkeit, durch eine
langfristige Partnerschaft mit RFLTC und unserer Branchenexpertise
nachhaltige Werte zu schaffen.
Unser Fokus liegt auf familiengeführten KMU, die in Nischenmärkten tätig
sind und über erhebliches Geschäfts-Know-how verfügen. Hier kann das
RFLTC-Team seine Erfahrung gezielt einsetzen, um das Wachstum durch
M&A-Strategien voranzutreiben.
GBC AG: Können Sie Details zu Ihren jüngsten Akquisitionen geben und
erklären, wie diese Akquisitionen in Ihre Gesamtinvestitionsstrategie
passen?
Die jüngste Akquisition von RFLTC ist eine 15%ige Minderheitsbeteiligung an
INDUSTRIE POLIECO MPB S.p.A. Die 1977 gegründete Polieco Group ist ein
familiengeführtes Unternehmen mit Sitz in Norditalien und der führende
Hersteller von doppelwandigen Wellrohrsystemen aus Polyethylen in Italien.
Neben Rohrsystemen produziert das Unternehmen auch Harze für
Rohrbeschichtungen und den Verpackungssektor. Im Jahr 2023 erzielte die
Polieco Group einen Umsatz von 200 Millionen Euro, ein EBITDA von 45
Millionen Euro und eine Nettofinanzposition von null.
Das Geschäftsmodell des Unternehmens gliedert sich in zwei Bereiche:
* Rohrleitungssysteme (58% des Umsatzes): Fokus auf die Entwicklung und
Herstellung von Leitungen für Elektro- und
Telekommunikationsinstallationen in Wohngebäuden sowie auf
Rohrleitungslösungen für Abwassersysteme ("Ecopal"-Systeme) und
Schachtabdeckungen.
* Kunstharze (42% des Umsatzes): Spezialisiert auf die Herstellung von
Harzen für die Auskleidung von Öl- und Gaspipelines sowie auf Klebstoffe
für verschiedene Branchen, einschließlich Lebensmittelverpackungen,
Kosmetik und Pharmazeutika.
Diese Übernahme passt ideal zu unserer Strategie aufgrund: (i) des
attraktiven Einstiegsmultiplikators, den wir verhandelt haben, (ii) des
Potenzials für eine grenzüberschreitende M&A-Strategie in Zusammenarbeit mit
dem bestehenden Management und (iii) der geringen Verschuldung des
Unternehmens und seiner hohen Cashflow-Generierung in einem spezialisierten
Markt.
GBC AG: Können Sie die strategische Bedeutung und die Leistung einiger Ihrer
wichtigsten Portfoliounternehmen näher erläutern?
Eines der zentralen Portfoliounternehmen von RFLTC ist Movinter S.p.A., über
das RFLTC ein Aggregationsprojekt im Eisenbahn- und Schifffahrtssektor
vorantreibt und dabei sein umfangreiches industrielles Fachwissen einbringt.
Movinter, ein vollständig im Besitz von RFLTC befindliches Unternehmen,
wurde im April 2023 übernommen. Das Unternehmen erwirtschaftete damals einen
Umsatz von 22 Millionen Euro und ist auf die Produktion von
Leichtbauelementen für Eisenbahn- und Bahn-Waggons spezialisiert.
Im November 2023 erwarb Movinter Six Italia, ein Unternehmen mit einem
Umsatz von 15 Millionen Euro, das auf Spezialmaterialien für die Eisenbahn-
und Schiffsindustrie spezialisiert ist. Im Juni 2024 folgte die Übernahme
von Saiep S.r.l., einem weiteren Unternehmen mit einem Umsatz von 15
Millionen Euro, das elektrische Lösungen für Eisenbahnzüge, insbesondere
Verkabelungen, anbietet.
Diese strategische Akquisition zielt darauf ab, eine integrierte Gruppe zu
schaffen, die Produktions- und Produktsynergien nutzt, um von der
Bereitstellung einzelner Produkte auf das Angebot komplexer Baugruppen
überzugehen. Der "One-Stop-Shop"-Ansatz positioniert Movinter als zentralen
Ansprechpartner für große Kunden wie Hitachi und Alstom. Mit den Übernahmen
von Six Italia S.p.A. und Saiep S.r.l. erwartet die Gruppe nun einen
konsolidierten Jahresumsatz von über 60 Millionen Euro.
GBC AG: Welche spezifischen Strategien verfolgt RedFish LongTerm Capital, um
innerhalb seiner Portfoliounternehmen Werte zu schaffen?
Unsere Strategie konzentriert sich auf (i) grenzüberschreitende M&A durch
einen Add-on-Ansatz, (ii) internationale Expansion und (iii) strategische
Beratung durch unsere Branchenexperten. Wir priorisieren auch (iv) die
Stärkung von Governance- und Managementstrukturen und (v) die Förderung des
ESG-Bewusstseins in unseren Portfoliounternehmen.
GBC AG: Wie lange halten Sie typischerweise Investitionen, und wie gehen Sie
bei Exits vor?
RFLTC hat ein einzigartiges industrielles Holdingmodell entwickelt, das sich
deutlich von traditionellen Private-Equity-Fonds wie SICAF, ELTIF, SGR oder
Finanzholdinggesellschaften unterscheidet. Obwohl RFLTC in ähnlichen
Bereichen wie Kapitalbeschaffung und Unternehmensakquisitionen zur
Wachstumsförderung tätig ist, liegt der Fokus des Unternehmens eindeutig auf
dem Erwerb von familiengeführten KMU oder Unternehmen, die einen
Generationswechsel durchlaufen und für weiteres Wachstum und Entwicklung
bereit sind.
Besonders hervorzuheben ist der praxisorientierte Ansatz von RFLTC zur
Verbesserung der operativen Fähigkeiten seiner Portfoliounternehmen. Dieser
umfasst die Besetzung wesentlicher Positionen wie des CFOs mit umfassender
Expertise im Finanz- und Bankwesen, die Einführung eines robusten
Managementkontrollsystems, die Ernennung eines Managers, der direkt an den
Eigentümer berichtet, sowie die Einstellung eines internationalen
Vertriebsexperten. Zudem wird ein ESG-Unterstützungsausschuss eingerichtet,
der derzeit gruppenweit standardisiert wird. Solche Funktionen sind in
Unternehmen ähnlicher Größe oft nicht vorhanden. Die Fähigkeit von RFLTC,
diese Dienstleistungen anzubieten, stellt für seine Tochtergesellschaften
einen erheblichen Mehrwert dar und wird von Unternehmern sehr geschätzt.
Ein weiteres Unterscheidungsmerkmal von RFLTC ist sein langfristiger
Anlagehorizont. Im Gegensatz zu typischen Finanzbeteiligungen ist RFLTC
nicht auf Mitverkaufsklauseln oder vorgegebene Ausstiegsstrategien
angewiesen. Die von RFLTC übernommenen Unternehmen sind häufig in der
zweiten oder dritten Generation, bei denen das Erbe der Gründer noch viele
Jahre von Bedeutung ist. Dies passt perfekt zu RFLTCs Engagement für
langfristiges Wachstum und Stabilität.
GBC AG: Welche Sektoren betrachten Sie als besonders vielversprechend für
zukünftige Investitionen und warum?
1. Made in Italy: Familiengeführte italienische KMU in den Bereichen Mode
und Innenarchitektur sind seit langem als Marktführer in ihren Nischen
anerkannt. Diese Unternehmen zeichnen sich durch ihre Kreativität,
erstklassige Produktion und herausragende Handwerkskunst aus, die für
die Qualität "Made in Italy" steht.
2. IKT (Informations- und Kommunikationstechnik) / Industrielle
Automatisierung: Nach unserer Investition in Matic Mind gemeinsam mit
dem Fondo Italiano d'Investimento bleibt RFLTC stark am IKT-Sektor und
der industriellen Automatisierung interessiert. Besonders fokussieren
wir uns auf digitale Betreiber und Ingenieurbüros, die über bedeutende
Wettbewerbsvorteile und erhebliches Wachstumspotenzial verfügen.
3. Lebensmittel: Die italienische Lebensmittelindustrie ist nach wie vor
stark fragmentiert und bietet Chancen zur Konsolidierung durch die
Übernahme von KMU, die tief in der italienischen Lebensmitteltradition
verwurzelt sind. Aufgrund der robusten Nachfrage sowohl im Inland als
auch international stellt dieser Sektor einen strategischen Bereich für
Aggregationsprojekte dar.
Zusätzlich vertiefen wir unser Engagement bei Movinter, wo RFLTC eine
Unternehmensgruppe aufbaut, die in den Bereichen Eisenbahn, Luft- und
Raumfahrt sowie Schifffahrt tätig ist. Unser Ziel ist es, durch die
Schaffung von Produktions- und Produktsynergien erhebliche
Kosteneinsparungen und eine höhere betriebliche Effizienz zu erzielen.
GBC AG: Wo sehen Sie RedFish LongTerm Capital in den nächsten 5-10 Jahren,
und welche wesentlichen Meilensteine wollen Sie in diesem Zeitraum
erreichen?
RFLTC strebt an eine Marktkapitalisierung von 150 Millionen Euro zu
erreichen indem zusätzliches Kapital aufgenommen wird und der Fokus auf neue
Akquisitionen gelegt wird. Unsere Strategie fokussiert sich auf die
Diversifizierung der Sektoren sowie auf eine robuste Add-on-Politik zur
Stärkung und Expansion unserer Tochtergesellschaften.
GBC AG: Vielen Dank für das Interview.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30649.pdf
Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Zeitpunkt der Fertigstellung (Uhrzeit): 28.08.2024 11:00
Zeitpunkt der ersten Weitergabe (Uhrzeit): 28.08.2024 12:00
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