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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG
07.03.2025 / 13:06 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG
Unternehmen: q.beyond AG
ISIN: DE0005137004
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 07.03.2025
Kursziel: 1,20 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann, Kai Kindermann
Q4 über Erwartungen - Hohes Ergebniswachstum in '25 avisiert
q.beyond hat vorgestern die vorläufigen FY-Zahlen für 2024 berichtet, die
über unseren Prognosen lagen. Darüber hinaus wurde die Guidance für das neue
GJ vorgestellt.
[Tabelle]
Umsatz im Rahmen der Erwartungen: Mit einem Umsatz von 192,6 Mio. EUR (+1,8%
yoy) wurde, wie im Jahresverlauf konkretisiert, das untere Ende der
kommunizierten Bandbreite von 192,0 bis 198,0 Mio. EUR erreicht. Positiv
entwickelte sich hier das Managed Services-Segment (Umsatzwachstum: +4,9%
yoy), während sich das Consulting-Geschäft infolge der Reduktion
margenschwacher Bereiche gegenläufig entwickelte (-5,0% yoy). Im Bereich
Managed Services werden Kunden zukünftig einige Lizenzen direkt mit den
Herstellern abrechnen, wobei QBY weiterhin den gleichen Ergebnisbeitrag aus
diesen Leistungen erhält. Die Veränderung der Rechnungsstellung wird sich
zukünftig lediglich negativ auf den Umsatz, nicht aber auf das Ergebnis
auswirken, da sich ebenso geringere Lizenzkosten ergeben, die die
niedrigeren Umsätze exakt kompensieren. Unter Berücksichtigung der neuen
Methodik ergibt sich für 2024 ein um 12,6 Mio. EUR geringerer Umsatz von
180,0 Mio. EUR. Für 2025 erwartet QBY ein Umsatzwachstum i.H.v. 2,2% bis
5,6% yoy auf 184,0 - 190,0 Mio. EUR.
Starke Ergebnisentwicklung spiegelt Fokus auf Profitabilität wider: Das
EBITDA stieg im letzten GJ von 5,7 auf 10,5 Mio. EUR (Marge: 5,5% vs. 3,0%
im Vj.) und übertraf sowohl unsere Erwartungen i.H.v. 9,7 Mio. EUR als auch
die Unternehmens-Guidance, die ein Wachstum von deutlich über 40% auf 8,0 -
10,0 Mio. EUR vorsah. Unter Bereinigung eines positiven Sondereffekts im
Vorjahr i.H.v. 3,3 Mio. EUR, fiel das EBITDA-Wachstum nochmals höher aus und
unterstreicht u.E. den Erfolg des aktuellen Turn-Arounds. Dabei trugen 2024
beide Segmente zur Profitabilitätssteigerung bei. Für 2025 strebt QBY ein
EBITDA zwischen 12,0 und 15,0 Mio. EUR an (MONe: 14,2 Mio. EUR), was einer
Marge von 6,5% bis 7,9% entsprechen würde . Diese Steigerung dürfte u.E.
durch die Erhöhung der Near- und Offshoring-Quote (Q4/24: 14%) erzielt
werden, die in 2025 auf 20% ausgebaut werden soll. Darüber hinaus sollte
auch die Optimierung der Auslastung von Personal und Rechenzentrum zur
Margenausweitung beitragen. So weist QBY aktuell eine Auslastungsquote der
Consultants von ca. 75% aus, die kurz- bis mittelfristig auf 80-90%
gesteigert werden soll. Weiter steht in 2025 die Vermietung verbleibender
Rechenkapazitäten im Fokus, die lt. Vorstand zu zusätzlichen Umsätzen i.H.v.
5,0 Mio. EUR p.a. bei nur sehr geringen Mehrkosten führen könnte.
Auf Seite des Cashflows hat q.beyond erneut einen positiven FCF erzielt (3,2
Mio. EUR), wodurch die Nettoliquidität auf 39,1 Mio. EUR stieg, die primär
für M&A verwendet werden soll. Dabei fokussiert sich QBY auf profitable
Targets mit über 10,0 Mio. EUR Umsatz, die der Gruppe beispielsweise auch in
neuen Regionen, Fokusbranchen oder bei komplementären Technologien
strategische Vorteile bieten. Darüber hinaus sieht die Kapitalallokation
sowohl Aktienrückkäufe als auch Dividenden vor, die u.E. frühstens 2026
umgesetzt werden könnten.
Fazit: QBY hat das letzte GJ mit einem starken Q4 abgeschlossen und dürfte
auch in 2025 ein deutliches EBITDA-Wachstum verzeichnen. Wir bestätigen
Rating und Kursziel.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31924.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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