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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG

ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 04.11.2022

Kursziel: 1,40 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Sebastian Weidhüner

q.beyond ergänzt das Cloud-Portfolio durch die Übernahme eines

BI-Spezialisten im Data Analytics-Bereich

q.beyond hat gestern die Übernahme eines Mehrheitsanteils (51%) an der auf

Data Analytics spezialisierten productive-data GmbH verkündet. Hierdurch

stärkt das Unternehmen seine Positionierung als ganzheitlicher

Digitalisierungspartner für den deutschen Mittelstand.

Target mit umfassender Expertise im Business-Intelligence-Bereich (BI):

productive-data fokussiert sich seit knapp 15 Jahren auf die Entwicklung

individueller Lösungen in den Bereichen Business-Intelligence und

Data-Warehouses für Kunden aus der DACH-Region. Hierbei werden

Geschäftsprozesse durch die gezielte Analyse einer bestehenden Datenbasis

optimiert, wodurch u.a. Kosten reduziert und zusätzliche Umsatzpotenziale

gehoben werden. In der Regel erfolgt die Umsetzung der Kundenprojekte mit

Softwareprodukten wie z.B. Tableau, MicroStrategy und MySQL. Dadurch

erzielt productive-data zwar kaum vertraglich wiederkehrende Umsätze,

verbucht nach Vorstandsangaben dennoch in großer Konstanz Folgeaufträge.

Angesichts der bestehenden Projektpipeline steht das Management einer

Erlössteigerung in 2023 bereits heute positiv gegenüber. Nichtsdestotrotz

scheint eine rezessionsbedingte Schmälerung der Umsatzbasis ab 2024 u.E.

nicht völlig ausgeschlossen. Personell setzt productive-data überwiegend

auf externe Fachkräfte (ca. 75% der Belegschaft). Dadurch kann effizient

auf Nachfrageveränderungen reagiert werden, wobei die flexible GuV-Struktur

mit entsprechend höheren Kosten je IT-Fachkraft belastet werden dürfte.

Insgesamt werten wir den Einstieg in den Markt für BI-Lösungen jedoch

positiv, da aufgrund des häufig unmittelbar messbaren Ergebnisbeitrags der

Projekte anzunehmen ist, dass eine vergleichsweise geringe

Konjunktursensitivität besteht. Laut Lünendonk stellte der Bereich 2021

bereits das viertwichtigste IT-Investitionsfeld dar.

Akquisitionsdetails: Im Falle der Erreichung festgelegter Ergebnisgrößen

wird q.beyond im Zuge drei weiterer Tranchen eine Komplettübernahme

vollziehen. Angesichts der zuletzt gesunkenen Bewertungen gehen wir davon

aus, dass das vereinbarte "Ziel"-EV/EBITDAMultiple 7,0x und der anteilige

Kaufpreis somit 3,0 Mio. Euro beträgt. Die bereinigte EBITDAMarge lag im

Geschäftsjahr 2021 nach unseren Berechnungen bereits bei knapp 10%. Ab 2023

wird ein nachhaltig zweistelliges Niveau avisiert.

Prognosen leicht erhöht: Die Konsolidierung von productive-data erfolgt ab

November. Wir gehen bei der Gesellschaft mittelfristig von Wachstumsraten

aus, die im Einklang mit unseren bisherigen Erwartungen im Cloud-Segment

liegen (CAGR 2022-2028e: 7,0%). Bei der EBITDA-Marge avisieren wir einen

Wert über dem Konzernniveau. Nach 10,0% in 2023 legen wir ab 2024 demnach

eine Größe von 11,0% zugrunde.

Fazit: Die Akquisition untermauert u.E. das Bestreben des Managements, die

jüngst kommunizierte Strategieschärfung schnellstmöglich zu vollziehen, um

die operative Kehrtwende hin zur nachhaltigen Profitabilität

herbeizuführen. Nach Anpassung unserer Prognosen bestätigen wir unser

Kursziel von 1,40 Euro sowie unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/25791.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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