^

Original-Research: PVA TePla AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG

Unternehmen: PVA TePla AG

ISIN: DE0007461006

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 01.08.2023

Kursziel: 33,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Preview: Weiteres Quartal mit starkem Wachstum voraus - Temporäre

Auftragsnormalisierung zeichnet sich ab

PVA TePla wird Donnerstag H1-Finanzkennzahlen veröffentlichen, die eine

deutliche Fortsetzung des eingeschlagenen Wachstumspfades offenbaren

dürften. So sollte die operative Entwicklung weiterhin vom hohen

Auftragsbestand beflügelt sein. Dieser dürfte sich jedoch im Zuge

abflachender Auftragseingänge in beiden Segmenten im abgelaufenen Quartal

und im weiteren Jahresverlauf nunmehr auf hohem Niveau stabilisieren.

Vorgaben der Peer Group gemischt: Während viele Anlagenbauer nachgelagerter

Prozessschritte der Halbleiterfertigung sowie Chiphersteller positive

Entwicklungen vermeldeten, blickt der Waferhersteller Siltronic nüchtern

auf 2023 und prognostiziert einen Umsatzrückgang von 14 bis 19% yoy. Der

Umsatz im 6M-Zeitraum fiel dementsprechend rückläufig aus (-5,9% yoy).

Derweil bauen die direkten PVA TePla-Peers Aixtron und SÜSS Microtec ihre

Umsätze und Auftragsbestände massiv aus. So steigerte Aixtron seinen Umsatz

um 31,2% yoy. Der Konzern erhöhte in diesem Zuge die Umsatzerwartungen für

2023. Der Auftragsbestand wuchs ebenfalls um 31,2% yoy. SÜSS Microtec

konnte den Umsatz im Halbleitergeschäft nach vorläufigen Zahlen um 26,9%

yoy steigern.

Deutliche Ausweitung der Umsatzbasis in Q2 erwartet: Aufgrund des hohen

Auftragsbestandes zum Ende Q1 (327,2 Mio. Euro) gehen wir für PVA TePla von

einem weiteren deutlich zweistelligen Umsatzwachstum in Q2 von 33,6% yoy

auf 62,5 Mio. Euro aus (H1: 121,0 Mio. Euro; +51,1% yoy). Nach einer

Umsatzverdopplung im Segment Industrial Systems in Q1 dürfte der Top

Line-Anstieg in Q2 nunmehr wieder vermehrt vom Halbleiter-Segment getrieben

worden sein und das Industrie-Segment sequenzielles Wachstum auf hohem

Niveau verbucht haben.

Profitabilität im Jahresvergleich deutlich gesteigert: Ergebnisseitig

dürfte sich dies aufgrund weiterhin steigender Inputpreise im

Quartalsvergleich zwar in einer steigenden EBIT-Marge auf Konzernebene

niedergeschlagen haben (Q2e: 10,6%; Q1: 9,4%). Im Jahresvergleich dürfte

die Marge indes auf hohem Niveau stagniert haben (Marge: Q2/22: 10,5%). Für

H1 dürfte hieraus eine Steigerung von 1,0 PP auf 10,0% EBIT-Marge

resultieren.

Auftragseingang mit Korrektur bis Mitte 2024 und anschließendem erneuten

Wachstum: Mit Blick auf die Auftragslage dürfte PVA TePla in Q2 einen

Seitwärtsschritt verzeichnet haben. Aufgrund hoher Lagerbestände bei

Chipfertigern haben diese nachweislich Investitionsbudgets reduziert. Dies

dürfte sich u.E. in Q2 und in den Folgequartalen beim Konzern bemerkbar

machen. Die Book-to-Bill-Ratio könnte auf H1-Sicht knapp unter 1,0 gefallen

sein. Eine schwächelnde Auftragslage könnte je nach Konjunkturentwicklung

u.E. noch bis Mitte 2024 anhalten. Die zahlreichen Initiativen zur Stärkung

lokaler Lieferketten im Halbleiterbereich in Europa und Nordamerika

(EU-Chips Act etc.) sollten die Auftragslage für den Konzern hiernach

begünstigen und die strukturellen Wachstumstreiber verstärken.

Fazit: Wir gehen von einem erfolgreichen H1 für PVA TePla aus. Die

Auftragslage dürfte sich indes normalisieren, die Zielsetzungen des

Unternehmens allerdings nicht gefährden. Wir bestätigen unsere

Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 33,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27447.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°