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Original-Research: Private Assets SE & Co. KGaA - von Montega AG

29.07.2024 / 11:31 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Private Assets SE & Co. KGaA

Unternehmen: Private Assets SE & Co. KGaA

ISIN: DE000A3H2234

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 29.07.2024

Kursziel: 11,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck (CESGA)

Heißes Eisen - Private Assets schmiedet mit beabsichtigtem Zukauf in

Frankreich an einem europäischen Gießereiverbund

Private Assets hat vergangene Woche gemeldet, ein verbindliches Angebot für

die Übernahme der französischen Eisengießerei Fonderie de Bretagne (FdB)

vorgelegt zu haben. Im Erfolgsfall würde dies u.E. den europäischen

Footprint der größten Beteiligung Procast Guss nochmals deutlich vergrößern.

Hintergründe des Targets: Die FdB mit Sitz in Caudan im Nordwesten

Frankreichs wurde 1965 gegründet und beschäftigt aktuell mehr als 300

Mitarbeiter. Das Unternehmen zählt zu den führenden Eisengießereien des

Landes und versorgt als Tier-1-Zulieferer aktuell insbesondere die

Automobilindustrie mit sicherheitsrelevanten Teilen wie z.B.

Differentialgehäusen. Derzeit größter Kunde ist der Renault-Konzern, der bis

2022 zugleich als Gesellschafter von FdB fungierte. Die Übernahme würde u.E.

zu einer signifikanten Ausweitung der Kapazitäten in der Procast-Gruppe

führen, die derzeit über eine Produktionskapazität von ca. 89.000 Tonnen

p.a. verfügt. Zugleich strebt Private Assets in Übereinstimmung mit den

strategischen Plänen von FdB und den bisherigen Eigentümern eine

Diversifizierung des Kundenkreises abseits der Automobilindustrie sowie eine

Modernisierung der Produktionsanlagen an, um die Performance des Targets zu

steigern. Dieses dürfte u.E. aktuell Überkapazitäten und eine unzureichende

Profitabilität aufweisen, sodass wir von einem entsprechend niedrigen

Kaufpreisangebot ausgehen. Im Erfolgsfall würde Private Assets mit den

etablierten Procast-Standorten in Deutschland, der im vergangenen Jahr

erworbenen spanischen Gießerei Garbi und FdB einen europäischen

Gießereiverbund schaffen, woraus sich zukünftig attraktive

Synergiepotenziale ergeben dürften.

Deal noch nicht fix: Der bisherige Eigentümer von FdB, die Private

Equity-Gesellschaft Callista, hat dem Angebot bereits zugestimmt. Allerdings

unterliegt der Abschluss des Deals verschiedenen aufschiebenden Bedingungen,

sodass ein Übereinkommen im Verhandlungsprozess mit Renault laut Vorstand

noch nicht sicher ist. Der Abschluss des Prozesses wird bis Anfang September

erwartet. Im Falle eines Closings im Laufe von H2 sollte die Transaktion

u.E. angesichts des zu erwartenden (nicht cash-wirksamen) Bargain Purchase

noch erheblichen Einfluss auf die Gewinnentwicklung von Private Assets im

laufenden Jahr haben. Zugleich dürfte damit jedoch ein möglicher Exit von

Procast aufgrund des bei FdB einzuleitenden Restrukturierungsprozesses auf

der Zeitachse nach hinten rücken. Wir werden den potenziellen Zukauf erst

bei Zustandekommen des Deals sowie der Bekanntgabe finanzieller Eckdaten des

Targets in unserem Bewertungsmodell abbilden, erachten die Deal-Rationale

aber auf den ersten Blick als überzeugend.

Fazit: Weniger als ein Jahr nach der Eröffnung des ersten Auslandsbüros in

Paris deutet sich für Private Assets bereits die dritte Beteiligung in

Frankreich an, die zugleich der Buy&Build-Strategie beim

Portfolio-Schwergewicht Procast Guss weiteren Rückenwind verleihen dürfte.

Wir sehen die Equity Story damit als völlig intakt an und bestätigen unser

Rating 'Kaufen' sowie das Kursziel von 11,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30301.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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