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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

26.08.2024 / 16:30 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG

ISIN: AT0000609607

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 26.08.2024

Kursziel: 20,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck (CESGA)

Weiteres überzeugendes Quartal bringt PORR dem Margenziel schrittweise näher

PORR hat letzte Woche den H1-Bericht vorgelegt, der von einer weiteren

Profitabilitätssteigerung und einer nach wie vor komfortablen Auftragslage

des Baukonzerns zeugt.

[Tabelle]

Auftragseingang mehr als solide: Zwar reduzierte sich der Auftragseingang in

Q2 um 24,2% yoy, doch war das Vergleichsquartal des Vorjahres durch den

Mega-Auftrag für den Brenner Basistunnel (479,6 Mio. EUR) sowie weitere

besonders große Aufträge (u.a. SuedLink; 215,0 Mio. EUR) beflügelt. Vielmehr

stellten die Neuaufträge i.H.v. 1.917 Mio. EUR (Book-to-bill: 1,17x) den

höchsten Wert der letzten vier Quartale dar und lagen bspw. um rund 19% über

dem Niveau aus Q2/22. Vor allem das Segment DE verzeichnete mit einem

Auftragsplus von knapp 80% yoy in Q2 eine starke Entwicklung. Hier wurde

PORR u.a. von einem bereits langjährigen Kunden mit einem umfangreichen

Datencenter-Projekt in der Nähe von Frankfurt beauftragt. Das genaue Volumen

wurde nicht beziffert, da es sich nach Angaben des Vorstands aber um den

größten Neuauftrag des ersten Halbjahres handelte, dürfte sich dieses im

Bereich von mindestens 100 Mio. EUR bewegen. Der Auftragsbestand des

Konzerns belief sich trotz der Stornierung eines Hochbau-Großauftrags in

Berlin im dreistelligen Mio-Euro-Bereich per 30.06. auf 8.564 Mio. EUR

(-4,8% yoy). In Anbetracht dessen und angesichts des für 2025 bekräftigten

EBIT-Margenziels von 3% wird nach wie vor eine sehr selektive Projektakquise

betrieben.

Profitabilität erneut verbessert: PORRs Kapazitäten waren in Q2 weiter voll

ausgelastet. Bei stabilen Konzernumsätzen von 1.632,2 Mio. EUR (+0,4% yoy)

zeigten sich die Aufwendungen für Material (-80 BP) und sbA (-60 BP) absolut

und relativ zum Umsatz rückläufig, sodass der höhere Personalaufwand (+80

BP) überkompensiert wurde. Das EBIT verbesserte sich aufgrund dessen um

27,7% yoy auf 30,9 Mio. EUR, was eine Marge von 1,9% (Vj.: 1,5%) bedeutete.

Neben der bestätigten FY-Guidance (moderate Leistungssteigerung, Erhöhung

des Betriebsergebnisses) sieht der Vorstand nun auch die gesamte Branche vor

einer Erholungsphase. So prognostiziert EUROCONSTRUCT für 2025 ff. wieder

Wachstum in allen Bausegmenten. Im Tiefbau sollte sich der positive Trend

mit einer erhöhten Wachstumsrate von 2,7% yoy fortsetzen (2024e: +2,2% yoy)

und selbst im Wohnbau wird nach dem diesjährigen Einbruch (2024e: -6,0% yoy)

für 2025 ein zarter Turnaround erwartet (+0,4% yoy).

Fazit: PORR bewegt sich weiter ohne Fehltritt auf dem erwarteten Pfad und

die Visibilität erachten wir angesichts des vollen Orderbuchs, der

abflauenden Inflationseffekte sowie der branchenseitigen Erholung als

unverändert hoch. Wir bleiben vom Investment Case vollends überzeugt und

bekräftigen das Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 20,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30621.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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