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Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

Unternehmen: Nynomic AG

ISIN: DE000A0MSN11

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.03.2024

Kursziel: 48,00 EUR (zuvor: 54,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Avisierte starke zweite Jahreshälfte eindrucksvoll abgeliefert

Nynomic hat gestern vorläufige Finanzkennzahlen für 2023 vorgelegt, die die

selbstgesetzten Ziele umsatz- und ergebnisseitig erfüllen. In Q4 konnte

eine Rekord-EBIT-Marge von über 20% erzielt werden. Schon in Q1/23 hatte

der Vorstand eine sukzessive Steigerung der Geschäftsdynamik in Aussicht

gestellt, die ab Q2/23 sichtbar wurde und mit dem rekordträchtigen

Jahresschlussquartal bestätigt worden ist.

Top Line-Guidance erfüllt: Nach vorl. Zahlen erzielte Nynomic in 2023

Konzernerlöse i.H.v. 118,0 Mio. EUR, womit der Vorstand die eigene

Erwartung erfüllte (+1,0% yoy). Für Q4 impliziert dies trotz des starken

Schlussquartals 2022 eine Steigerung von 4,8% yoy. In einem erneut

erfolgreichen Jahresschlussspurt konnten größere Volumen- und

Entwicklungsaufträge abgerechnet werden. Angetrieben durch die teilweise

Fakturierung des LemnaTec-Auftrags entwickelte sich das Segment Green Tech

positiv (+43,8% yoy).

EBIT-Marge >20% in Q4: Ergebnisseitig steht nach vier Quartalen ein EBIT

von 15,4 Mio. EUR (9M: 8,3 Mio. EUR) zu Buche (+2,2% yoy). Mit einer

resultierenden Marge von 13,1% (+0,2PP yoy) erfüllt Nynomic damit auch das

eigene Ziel der EBIT-Margensteigerung und übertrifft unsere Erwartung

(13,0%) leicht. Der Q4-EBIT-Beitrag von 7,1 Mio. EUR stellt fast eine

Verdopplung der 9M-Marke dar und reflektiert laut Vorstand v.a. einen

vorteilhaften Produktmix (u.a. Abrechnung Entwicklungsaufträge,

LemnaTec-Auftrag). Weiter bekräftigt dies das enorme Margenpotenzial

Nynomics, welches jüngst mit der aktualisierten Mittelfristprognose

(EBIT-Marge: 16 bis 19%) konkretisiert wurde.

Umsatz- und Margenwachstum in 2024 beschleunigt: Für dieses GJ avisiert der

Vorstand eine weitere Steigerung der Top Line, mindestens im einstelligen

prozentualen Bereich, bei einer Fortsetzung der Margenausweitung. Dabei

verweist das Management wie bereits in 2023 auf die Volatilität der

Entwicklung in den jeweiligen Quartalen. Die Ausführungen im Earnings Call

deuten für uns jedoch auf eine größere

Wachstumsdynamik in 2024 hin. Wir erwarten, dass der Konzern in Q1 seine

Erlösbasis ggü. dem Vorjahr deutlich steigert, was auch auf den Basiseffekt

des letztjährigen durch Stichtagseffekte verzerrten Q1 zurückzuführen ist.

Ausgehend von dem komfortablen Auftragsbestand (31.12.23: 53,9 Mio. EUR),

der sich in Q1 laut Vorstand weiter gut entwickeln wird, sollte sich in H1

ein signifikantes Wachstum ergeben. Auch für H2 ergibt sich hierdurch eine

solide Visibilität für eine Top Line-Steigerung im zweistelligen Bereich.

So starten bspw. die in 2023 abgerechneten Entwicklungsaufträge in die

Serienauslieferung. Auch bei dem margenstarken Lösungsgeschäft rund um die

Detektion von 'Fake Medicine' verzeichnet man gute Fortschritte. Insgesamt

erwarten wir für 2024 unverändert ein zweistelliges Umsatzwachstum, welches

durch eine größere Akquisition anorganisch weiter gesteigert werden könnte.

Die erwähnten Effekte sollten trotz Integration der Nynomic-Neuzugänge art

photonics und NLIR (Umsatzbeitrag 2024: ca. 5 Mio. EUR) der EBIT-Marge zu

einem deutlichen Sprung auf 14,1% verhelfen.

Fazit: In 2024 dürfte Nynomic seinen Weg in Richtung Erfüllung der

Mittelfrist-Ziele (Umsatz: 200 Mio. EUR; EBIT-Marge: 16 bis 19%) mit wieder

beschleunigtem Wachstum fortsetzen. Mit einer durchschnittlichen Steigerung

von 12% p.a. (2024-2029e) zählt Nynomic zu einem der am stärksten

wachsenden Unternehmen in unserer TechCoverage. Das EV/EBIT 2024e von 11,7x

reflektiert gleichzeitig nicht angemessen eine deutlich steigende

Profitabilität in den Folgejahren. Zudem sind die anorganischen

Wachstumspotenziale u.E. nicht angemessen reflektiert. Wir bekräftigen

unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 48,00 EUR (zuvor: 54,00 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29281.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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