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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

28.08.2024 / 11:46 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG

ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.08.2024

Kursziel: 67,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Überzeugende vorl. Q2-Zahlen und HIT-Feedback: Netfonds mit dynamischer

Entwicklung in der ersten Jahreshälfte

Netfonds hat jüngst solide vorl. Q2-Zahlen berichtet. Darüber hinaus

repräsentierten CFO Peer Reichelt und IR Philip Angrabeit das Unternehmen

sowie die aktuellen Entwicklungen auf den Hamburger Investorentagen. Die

FY-Guidance wurde bestätigt.

[Tabelle]

Gutes Investmentgeschäft führt zu Ergebnissteigerung in H1: Mit einem EBITDA

von 2,0 Mio. EUR in Q2 übertraf Netfonds das Vorjahresquartal deutlich

(Q2/23: 1,5 Mio. EUR), sodass in der ersten Jahreshälfte ein EBITDA von 3,0

Mio. EUR (Vj.: 1,9 Mio. EUR) erzielt wurde. Beflügelt wurde die Bottom Line

durch die seit Jahresbeginn positive Kapitalmarktentwicklung, von der das

Asset-getriebene Investmentgeschäft der Netfonds-Gruppe profitiert. Ebenso

profitierte Netfonds durch hohe Mittelzuflüsse, sodass die gesamten Assets

um 15,3% yoy auf 26,3 Mrd. EUR und die überproportional zum Ergebnis

beitragenden Assets under Management um 17,9% von 2,8 Mrd. EUR auf 3,3 Mrd.

EUR anstiegen. Wie CFO Peer Reichelt erläuterte, steigt Netfonds EBT pro

zusätzlich gewonnener Milliarde EUR Assets under Managements um 2,0 bis 2,5

Mio. EUR. Hierbei wird die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells erkennbar,

die aufgrund ihres Plattform-Charakters ebenso anorganisch verstärkt werden

kann.

Auch das Versicherungsgeschäft dürfte sich u.E. weiter gut entwickeln, da

die für eine deutliche Skalierung notwendige Digitalisierung der

Geschäftsprozesse weitestgehend abgeschlossen ist, was sich bereits 2023 an

der Zahl der übertragenen Verträge (ca. 90k Verträge, +302% yoy) zeigte.

Auch in diesem Jahr gehen wir hier von einer anhaltend positiven Dynamik

aus. So führte der Vorstand auf dem HIT aus, dass Netfonds im

Versicherungsbereich u.a. von der hohen Anzahl der in den nächsten Jahren in

Rente gehenden Versicherungsvertreter sowie der immer komplexeren

Regulierung profitiert, wodurch die Anzahl der Vertragsüberträge sowie der

Bestand mittelfristig deutlich zulegen sollten.

Weitere wertsteigernde Zukäufe abgeschlossen - M&A-Pipeline gefüllt: Weiter

berichtete der Vorstand über die beiden jüngst getätigten Zukäufe im Bereich

des Portfolio Managements. Hierbei wurden Vehikel mit rd. 235 Mio. EUR AuM

erworben, die kumuliert u.E. branchentypische Margen und Ergebnisbeiträge im

hohen sechsstelligen Bereich abwerfen dürften. Weiter gehen wir davon aus,

dass beide Übernahmen zu sehr attraktiven Multiples innerhalb des von

Netfonds ausgerufenen Zielkorridors des 3- bis 6-fachen EBITDAs

abgeschlossen wurden. Zukünftig stehen unverändert weitere Übernahmen im

Asset Management im Vordergrund, die sich unmittelbar positiv auf den Gewinn

der Gruppe auswirken.

Fazit: NF4 hat sowohl auf dem HIT als auch in H1 abgeliefert. In H2 erwarten

wir eine Fortsetzung der positiven Dynamik der Assets, Umsätze bzw.

Ergebnisse bei einem traditionell überproportional starken Q4. Wir

bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel i.H.v. 67,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30651.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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