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Original-Research: net digital AG - von GBC AG

11.11.2024 / 10:01 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu net digital AG

Unternehmen: net digital AG

ISIN: DE000A2BPK34

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 13,30 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

"GJ 2023 durch Acquiring-Partnerausfall mit rückläufiger Umsatz- und

Ergebnisentwicklung abgeschlossen"; "Bedingt durch die erwartete

Normalisierung des Kerngeschäfts und dem gestarteten 1&1-Deal rechnen wir

für das GJ 2024 mit einer deutlichen Umsatz- und Ergebnisverbesserung"; "Der

Ausbau des Mobilfunkdienste-business mit 1&1 und des digitalen

Zahlungsplattformgeschäfts sowie die Zunahme der KI-Produkte sollten

zukünftig für eine dynamische Umsatz- und Ergebnisentwicklung sorgen;

Kursziel: 13,30 EUR (zuvor: 14,45 EUR); Rating: Kaufen

Im vergangenen Geschäftsjahr musste net digital aufgrund eines unerwarteten

Acquiring-Bank-Partnerausfalls einen signifikanten Umsatzrückgang auf 9,80

Mio. EUR (VJ: 10,70 Mio. EUR) hinnehmen. Die erwirtschafteten Umsatzerlöse

wurden hierbei hauptsächlich vom Geschäftsfeld (digitale)

Zahlungsdienstleistungen (Konzern-umsatzanteil: 82,4%) mit Segmenterlösen in

Höhe von 8,07 Mio. EUR (VJ: 9,00 Mio. EUR) getragen. Aufgrund der rückläufigen

Erlösentwicklung sank ebenfalls das operative Ergebnis (EBITDA) deutlich auf

0,23 Mio. EUR (VJ: 0,87 Mio. EUR).

In den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres hat net digital

mit erwirtschafteten Umsatzerlösen von 5,41 Mio. EUR (1. HJ 2023: 5,42 Mio. EUR)

eine stabile Erlösentwicklung gegenüber dem Vorjahreszeitraum erzielt. Das

EBITDA sank hauptsächlich bedingt durch einen ungünstigeren Umsatzmix

(partnerausfallbedingt noch temporär geringere hochmargige Paymenterlöse)

auf 0,16 Mio. EUR (1. HJ 2023: 0,54 Mio. EUR). Daneben wirkten sich signifikante

Einmalaufwendungen für die Neustrukturierung bei Acquiring-Bank-Partnern und

verstärkte Investitionen in den KI-Wachstumsbereich ergebnismindernd aus.

Nach der partnerausfallbedingten Umsatzdelle im zweiten Halbjahr 2023 konnte

net digital im ersten Halbjahr 2024 dank der erfolgreichen Neustrukturierung

des Acquiring-Partnernetzes wieder in den Wachstumsmodus (23,5%iges

Umsatzplus im 1. HJ 2024 gegenüber 2. HJ 2023) zurückkehren und auch sein

operatives Ergebnis in den deutlich positiven Bereich überführen. In

Anbetracht dessen ist das Management des Unternehmens für das aktuelle

Geschäftsjahr 2024 positiv gestimmt und rechnet gegenüber dem Vorjahr mit

einem deutlichen Umsatzwachstum und einer EBITDA-Verbesserung.

Vor dem Hintergrund der aus dem Partnerwegfall länger und stärker wirkenden

negativen Effekte als zunächst erwartet, haben wir unsere bisherigen Umsatz-

und operativen Ergebnisschätzungen nach unten angepasst. In Bezug auf das

aktuelle Geschäftsjahr 2024 rechnen wir nun mit einem Umsatz von 11,08 Mio.

EUR (zuvor: 12,26 Mio. EUR) und einem EBITDA von 0,41 Mio. EUR (zuvor: 1,16 Mio.

EUR). Für das Folgejahr 2025 kalkulieren wir mit einem Umsatz von 13,82 Mio. EUR

(zuvor: 14,07 Mio. EUR) und einem EBITDA von 1,89 Mio. EUR (zuvor: 1,98 Mio. EUR).

Im darauffolgenden Geschäftsjahr 2026, welches wir erstmals in unsere

Detailschätzperiode aufgenommen haben, erwarten wir einen deutlichen Umsatz-

und EBITDA-Anstieg auf 15,59 Mio. EUR bzw. 2,46 Mio. EUR.

Insgesamt sehen wir den net digital-Konzern nach der erfolgreichen

Neustrukturierung des Acquiring-Partnernetzes wieder in einer guten

Ausgangslage, um mit seiner vielversprechenden Wachstumsstrategie wieder

deutliche Umsatz- und Ergebnisverbesserungen erzielen zu können.

Insbesondere die Geschäftsaktivitäten in den Kernbereichen digitale

Zahlungsdienste für Onlinekunden und Mobilfunkkunden (B2B-Kunde 1&1 etc.)

sollten das zukünftige Wachstum deutlich beflügeln können. Auch die

verstärkte Vermarktung von KI-Produkten an Kunden außerhalb des klassischen

Kundenkreises dürften die künftigen Umsatzerlöse zusätzlich ankurbeln. Die

traditionell margenstarken Abrechnungserlöse und das hoch-skalierbare

Geschäftsmodell der Technologiegesellschaft, sollten basierend auf unserem

erwarteten dynamischen Wachstum zukünftig für überproportionale

Ergebniszuwächse und eine starke Profitabilitätsverbesserung sorgen.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir hauptsächlich bedingt

durch den eingetretenen Verwässerungseffekt (Grundkapitalerhöhung um ca.

50%) infolge der im Q2 2024 durchgeführten Kapitalmaßnahme unser bisheriges

Kursziel auf 13,30 EUR (zuvor: 14,45 EUR) je Aktie gesenkt. Daneben hat sich die

Erhöhung der Kapitalkosten bedingt durch den Anstieg des risikofreien Zinses

(von bisher 2,00% auf nun 2,50%) kurszielmindernd ausgewirkt.

Entgegengesetzt wirkte der eingetretene Roll-Over-Effekt (Kursziel bezogen

auf den 31.12.2025 statt zuvor 31.12.2024) und der erstmalige Einbezug des

Geschäftsjahres 2026 in unsere Detailschätzperiode, die zu einer Erhöhung

der Ausgangsbasis für die Folgejahre geführt hat. In Anbetracht des

aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das Rating "Kaufen" und

sehen ein hohes Kurspotenzial in der net digital-Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31257.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 11.11.2024 (9:30 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 11.11.2024 (10:00 Uhr)

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