^

Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

16.09.2024 / 09:30 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 2,75 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger

- Verkauf und Entkonsolidierung des Ultraschall-Segments erfolgt

- Halbjahreszahlen etwas unter unseren Erwartungen

Der nach den Rechnungslegungsvorschriften des HGB aufgestellte

Halbjahresabschluss der MS Industrie AG weist erwartungsgemäß eine

rückläufige Umsatzentwicklung auf 109,18 Mio. EUR (VJ: 128,04 Mio. EUR) aus.

Dabei lag der Umsatzrückgang im Hauptsegment MS XTEC mit -9,8 % auf 78,21

Mio. EUR (VJ: 86,69 Mio. EUR) im Rahmen unserer Erwartungen. Ursächlich hierfür

war insbesondere die vorherrschende Nachfrageschwäche im

Nutzfahrzeugbereich. Diese spiegelt sich auch im Absatzrückgang im Segment

Mercedes Benz des Hauptkunden Daimler Trucks wider, der im ersten Halbjahr

mit -15,2 % deutlich ausfiel. Darüber hinaus war die Geschäftsentwicklung im

Segment MS XTEC durch Verzögerungen beim Serienhochlauf des Traton-Auftrags

geprägt.

Schwächer als von uns erwartet entwickelte sich das inzwischen mehrheitlich

veräußerte Segment Ultraschall. Hier fiel der Umsatzrückgang mit 25,2 % auf

30,78 Mio. EUR (VJ: 41,16 Mio. EUR) sogar deutlich zweistellig aus. Grund

hierfür war eine konjunkturbedingte Nachfrageschwäche im Serien- und

Sondermaschinenbau.

Der deutliche Umsatzrückgang spiegelt sich in einem ebenfalls sichtbaren

Rückgang des operativen Ergebnisses wider. Sowohl das EBITDA reduzierte sich

auf 7,91 Mio. EUR (VJ: 12,11 Mio. EUR) als auch das EBIT ging sichtbar auf 2,79

Mio. EUR (VJ: 7,45 Mio. EUR) zurück. Auch auf EBT-Basis, die eine bessere

Vergleichbarkeit der nunmehrigen HGB-Zahlen mit den historischen IFRS-Zahlen

ermöglicht, verzeichnete das Unternehmen einen deutlichen Rückgang auf 0,36

Mio. EUR (VJ.: 5,87 Mio. EUR). Hier wirkten sich das gestiegene Zinsniveau sowie

die erhöhten Finanzverbindlichkeiten zusätzlich belastend aus.

Im Rahmen des Halbjahresberichtes hat das Management der MS Industrie AG

erstmals eine Guidance abgegeben, die den mehrheitlichen Verkauf des

Ultraschallsegments berücksichtigt. Für das laufende Geschäftsjahr rechnet

die Gesellschaft mit einem Umsatzvolumen von rund 180 Mio. EUR und erwartet

weiterhin ein deutlich positives Jahresergebnis. Nach der Entkonsolidierung

des Ultraschallbereichs zum 30.06.2024 werden im zweiten Halbjahr 2024 nur

noch die Umsätze der MS XTEC enthalten sein. Für die kommenden

Geschäftsjahre erwartet das MS-Management einen Anstieg des

Geschäftsvolumens auf über 170 Mio. EUR pro Jahr. Wir haben unsere

Umsatzschätzungen an diese vom Unternehmen kommunizierte Marke angepasst und

rechnen mit einer Überschreitung ab dem Geschäftsjahr 2026.

Der Wegfall der margenstärkeren Ultraschallumsätze wird zunächst zu einem

Rückgang des EBIT führen. Zudem wird das EBIT nach HGB (ab 2024) im

Vergleich zu IFRS (bis 2023) optisch darunter leiden, dass die gesamten

Leasingaufwendungen im operativen Aufwand ausgewiesen werden, während nach

IFRS ein Teil dieser Aufwendungen im Finanzergebnis enthalten ist. Daher ist

mit einem nachhaltigen Rückgang des EBIT unterhalb des Niveaus des

Geschäftsjahres 2023 zu rechnen. Dem steht jedoch eine deutliche Steigerung

des Finanzergebnisses gegenüber, so dass das Nachsteuerergebnis in den

kommenden Geschäftsjahren überproportional zulegen sollte.

Gemäß dem angepassten DCF-Bewertungsmodell beträgt der faire Wert je Aktie

unverändert 2,75 EUR (bisher: 2,75 EUR). Auf der einen Seite steht ein

modelltechnischer Bewertungsanstieg, der auf den Rollover-Effekt

zurückzuführen ist. Demgegenüber steht aber ein aus der Anpassung der

Schätzungen resultierender Rückgang des fairen Wertes. Wir vergeben weiter

das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30791.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

++++++++++++++++

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

+++++++++++++++

Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 13.09.2024 (13:39 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 16.09.2024 (09:30 Uhr)

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate

News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

1988107 16.09.2024 CET/CEST

°