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Original-Research: METRO AG - von Montega AG

06.08.2024 / 11:46 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu METRO AG

Unternehmen: METRO AG

ISIN: DE000BFB0019

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 06.08.2024

Kursziel: 9,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christian Bruns (CFA)

Preview Q3 2023/24: Gute Entwicklung des internationalen Geschäfts bei

anhaltenden Problemen im Heimatmarkt

Am 14. August wird die METRO um 18:30 Uhr den Q3-Bericht 2023/24

veröffentlichen und am 15 August ab 08:45 Uhr interessierten Analysten und

Investoren präsentieren.

[Tabelle]

Fortsetzung des Halbjahrestrends erwartet: In Q3 erwarten wir eine

Fortsetzung des schon im Halbjahresbericht gezeigten verhaltenen Momentums

bei Europas größtem Multichannel-Großhändler. Neben einem weiterhin

schwachen Konsumklima dürften ein negativer Kalendertageeffekt sowie

überdurchschnittlich viel Regen die Entwicklung bei METROs Kernkundengruppen

HoReCa und Trader belastet haben. In METRO's Heimatland Deutschland (16% der

Umsätze) dürfte der EM-Auftakt mit vielen Hunderttausend angereisten

Fußballfans dagegen positiv gewirkt haben. Wir erwarten dennoch keine Wende

für das chronisch underperformende Geschäft in Deutschland, während sich in

Westeuropa (ex. DE) und Osteuropa eine positivere Entwicklung verstetigt

haben sollte und selbst das Geschäft in Russland von einer verbesserten

Konsumstimmung profitiert haben dürfte. Für den Konzern prognostizieren wir

ein Umsatzplus von 6,0% yoy (FY Guidance: +3 bis +7%) bezogen auf die

portfolio- und währungsbereinigte Umsatzentwicklung, aber lediglich eine

Stagnation (+0,1% yoy) auf 7,65 Mrd. EUR in der Berichtswährung. Aus unserer

Sicht aussagekräftiger wäre es, das Umsatzwachstum nicht nur um Portfolio-

und Währungseffekte, sondern auch um den Einfluss der Inflation zu

adjustieren. Dieses bereinigte und inflationsadjustierte Wachstum dürfte in

Q3 bei ca. 3% gelegen haben. Beim operativen Ergebnis (MONe adj. EBITDA: 317

Mio. EUR) gehen wir für Q3 davon aus, dass das operative Ergebnis des

Vorjahres (adj. EBITDA: 332 Mio. EUR) knapp verfehlt wurde. Für das

Gesamtjahr 2023/24 erwarten wir eine Realisierung der Umsatzguidance am

oberen Rand sowie eine operative Ergebnisentwicklung am unteren Rand der

Guidance (Delta adj. EBITDA: +50 Mio. EUR bis -100 Mio. EUR), die dank eines

(auch kalendertagebedingt) starken Q4 aus unserer Sicht noch erreicht werden

sollte. Zudem sind wir davon überzeugt, dass Q3 auch weitere Fortschritte

bei den sCore-KPI's (u.a. Wachstum FSD, höherer Anteil Eigenmarken, mehr

implementierte digitale Tools bei Targetkunden, usw.) zeigen wird.

Fazit: Bisher zeigen sich die Fortschritte bei sCore noch nicht in

verbesserten Unternehmensergebnissen. Wir erwarten, dass der neue CFO Eric

Riegger zukünftig seine Discounter-Erfahrung bei der Gestaltung möglichst

effizienter Prozesse bei der METRO gewinnbringend einsetzen kann. Gelingt

dies nicht, erwarten wir eine harte Restrukturierung des Geschäfts im

Heimatmarkt. Weiterhin reflektiert der Kurs mit einem EV/EBITDA- Multiple

2023/24e von 4,3 weder die Immobiliensubstanz noch METROs langfristiges

Ergebnispotenzial, dass sich ab dem GJ 2024/25 sukzessive realisieren lassen

sollte. Das Anlageurteil lautet unverändert Kaufen mit einem Kursziel von

9,50 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30381.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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