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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

Unternehmen: Masterflex SE

ISIN: DE0005492938

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 08.11.2023

Kursziel: 16,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Q3: Margensprung führt zu rekordträchtiger Profitabilität - Potenzial von

Wachstumsmärkten dürfte in 2024 sichtbar werden

Masterflex hat heute Q3-Finanzkennzahlen veröffentlicht, die eine solide

Top Line-Performance im Vergleich zur hohen Vorjahresbasis und gleichzeitig

einen kräftigen Ergebnis-Anstieg auf eine weitere Rekord-EBIT-Marge

offenbaren. Mit Vorlage der Zahlen bestätigte der Vorstand die Guidance,

die u.E. erreichbar ist.

9M-Erlösniveau etwas über hohem Vorjahreswert: In Q3 erzielte Masterflex

einen Umsatz von 26,2 Mio. Euro (-2,4% yoy), womit das Unternehmen unsere

Erwartung von 26,0 Mio. Euro erfüllt. Auf 9M-Sicht (79,0 Mio. Euro) lag die

Top Line somit also 3,8% yoy über dem sehr starken Vorjahr. So

kompensierten neben Preissteigerungen vor allem Volumensteigerungen in den

konjunkturresistenten Segmenten Luftfahrt, Medizintechnik und Life Science

die in 2023 schwächeren zyklischen Endmärkte Automotive und Industrie.

Massiver Margensprung in Q3: Im dritten Quartal erwirtschaftete MZX ein

operatives Ergebnis von 4,2 Mio. Euro, was weit über unserer Erwartung von

2,9 Mio. Euro (11,2%) liegt. Die EBIT-Marge von 16,2% stellt einen neuen

Rekordwert dar. Diese eindrucksvolle Performance unter Berücksichtigung des

eingetrübten Makroumfeldes deutet auf ein anhaltendes, sehr gutes

Preisniveau hin, welches sich neben den Volumeneffekten der margenstarken

Bereiche auch dank der weiterhin erfolgreichen Durchsetzung von

Preiserhöhungen im Vergleich zum Vorjahr nochmals verbessert haben dürfte.

Zudem lastete der in H1 abgeschlossene Umzug der Tochtergesellschaft APT

nicht mehr auf dem Ergebnis (H1-EBIT-Effekt: -0,9 Mio. Euro).

FY-Guidance erreichbar: Im Zuge der Q3-Zahlen bestätigte der Vorstand die

Guidance für 2023 (Umsatz: 103 bis 110 Mio. Euro; EBIT: 11 bis 14 Mio.

Euro) und erwartet weiterhin eine Realisierung am unteren Ende. Ausgehend

von den sehr guten 9M-Zahlen ist eine Q4-Performance ungefähr auf

Vorjahresebene bereits ausreichend für die Erfüllung unserer Prognose. Wir

gehen aufgrund der aktuell im Aufbau befindlichen Lagerbestände bei

Medizintechnik-Kunden und konstanten Abrufen aus den Luftfahrt- und

Halbleiter-Segment von einer leichten Top Line-Steigerung in Q4 aus (+4,5%

yoy; EBIT-Marge: +0,2 PP yoy). Der Auftragsbestand von 21,0 Mio. Euro

steigert hierfür u.E. die Visibilität, obgleich das Wachstum geringer

ausfallen dürfte als bisher erwartet. Für 2024ff. reduzieren wir unsere

Erwartungen aufgrund der voraussichtlich anhaltenden Absatzschwäche der

zyklischen Endmärkte ebenfalls leicht, wenngleich diese zukünftig durch die

strukturellen Wachstumstrends in den hochprofitablen Endmärkten Halbleiter,

Luftfahrt und Medizintechnik umsatzseitig teilweise kompensiert werden

dürften, was für weitere Margensteigerungen sorgen sollte.

Fazit: Mit den Q3-Zahlen untermauert Masterflex die hohe Ergebnisqualität,

vor allem in den erwähnten Wachstumsmärkten. Die Top Line-Entwicklung ist

angesichts des rezessiven Umfeldes ebenfalls positiv zu bewerten und

untermauert die sehr gute Marktpositionierung. Diese Aspekte sind mit einer

relativen Bewertung von 7,6x EV/EBIT (2024e) nicht angemessen

berücksichtigt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem

unveränderten Kursziel von 16,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/28125.pdf

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