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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE
Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 09.05.2023
Kursziel: 16,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Q1 mit neuen Höchstmarken auf allen Ebenen - Guidance 2023 wird
voraussichtlich am oberen Ende erreicht
Masterflex hat heute Finanzkennzahlen für das Q1 veröffentlicht, die eine
eindrucksvolle Fortsetzung des Umsatz- und Ergebniswachstums darlegen. Die
Nachfrage nach den Schlauch- und Verbindungslösungen scheint trotz einer
negativen Konjunkturdynamik ungebrochen. Eine Realisierung der Umsatz- und
Ergebnisguidance für das laufende Jahr am oberen Ende zeichnet sich u.E.
ab. Wir erhöhen unsere Prognosen für 2023.
Umsatzdynamik beschleunigt sich noch weiter: Der Jahresauftakt stellt mit
einem Konzernerlös von 27,6 Mio. Euro eine Fortsetzung der äußerst
dynamischen Umsatzentwicklung in 2022 dar (+15,6% yoy). Alle Segmente
trugen zum Top Line-Wachstum bei. Vor allem die Branchenlösungen für die
Bereiche Life Science und Halbleitertechnik entwickelten sich positiv.
Zudem konnte der Konzern von der Erholung der Luftfahrt profitieren. So
erzielte die auf Produktlösungen für die Luftfahrt spezialisierte
Gesellschaft Matzen & Timm einen Quartalserlös von ca. 2,0 Mio. Euro
(+20,0% yoy). Im Segment Medizintechnik konnte ebenso ein deutlich
überproportionales Wachstum erzielt werden, wodurch der Umsatzanteil dieses
hochmargigen Produktbereichs auf 19% (Vj.: 18%) anstieg. Neben erfreulichen
Volumenzuwächsen dürften auch Preiserhöhungen signifikant zu diesen
eindrucksvollen Zahlen beigetragen haben.
EBIT deutlich überproportional gesteigert: In Q1 erwirtschaftet Masterflex
4,1 Mio. Euro EBIT (+35,2% yoy). Nach Q1 erzielt das Unternehmen also
bereits ein operatives Ergebnis nahe des FY-Niveau 2021, was das enorme
Skalierungspotenzial des Unternehmens unterstreicht. Während der
Materialaufwand durch die Weitergabe gestiegener Bezugspreise an Kunden und
Skaleneffekte nur unterproportional anwuchs (9,1% yoy), stiegen die
betrieblichen Aufwendungen leicht überproportional um 17,4% yoy. Der
Personalaufwand pendelte sich in etwa auf Q4-Niveau ein (9,2 Mio. Euro;
+14,1% yoy). In Summe realisierte Masterflex eine EBIT-Marge von 15,0%
(+2,2PP yoy). Für die verbleibenden Quartale avisiert der Vorstand nur
geringfügige Neueinstellungen und in etwa stagnierende sonstige Kosten.
Prognose dürfte am oberen Ende erfüllt werden: Der Vorstand bekräftigte im
Zuge des Earnings Calls die Umsatz- (103 bis 110 Mio. Euro) und
Ergebnisguidance (EBIT: 11 bis 14 Mio. Euro). Nach dem starken
Jahresauftakt deutet sich u.E. eine Realisierung am oberen Ende der
Bandbreite an, was vom Management bestätigt wurde. Dafür spricht der
gestiegene Auftragsbestand (24,2 Mio. Euro; +6,1% qoq). Umsatz- und
Auftragsentwicklung entwickeln sich zudem deutlich positiver als die
allgemeine Konjunktur (Industrieproduktion Deutschland Q1: -0,0% qoq).
Aufgrund der positiven Auftragslage erhöhen wir unsere Top Line-Prognose
für 2023. Die avisierte Kostenentwicklung rechtfertigt u.E. eine leichte
Erhöhung der Bottom Line-Erwartungen für das laufende Jahr.
Fazit: Wir gehen davon aus, dass Masterflex auch in den Folgequartalen
fortlaufend gute Ergebnisse einfahren kann. Trotz des positiven
Kursverlaufs ist die Aktie u.E. gemäß unseres DCF-basierten Kursziels noch
immer deutlich unterbewertet. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit
einem unveränderten Kursziel von 16,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26953.pdf
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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