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Original-Research: HAEMATO AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HAEMATO AG

Unternehmen: HAEMATO AG

ISIN: DE000A289VV1

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 32,80 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

1.HJ 2023: Umsatz und EBIT über unseren Erwartungen; Prognosen und Kursziel

leicht angehoben; Rating KAUFEN bestätigt

 

Im ersten Halbjahr 2023 hat die HAEMATO AG einen Umsatzanstieg in Höhe von

10,5 % auf 133,64 Mio. EUR (VJ: 120,97 Mio. EUR) erreicht und hat damit unsere

Erwartungen übertroffen. Die nach den zwei Segmenten getrennte

Umsatzentwicklung zeigt eine relative Umsatzstärke im Segment "Specialty

Pharma", in dem in erster Linie die Umsätze mit dem Parallelimport und dem

Vertrieb von preisgünstigen EU-Originalarzneimittel erfasst sind. In diesem

Segment legten die Umsätze um 14,4 % auf 111,12 Mio. EUR (VJ: 97,10 Mio. EUR)

zu. Demgegenüber wurde im Segment "Lifestyle & Aesthetics" ein

Umsatzrückgang in Höhe von 6,8 % auf 22,25 Mio. EUR (VJ: 23,87 Mio. EUR)

ausgewiesen. In diesem Segment sind in erster Linie die Umsätze der seit

dem Geschäftsjahr 2021 zum HAEMATO-Konzern gehörenden M1 Aesthetics GmbH

enthalten, in der alle Umsätze des Selbstzahlermarktes sowie mit Produkten

der ästhetischen Medizin berücksichtigt sind.

 

Entgegen dem Umsatzrückgang im margenstärkeren "Lifestyle & Aesthetics"

wurde in diesem Bereich ein Anstieg der Rohertragsmarge auf 30,8 % (VJ:

26,1 %) und damit eine Verbesserung des Rohertrags auf 6,85 Mio. EUR (VJ:

6,24 Mio. EUR) erreicht. Diese Entwicklung dürfte auf der einen Seite auf die

implementierten Kostensenkungsmaßnahmen zurückzuführen sein. Zudem dürfte

eine Verschiebung im Umsatzmix hin zu margenstärkeren Produkten erfolgt

sein. Demgegenüber steht aber im Segment "Specialty Pharma" ein sichtbarer

Rückgang der Rohertragsmarge auf 3,1 % (VJ: 6,1 %) und damit des

Rohertrages auf 3,40 Mio. EUR (VJ: 5,88 Mio. EUR). Zwar hatte hier die

Portfoliobereinigung Verbesserungen bei der Materialaufwandsquote nach sich

gezogen, die Erhöhung der Herstellerabschläge für erstattungsfähige

Arzneimittel von 7 % auf 12 % hatte den Rohertrag im "Specialty

Pharma"-Bereich deutlich belastet. Die Erhöhung der Herstellerabschläge

ist, nach aktuellem Stand, bis zum 31.12.2023 befristet und wir erwarten ab

2024 eine Entlastung. 

 

Der damit insgesamt auf 10,41 Mio. EUR (VJ: 12,68 Mio. EUR) rückläufige

Rohertrag wurde durch eine sichtbare Reduktion beim Personalaufwand sowie

bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen aufgefangen und damit

verbleibt im ersten Halbjahr 2023 ein EBIT-Anstieg auf 5,26 Mio. EUR (VJ:

4,39 Mio. EUR). Hierhin findet sich die derzeit laufende Optimierung der

Geschäftsprozesse sowie der Erfolg bei den Effizienzsteigerungen wieder,

die unter anderem zu einer Reduktion der Mitarbeiterzahl auf 52 (VJ: 76)

geführt hat. Auch unsere Ergebniserwartungen wurden damit übertroffen. 

 

Das HAEMATO-Management hat im Rahmen der Halbjahresberichterstattung keine

Aussage zur Umsatz-Guidance mehr gemacht, die EBIT-Guidance wurde hingegen

bestätigt. Unverändert wird daher für das laufende Geschäftsjahr 2023 ein

EBIT in einer Bandbreite von 6 Mio. EUR bis 8 Mio. EUR in Aussicht gestellt.

Mit Blick auf das in den ersten sechs Monaten 2023 erreichte EBIT in Höhe

von 5,26 Mio. EUR stufen wir diese Unternehmens-Guidance als sehr konservativ

ein.

 

In Summe der beiden Segmente rechnen wir nun mit Umsatzerlösen in Höhe von

259,60 EUR (bisher: 242,04 Mio. EUR), einem Rohertrag in Höhe von 20,11 Mio. EUR

(bisher: 19,99 Mio. EUR) und einem EBIT in Höhe von 8,51 Mio. EUR (bisher: 7,44

Mio. EUR). Mit der im Vergleich zum Rohertrag stärkeren Anhebung unserer

EBIT-Schätzungen tragen wir den stärkeren Kosteneinsparungen im

Personalbereich und bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen Rechnung.

Für die kommenden Geschäftsjahre heben wir, aufgrund des höheren

Basiseffektes, unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen an, behalten aber das

bisher von uns erwartete Rentabilitätsniveau unverändert bei.

 

Aufgrund der Prognoseanhebung sowie darüber hinaus des Roll-Over-Effektes,

welcher aufgrund der turnusmäßigen Verlängerung der Kurszielbasis auf

31.12.24 (bisher: 31.12.23) eine modelltechnische Kurszielerhöhung nach

sich zieht, heben wir unser Kursziel auf 32,80 EUR (bisher: 30,75 EUR) an. Wir

vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

 

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27753.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 14.09.23 (08:38 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 14.09.23 (10:30 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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