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Original-Research: HAEMATO AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu HAEMATO AG
Unternehmen: HAEMATO AG
ISIN: DE000A289VV1
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 32,80 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
1.HJ 2023: Umsatz und EBIT über unseren Erwartungen; Prognosen und Kursziel
leicht angehoben; Rating KAUFEN bestätigt
Im ersten Halbjahr 2023 hat die HAEMATO AG einen Umsatzanstieg in Höhe von
10,5 % auf 133,64 Mio. EUR (VJ: 120,97 Mio. EUR) erreicht und hat damit unsere
Erwartungen übertroffen. Die nach den zwei Segmenten getrennte
Umsatzentwicklung zeigt eine relative Umsatzstärke im Segment "Specialty
Pharma", in dem in erster Linie die Umsätze mit dem Parallelimport und dem
Vertrieb von preisgünstigen EU-Originalarzneimittel erfasst sind. In diesem
Segment legten die Umsätze um 14,4 % auf 111,12 Mio. EUR (VJ: 97,10 Mio. EUR)
zu. Demgegenüber wurde im Segment "Lifestyle & Aesthetics" ein
Umsatzrückgang in Höhe von 6,8 % auf 22,25 Mio. EUR (VJ: 23,87 Mio. EUR)
ausgewiesen. In diesem Segment sind in erster Linie die Umsätze der seit
dem Geschäftsjahr 2021 zum HAEMATO-Konzern gehörenden M1 Aesthetics GmbH
enthalten, in der alle Umsätze des Selbstzahlermarktes sowie mit Produkten
der ästhetischen Medizin berücksichtigt sind.
Entgegen dem Umsatzrückgang im margenstärkeren "Lifestyle & Aesthetics"
wurde in diesem Bereich ein Anstieg der Rohertragsmarge auf 30,8 % (VJ:
26,1 %) und damit eine Verbesserung des Rohertrags auf 6,85 Mio. EUR (VJ:
6,24 Mio. EUR) erreicht. Diese Entwicklung dürfte auf der einen Seite auf die
implementierten Kostensenkungsmaßnahmen zurückzuführen sein. Zudem dürfte
eine Verschiebung im Umsatzmix hin zu margenstärkeren Produkten erfolgt
sein. Demgegenüber steht aber im Segment "Specialty Pharma" ein sichtbarer
Rückgang der Rohertragsmarge auf 3,1 % (VJ: 6,1 %) und damit des
Rohertrages auf 3,40 Mio. EUR (VJ: 5,88 Mio. EUR). Zwar hatte hier die
Portfoliobereinigung Verbesserungen bei der Materialaufwandsquote nach sich
gezogen, die Erhöhung der Herstellerabschläge für erstattungsfähige
Arzneimittel von 7 % auf 12 % hatte den Rohertrag im "Specialty
Pharma"-Bereich deutlich belastet. Die Erhöhung der Herstellerabschläge
ist, nach aktuellem Stand, bis zum 31.12.2023 befristet und wir erwarten ab
2024 eine Entlastung.
Der damit insgesamt auf 10,41 Mio. EUR (VJ: 12,68 Mio. EUR) rückläufige
Rohertrag wurde durch eine sichtbare Reduktion beim Personalaufwand sowie
bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen aufgefangen und damit
verbleibt im ersten Halbjahr 2023 ein EBIT-Anstieg auf 5,26 Mio. EUR (VJ:
4,39 Mio. EUR). Hierhin findet sich die derzeit laufende Optimierung der
Geschäftsprozesse sowie der Erfolg bei den Effizienzsteigerungen wieder,
die unter anderem zu einer Reduktion der Mitarbeiterzahl auf 52 (VJ: 76)
geführt hat. Auch unsere Ergebniserwartungen wurden damit übertroffen.
Das HAEMATO-Management hat im Rahmen der Halbjahresberichterstattung keine
Aussage zur Umsatz-Guidance mehr gemacht, die EBIT-Guidance wurde hingegen
bestätigt. Unverändert wird daher für das laufende Geschäftsjahr 2023 ein
EBIT in einer Bandbreite von 6 Mio. EUR bis 8 Mio. EUR in Aussicht gestellt.
Mit Blick auf das in den ersten sechs Monaten 2023 erreichte EBIT in Höhe
von 5,26 Mio. EUR stufen wir diese Unternehmens-Guidance als sehr konservativ
ein.
In Summe der beiden Segmente rechnen wir nun mit Umsatzerlösen in Höhe von
259,60 EUR (bisher: 242,04 Mio. EUR), einem Rohertrag in Höhe von 20,11 Mio. EUR
(bisher: 19,99 Mio. EUR) und einem EBIT in Höhe von 8,51 Mio. EUR (bisher: 7,44
Mio. EUR). Mit der im Vergleich zum Rohertrag stärkeren Anhebung unserer
EBIT-Schätzungen tragen wir den stärkeren Kosteneinsparungen im
Personalbereich und bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen Rechnung.
Für die kommenden Geschäftsjahre heben wir, aufgrund des höheren
Basiseffektes, unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen an, behalten aber das
bisher von uns erwartete Rentabilitätsniveau unverändert bei.
Aufgrund der Prognoseanhebung sowie darüber hinaus des Roll-Over-Effektes,
welcher aufgrund der turnusmäßigen Verlängerung der Kurszielbasis auf
31.12.24 (bisher: 31.12.23) eine modelltechnische Kurszielerhöhung nach
sich zieht, heben wir unser Kursziel auf 32,80 EUR (bisher: 30,75 EUR) an. Wir
vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27753.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 14.09.23 (08:38 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 14.09.23 (10:30 Uhr)
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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