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Original-Research: HAEMATO AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu HAEMATO AG
Unternehmen: HAEMATO AG
ISIN: DE000A289VV1
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 30,75 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
- Herstellerzwangsrabatte belasten "Specialty Pharma"-Segment
- Lifestyle & Aesthetics"-Segment sollte in 2023 wachsen; hohe Potenziale
mit Botox-Einführung vorhanden
- Steigerung der Rentabilität erwartet
Erwartungsgemäß weist die HAEMATO AG für das abgelaufene Geschäftsjahr 2022
einen Umsatzrückgang auf 248,14 Mio. EUR (VJ: 285,04 Mio. EUR) aus und liegt
damit knapp unterhalb der zuvor erwarteten Umsatzbandbreite von 250 bis 280
Mio. EUR. Der Umsatzrückgang ist dabei auf den Wegfall des Vertriebs von
Covid-19-Laientests, die wesentlich zum Rekordwert des Geschäftsjahres 2021
beigetragen hatten, zurückzuführen. Aufgrund eines bestehenden Überangebots
am Markt hatte das HAEMATO-Management Mitte 2021 den Vertrieb aufgegeben,
was zu einer Umsatzlücke in 2022 geführt hat.
Die Geschäftstätigkeit der HAMEATO AG teilt sich nach den beiden Segmenten
"Lifestyle & Aesthetics" und "Specialty Pharma" auf. Im "Lifestyle &
Aesthetics" findet die Vermarktung pharmazeutischer, medizinischer und
medizintechnischer Produkte für die ästhetische Chirurgie und kosmetische
Dermatologie statt. Im Specialty Pharma-Segment tritt die HAEMATO AG als
Großhändler und Parallelimporteur in Erscheinung auf. Da der Rückgang der
Laientests insbesondere dem Bereich "Lifestyle & Aesthetics" zugeordnet
ist, hatte dies hier zu einem Rückgang der Umsätze in diesem margenstarken
Segment auf 42,48 Mio. EUR (VJ: 65,15 Mio. EUR) geführt. Gleichzeitig hatte die
vorgenommene Bereinigung des Produktportfolios die Umsätze im "Specialty
Pharma"-Bereich auf 205,66 Mio. EUR (VJ: 219,90 Mio. EUR) reduziert.
Der Umsatzrückgang findet sich auch in einem auf 8,30 Mio. EUR (VJ: 11,16
Mio. EUR) rückläufigen EBIT wieder. Zwar hat sich die EBIT-Marge damit auf
3,3 % (VJ: 3,9 %) reduziert, die Hereinnahme des margenstarken Segments
"Lifestyle & Aesthetics" zeigt im mehrjährigen Vergleich aber eine
Steigerung der Rentabilität auf. In den Geschäftsjahren 2019 und 2020 lag
die EBIT-Marge jeweils deutlich unter 1,0 %.
Für das laufende Geschäftsjahr 2023 erwartet das HAEMATO-Management
Umsatzerlöse in Höhe von 230 bis 250 Mio. EUR und ein EBIT von 6 bis 8 Mio.
EUR. Sowohl auf Umsatz- als auch auf operativer Ergebnisebene wird dabei mit
einer leicht rückläufigen Entwicklung gerechnet. In erster Linie dürfte
dies auf ein erwartetes rückläufiges Geschäft im Segment "Specialty Pharma"
zurückzuführen sein. Im Rahmen des GKV-Stabilisierungsgesetzes wurden bis
zum 31.12.2023 die Herstellerzwangsrabatte von 7,0 % auf 12,0 % erhöht, was
bei der HAEMATO AG zu entsprechenden Belastungen führen sollte.
Prozessoptimierungen und Kosteneinsparungen sollten diesen Effekt teilweise
aufheben. Im Segment "Lifestyle & Aesthetics" sollen Marktanteile
hinzugewonnen und die Ergebnismargen weiter verbessert werden. Im Fokus
steht hierbei die Entwicklung von margenstarken Eigenmarken, die sowohl
über den Großhandel als auch im Rahmen des B2C-Geschäftes vertrieben werden
sollen. Perspektivisch sollte in diesem Segment zudem der Vertrieb von
Botulinumtoxin (Botox)-Produkten zu einem wichtigen Wachstumstreiber
avancieren.
Für 2023 erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von 242,04 Mio. EUR und ein EBIT
in Höhe von 7,44 Mio. EUR. In den kommenden Geschäftsjahren sollte eine
Rückkehr zum Umsatzwachstum, sowie, mit dem erwarteten überproportionalen
Anstieg der margenstarken "Lifestyle & Aesthetics"-Umsätze, eine sukzessive
Verbesserung der EBIT-Margen erreicht werden.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in
Höhe von 30,75 EUR (bisher: 31,70 EUR) ermittelt. Wir vergeben weiterhin das
Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27337.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 13.07.2023 (11:04 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 14.07.2023 (09:30 Uhr)
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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