^

Original-Research: GK Software AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu GK Software AG

Unternehmen: GK Software AG

ISIN: DE0007571424

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.11.2022

Kursziel: 205,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Sebastian Weidhüner

Beste 9M-Zahlen der Unternehmenshistorie: Ergebnisprognose für das

Geschäftsjahr 2022 bereits übertroffen

GK zeigt sich von den Makro-Sorgen unbeeindruckt und hat gestern starke

vorläufige 9M-Zahlen veröffentlicht, die umsatz- und ergebnisseitig über

unseren Erwartungen liegen.

[Tabelle]

Anhaltend hohe Umsatzdynamik: Im abgelaufenen Quartal erzielte GK Software

eine Erlössteigerung von 20,8% yoy auf 37,9 Mio. Euro (MONe: 35,9 Mio.

Euro) und damit nach Q1/22 das umsatzseitig zweitstärkste Quartal jemals.

Dazu trugen laut Vorstand neben gestiegenen SaaS-Erlösen ebenfalls höhere

Einnahmen aus dem Lizenzgeschäft bei.

Margenexpansion unterstreicht Skalierbarkeit: Durch die nur

unterproportional gestiegene Kostenbasis erhöhte sich das EBIT in Q3/22

signifikant um 142,6% yoy auf 5,9 Mio. Euro (Marge +7,8 PP yoy; MONe: 3,5

Mio. Euro). Nach 9M/22 betrug das EBIT somit 17,2 Mio. Euro (+49,7% yoy),

was das beste 9M-Ergebnis der Firmengeschichte bedeutet.

FY-Guidance in der Bottom-Line bereits übertroffen: Im Zuge der Vorlage

seiner 9M-KPIs bestätigte der Vorstand die FY-Prognose, welche einen

"ähnlichen Anstieg der Umsatzerlöse wie in 2021" (+11,3% yoy) und eine

"leichte Verbesserung der operativen EBIT-Marge" (2021: 10,6%) vorsieht.

Dies würde bei Zielerreichung einem Erlösniveau von etwa 145,6 Mio. Euro

und einem EBIT > 15,5 Mio. Euro entsprechen. Da GK bereits 77,6% des

avisierten Erlös- und etwa 110,0% des Gewinnniveaus erreicht hat und Q4

seit 2013 die umsatzstärkste Periode des Konzerns darstellt, sind wir

zuversichtlich, dass GK seine Ziele auch in der Top-Line übertreffen wird.

Dabei ist die sequenzielle Erlösentwicklung jedoch auch von der SaaS-Quote

bei den Neuvertragsabschlüssen abhängig. Nachdem wir uns bereits zu

Jahresanfang über der Guidance positioniert hatten (MONe alt: Umsatz 146,5

Mio.; EBIT 19,5 Mio. Euro), erhöhen wir unsere Prognosen im Zuge der

starken operativen Entwicklung leicht und rechnen nun mit Erlösen von 150,1

Mio. bzw. einem EBIT i.H.v. 20,7 Mio. Euro.

Fazit: Im Gegensatz zu vielen anderen IT-Unternehmen konnte GK Software im

anhaltend herausfordernden makroökonomischen Umfeld bei zweistelligem

Wachstum seine operativen Ergebnisziele bereits vorzeitig erfüllen und eine

hohe Resilienz gegenüber dem derzeitigen Abschwung zeigen. In Anbetracht

eines EV/EBIT 2023e von 9,9x sowie einer Free Cashflow-Yield 2023e von 7,3%

erachten wir das aktuelle Kursniveau nach der jüngsten Underperformance (3M

relativ zum CDAX: -13,1%) als vielversprechend und bestätigen unsere

Kaufempfehlung bei einem erhöhten Kursziel von 205,00 Euro (zuvor: 200,00

Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/25951.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°