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Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index - von GBC AG

28.01.2025 / 14:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen: GBC Mittelstandsanleihen Index

ISIN: DE000SLA1MX8

Anlass der Studie: Research Comment (Update Januar 2025)

Letzte

Ratingänderung:

Analyst: Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel

Hölzle

Newsupdate GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Index-Anleihe im Fokus: Banca Ifis S.p.A. (Spezialfinanzierer trotz

Zinsanstieg und schwierigem Umfeld weiterhin auf Erfolgskurs)

Die Geschäftstätigkeit der Banca Ifis lässt sich in drei Segmente

unterteilen. Das Segment Commercial & Corporate Banking umfasst die

Produktbereiche Factoring, Leasing sowie Corporate Banking & Lending und

richtet sich primär an Geschäftskunden. Das Segment Npl, also der Bereich

der so genannten Non-Performing Loans, umfasst die Verwaltung und Bedienung

notleidender Kredite sowie das Factoring ohne Rückgriffsmöglichkeiten. In

diesem Geschäftsfeld erwirbt die Banca Ifis Portfolios notleidender Kredite,

die dann wieder in die reguläre Rückzahlung überführt werden. Dabei verfügt

das Unternehmen über langjährige Erfahrung im Kreditmanagement. Im dritten

Bereich "Governance & Services" wird insbesondere die Finanzierung des

operativen Geschäfts der Gesellschaften sichergestellt.

Die Nettobankerträge der Banca Ifis setzen sich aus dem Zinsüberschuss und

Provisionsüberschuss zusammen. Mit knapp 50,0% der Anteile an den

Gesamterträgen von 704,61 Mio. EUR (VJ: 680,55 Mio. EUR) dominiert das Segment

Commercial & Corporate Banking, dessen Erträge um 8,3% anwuchsen, was die

starke Ausweitung des Firmenkundengeschäfts widerspiegelt. Auch die Erträge

im Segment NPL, mit etwa 40,0% Umsatzanteil der zweitwichtigste Bereich,

stiegen um 3,6% auf 294,53 Mio. EUR (VJ: 284,30 Mio. EUR) an. Die

Cost-Income-Ratio blieb mit 57,6 % (VJ: 57,4 %) stabil, während der

Jahresüberschuss nach Steuern deutlich um 13,5% auf 160,11 Mio. EUR (VJ: 141,0

Mio. EUR) angestiegen ist.

Im ersten Halbjahr 2024 konnte die Banca Ifis die Gesamterträge signifikant

um 7,5% auf 374,51 Mio. EUR (VJ: 348,51 Mio. EUR) steigern. Anorganische Effekte

aus der Übernahme der Revalea S.p.A. sorgten für eine starke Dynamik im

Segment NPL. Die Cost-Income-Ratio sank weiter auf 55,0%, und der

Jahresüberschuss nach Steuern stieg leicht auf 93,61 Mio. EUR (VJ: 91,04 Mio.

EUR). Die hohe Resilienz des Geschäftsmodells zeigte sich in der stabilen

Zinsmarge von 2,2% bis 2,9%, trotz des Zinsanstiegs infolge des

Ukraine-Krieges.

Die harte Kernkapitalquote liegt mit 15,3% deutlich über der regulatorischen

Mindestanforderung von 9,0% und wird durch ebenso robuste Werte für die

Kern- und Gesamtkapitalquote ergänzt. Die Bilanzsumme belief sich zum

30.06.2024 auf 13,47 Mrd. EUR. Den Forderungen von 10,46 Mrd. EUR stehen

Kundeneinlagen von 10,36 Mrd. EUR sowie begebene Wertpapiere in Höhe von 3,11

Mrd. EUR gegenüber. Der hohe Eigenkapitalpuffer ermöglicht eine

aktionärsfreundliche Dividendenpolitik. Mit einer Dividende von 2,10 EUR je

Aktie für das Geschäftsjahr 2023 ergibt sich eine attraktive

Dividendenrendite von über 9,0%.

Die begebenen Anleihen haben einen Kupon von 6,88% und 5,50% mit einer

derzeitigen effektiven Rendite von 3,75% respektive 3,90%. Zudem laufen

diese beiden Anleihen noch bis zum 13.09.2028 sowie 27.02.2029, woraus sich

eine Restlaufzeit von 3,66 Jahren bzw. 4,12 Jahren ergibt.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

Adler Real Estate AG:

Die Adler Group S.A. gibt die Vereinbarung über den Verkauf von 89,5% ihres

Nordrhein-Westfalen Portfolios mit 6.788 Einheiten zu einem Wert von 422,5

Mio. EUR an Orange Capital Partners und One Investment Management bekannt.

Weiterhin besteht die Option die restlichen 10,5% zu gegebener Zeit zu

verkaufen. Das Closing des Deals wird zum 31.01.2025 erwartet.

Branicks Group AG:

Die Branicks Group AG hat die Vermietung der restlichen verfügbaren Fläche

der Immobilie "Neustadt Centrum" in Halle an das irische

Spielwarenunternehmen Smyths Toys bekanntgegeben. Damit steigt die

Vermietungsquote von 85% auf 99%.

Grenke AG:

Die Grenke AG erreicht mit über 3 Mrd. EUR das Ziel für das Leasingneugeschäft

für das Jahr 2024. Damit steigt das Leasingneugeschäft um 18,4% von 2,6 Mrd.

EUR auf 3,1 Mrd. EUR im Vergleich zum Vorjahr. Die Deckungsbeitrag-2-Marge

steigt dabei von 16,5% im Vorjahr auf 17,0% und übersteigt das Ziel leicht.

Multitude Capital QYJ:

Multitude Capital hat bekannt gegeben, dass eine vorrangige garantierte

unbesicherte Folgeanleihe mit einem Volumen von 20 Mio. EUR ausgegeben wird.

Die Fälligkeit datiert auf das Jahr 2028. Das nun ausstehende Volumen der

gesamten Anleihe beträgt nun 100 Mio. EUR. Diese Folgeanleihe hat einen Coupon

von 6,75% plus den 3-Monats Euribor.

Mutares SE & Co. KGaA:

Die Mutares SE & Co. KGaA hat mitgeteilt, das ihr Portfoliounternehmen

Serneke Sverige AB Insolvenz anmelden musste. Nach der Übernahme im Juli

2024 hat sich die wirtschaftliche Lage des Unternehmens erheblich

verschlechtert. Grund dafür war ein erheblicher Forderungsausfall und eine

Verschlechterung der Beziehung zu Hauptkunden und Hauptlieferanten.

UBM Development AG:

Die UBM Development AG erhält zum dritten Mal in Folge die höchste

Auszeichnung von EcoVadis im Rahmen eines ESG-Ratings. Ebenso bestätigt die

Ratingagentur ISS ESG den Prime Status für die UBM Development AG.

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im Januar

2025 die Anleihen der Adler Real Estate AG, der Air Baltic Corporation A.S.,

der Branicks Group AG, der Hornbach Baumarkt AG und der Lottomatica S.p.A.

dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 24,9%

des Index aus. Die verbleibenden restlichen 75,1% verteilen sich demnach auf

die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf

Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 6,63%. Die

gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,87 Jahre.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31679.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 28.01.2025 (9:55 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 28.01.2025 (14:00 Uhr)

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