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Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG

Unternehmen: Francotyp-Postalia Holding AG

ISIN: DE000FPH9000

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2022

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.12.2022

Kursziel: 6,50 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 02.12.2019, vormals Halten

Analyst: Jens Nielsen

Weiterhin starkes Wachstum im dritten Quartal 2022

Trotz der weiter eingetrübten Rahmenbedingungen fielen die Neunmonatszahlen

der Francotyp-Postalia Holding AG (FP) über den Erwartungen aus. Zwar

spielten hierbei auch größere positive Sondereffekte sowie die

Erstkonsolidierung der zum Ende des ersten Quartals 2022 übernommenen

Azolver-Gesellschaften eine Rolle. Aber auch auf Basis der von FP

berichteten normalisierten Zahlen stand immer noch ein von allen drei

Geschäftsbereichen getragenes rund 15-prozentiges Umsatzwachstum sowie eine

von 11,3 auf 12,0 Prozent verbesserte EBITDA-Marge in den Büchern. Und der

Free Cashflow erhöhte sich gar - trotz der daraus finanzierten

Azolver-Akquisition - um glatte 50 Prozent.

In der erfreulichen Entwicklung spiegeln sich nun die Erfolge des

Transformationsprogramms FUTURE@FP deutlich wider. Dies betrifft zum einen

die Umsatzseite mit daraus resultierenden Skaleneffekten. Zum anderen

konnten die Kostenquoten trotz teils erheblicher Preissteigerungen vor

allem bei Material und Energie sowie Einmalbelastungen im Zusammenhang mit

den M&A-Aktivitäten und der laufenden Einführung eines konzernweit

einheitlichen ERP/CRM-Systems in Summe verbessert werden.

Zwar werden in diesem Zusammenhang auch im kommenden Geschäftsjahr noch

nennenswerte Einmalbelastungen anfallen. Mit ihrem robusten und

cashflow-starken Geschäftsmodell mit einem hohen Anteil wiederkehrender

Erlöse von aktuell 67 Prozent sehen wir die Gesellschaft aber gut

positioniert, um den eingeschlagenen Weg der Transformation zu einem

nachhaltig profitablen internationalen Technologiekonzern weiterhin

erfolgreich voranzuschreiten.

Positiv sehen wir diesem Zusammenhang auch die zweite Akquisition dieses

Jahres, die Anfang Oktober erfolgte Übernahme von pakadoo, mit der sich FP

im zwar noch kleinsten, aber potenzialstärksten Geschäftsbereich Digital

Business Solutions verstärkt hat. Hier wird indikativ für den

Fünfjahreszeitraum von 2020 bis 2027 eine durchschnittliche jährliche

organische Wachstumsrate von 15 bis 20 Prozent angestrebt, zudem sind

weitere Zukäufe geplant. Aber auch für die Geschäftsbereiche Mailing,

Shipping & Office Solutions sowie Mail Services sehen die indikativen

Planungen für den genannten Zeitraum jeweils durchschnittliche jährliche

Zuwächse im niedrigen einstelligen Prozentbereich vor.

Auf Basis unseres auf 6,50 Euro erhöhten Kursziels weist die FP-Aktie

aktuell ein Potenzial von satten 97 Prozent auf. Daher bekräftigen wir

einmal mehr unsere Ansicht, dass das derzeitige Kursniveau eine sehr

günstige Gelegenheit bietet, den Anteilsschein des Berliner

Traditionsunternehmens zu "Kaufen". Zudem weist der Titel bei Ansatz

unserer Dividendenschätzung für 2023 eine Ausschüttungsrendite von

stattlichen 5,5 Prozent auf.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26205.pdf

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