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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

01.11.2024 / 11:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen: FORTEC Elektronik AG

ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 01.11.2024

Kursziel: 27,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Ausblick fällt optimistischer aus als erwartet, Jahresauftakt 2024/2025

dürfte aber zunächst noch schwach verlaufen

FORTEC hat vorgestern die Jahreszahlen 2023/2024 vorgelegt, die im

Wesentlichen den vorab gemeldeten Eckdaten entsprachen. Der Ausblick fällt

indes positiver aus, als wir erwartet hatten, dürfte aber erst nach Q2

2024/2025 Zuwächse bringen.

[Tabelle]

Solides Ergebnis, starker FCF: Mit einem Konzernumsatz von 94,5 Mio. EUR

(Guidance: 95-100 Mio. EUR; -10,7% yoy) und einem EBIT von 7,1 Mio. EUR

(Guidance: 7,0-9,5 Mio. EUR) wurden die Jahresziele knapp erfüllt. Äußerst

positiv entwickelte sich dabei die Rohertragsmarge, die sich auf 34,4%

verbesserte (Vj.: 33,3%) und laut Vorstand FORTECs fortlaufende Entwicklung

zum Systemanbieter widerspiegelt. Der Jahresüberschuss entsprach mit 5,5

Mio. EUR unserer Prognose, sodass auch der gegenüber dem Vorjahr stabile

Dividendenvorschlag i.H.v. 0,85 EUR je Aktie wie erwartet ausfiel. Dagegen

zeigte sich der Free Cashflow mit 13,2 Mio. EUR (4,06 EUR je Aktie)

überraschend hoch. Dies ist insbesondere auf einen spürbaren Vorratsabbau im

Zuge der jüngsten Nachfrageschwäche zurückzuführen und dürfte u.a. aufgrund

eines für das laufende GJ avisierten Investitionspakets über rund 2 Mio. EUR

(vs. CAPEX 2023/2024: 0,5 Mio. EUR) einen vorläufigen Peak dargestellt

haben.

Ausblick stimmt optimistisch: In 2024/2025 erwartet der Vorstand trotz einer

betont 'vorsichtigen' Betrachtungsweise einen leichten Anstieg der

Konzernerlöse auf 95 bis 110 Mio. EUR und ein EBIT zwischen 6 und 8 Mio.

EUR. Beide Eckwerte liegen deutlich oberhalb unserer letzten Prognose (MONe

alt: Umsatz 90,2 Mio. EUR; EBIT 4,8 Mio. EUR). Zwar lassen der per 30.06.

nochmals rückläufige Auftragsbestand von 53,4 Mio. EUR (9M: 64,2 Mio. EUR;

Vj.: 83,0 Mio. EUR) und die Book-to-bill-Ratio von 0,7x für den

Jahresauftakt 2024/2025 einen spürbaren Umsatz- und Ergebnisrückgang

gegenüber dem noch starken Vorjahresquartal erwarten (Q1 23/24: Umsatz 26,6

Mio. EUR; EBIT 3,5 Mio. EUR). Doch deutete sich in Q1 24/25 mit einem

leichten Zuwachs im Auftragsbestand auf 57,2 Mio. EUR und einer Book-to-Bill

von 1,3x eine zaghafte Erholung an. Unverändert sieht sich der Vorstand vor

diesem Hintergrund in der Lage, bis 2026 ein Umsatzniveau von 120-130 Mio.

EUR zu erreichen. Parallel dazu werden anorganische Wachstumsschritte

verfolgt (Sweet Spot: Umsatz 5,0-20,0 Mio. EUR; EBIT-Marge >9%), wobei laut

FORTEC Kaufpreise von bis zu 8 Mio. EUR aus den hohen Cash-Reserven (30.06.:

22,3 Mio. EUR) zu stemmen sein sollten.

Fazit: Der positive Ausblick untermauert das Credo des Unternehmens,

Resilienz und Agilität zu zeigen. Wir heben unsere Prognosen an, bleiben

aber in der unteren Hälfte der Guidance-Spanne positioniert.

Nichtsdestotrotz erachten wir die Aktie angesichts der nochmals gesunkenen

EV-Multiples (EV-EBIT 2025e: 7,0x) weiterhin als attraktiv bewertet. Unser

Kursziel bestätigen wir bei 27,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31163.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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