^

Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

20.08.2024 / 17:01 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen: FORTEC Elektronik AG

ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.08.2024

Kursziel: 28,00 EUR (zuvor: 31,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

FY-Guidance am unteren Ende erreicht - Talsohle im Auftragseingang wohl

durchschritten

FORTEC Elektronik hat gestern vorläufige FY-Zahlen veröffentlicht, die

umsatzseitig unsere Erwartung übertreffen. Ergebnisseitig verfehlte der

Konzern unsere Margenerwartung. Der Auftragsbestand deutet auf ein weiteres

Jahr mit operativem Gegenwind hin, wenngleich im Auftragseingang bereits

Erholungstendenzen erkennbar sind.

[Tabelle]

Umsatzentwicklung stärker als von uns erwartet: Nach vorläufigen Zahlen

generierte FORTEC Konzernerlöse von 95,0 Mio. EUR in 2024/2025. Damit

erfüllte der Konzern die eigene FY-Guidance exakt am unteren Ende, übertraf

unsere Erwartung von 93,0 Mio. EUR moderat. Das Unternehmen wies mit einem

Q4-Umsatz von 25,0 Mio. EUR ein starkes Schlussquartal auf, konnte die hohe

Vorjahresbasis allerdings nicht übertreffen. Auf Segmentebene erwarten wir,

dass sich die Tendenz des 9M-Zeitraums fortgesetzt haben dürfte und sich die

Umsätze im Segment Stromversorgung positiv entwickelten, während die

Datenvisualisierung einen Umsatzrückgang verbuchte.

Margenentwicklung wohl von Marketingoffensive beeinträchtigt: Mit einem EBIT

von rund 7 Mio. EUR erreichte FORTEC auch ergebnisseitig das avisierte

untere Ende der FY-Guidance. Die resultierende Margenschwäche dürfte u.E.

vordergründig mit den verkaufsfördernden Maßnahmen im Zusammenhang stehen,

die als Reaktion auf die Zurückhaltung von Kunden eingeführt wurden.

Auftragsbestand normalisiert sich weiter - Auftragseingang mit positiver

Dynamik: Zum 30.06 verfügte FORTEC über ein Orderbuch i.H.v. 53,4 Mio. EUR.

Gegenüber dem noch durch vereinzelte Bauteilknappheiten erhöhten

Auftragsbestand von 83,0 Mio. EUR zum Vorjahresstichtag stellt dies eine

Normalisierung dar (-35,6% yoy). Für Q4 impliziert dies jedoch einen

dynamisch gestiegenen Auftragseingang von 25,0 Mio. EUR (+39,3% yoy). Damit

wies FORTEC erstmals seit Q1/23 wieder eine positive Dynamik im

Auftragsverhalten auf. Der Vorstand deutete zuletzt an, im Hinblick auf die

Auftragslage den Tiefpunkt durchschritten zu haben, was hiermit bestätigt

worden ist. Nichtsdestotrotz wirft das geschrumpfte Orderbuch seine Schatten

voraus und deutet auf ein weiteres Jahr mit rückläufiger Top Line hin. Im

Idealfall dürfte das Niveau des Vorjahres bestätigt werden. Folglich

reduzieren wir unsere Erwartung für die nächsten beiden Jahre nochmals

deutlich. Ab 2025/2026 sollte sich u.E. die Konzern-Top Line dank sich

erholender Auftragseingänge und einem positiven Konjunkturzyklus erholen.

Das für 2025/2026 avisierte Erlösniveau von 120 Mio. EUR dürfte sich

organisch hingegen erst in 2030 realisieren lassen. Angesichts der

kurzfristigen Umsatzentwicklung reduzieren wir damit einhergehend unsere

Margenerwartung. Darüber hinaus reduzieren wir auch für den verbleibenden

Prognosezeitraum unsere Erwartung. Insgesamt erwarten wir bis 2030 eine

durchschnittliche EBIT-Marge von 8,3% (zuvor: 9,2%) und eine TV-Marge von

7,5% (zuvor: 8,6%).

Fazit: FORTEC sieht sich aufgrund der Investitionszurückhaltung starkem

Gegenwind gegenüber, was sich in der Bewertung widerspiegelt und u.E. ein

attraktives Einstiegsniveau darstellt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung

mit einem Kursziel von 28,00 EUR (zuvor: 31,00 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.+++ Diese Meldung

ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30573.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate

News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

1971755 20.08.2024 CET/CEST

°