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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG
Unternehmen: FORTEC Elektronik AG
ISIN: DE0005774103
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.04.2023
Kursziel: 31,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
FORTEC Elektronik nach erster Jahreshälfte im herausfordernden Marktumfeld
auf Kurs zur Guidance-Erfüllung am oberen Ende
FORTEC Elektronik hat am Donnerstag finale H1-Zahlen veröffentlicht, die
den bereits vorab gemeldeten Umsatz- und EBIT-Größen entsprechen und auf
eine Fortsetzung des Konzernwachstums im aktuellen GJ hindeuten. Nach
unserer Einschätzung dürfte das Management auf FY-Sicht die umsatzseitige
Guidance übertreffen. Ergebnisseitig ist die Guidance trotz temporär
gestiegener Inputkosten am oberen Ende u.E. realistisch.
Umsatz in H1 um rund 18% yoy gesteigert: Nach H1 realisiert FORTEC einen
Konzernerlös von 49,4 Mio. Euro, was eine Steigerung von 17,5% yoy
impliziert. In Q2 steigerte das Unternehmen die Top Line dementsprechend um
17,1% yoy auf 24,5 Mio. Euro. Sowohl das Segment Stromversorgungen (18,2
Mio. Euro) als auch das Segment Datenvisualisierung (9,5 Mio. Euro) konnten
deutliche Erlöszuwächse von 19,0% yoy bzw. 12,4% yoy verzeichnen.
Profitabilität trotz Kostensteigerungen auf Vorjahresniveau: Nach 6M
erwirtschaftet FORTEC ein EBIT von 4,6 Mio. Euro (Marge: 9,4%; -0,3 PP
yoy). Für Q2 impliziert dies 1,9 Mio. Euro bzw. einen Margen-Rückgang von
1,0 PP yoy. So wirken sich gestiegene Betriebskosten aufgrund
inflationsbedingter Lohn- und Energiepreiserhöhungen wie von uns erwartet
temporär belastend auf die Profitabilität beider Geschäftsbereiche aus.
Übertreffen der Top Line-Guidance absehbar: Im Zuge der H1-Veröffentlichung
bestätigte das Management die FY-Guidance (Umsatz: 91,0 bis 97,0 Mio. Euro;
EBIT: 8,0 bis 9,0 Mio. Euro). Die Run-Rate von 49,4 Mio. Euro deutet u.E.
darauf hin, dass FORTEC die Top Line-Zielspanne von 91,0 bis 97,0 Mio. Euro
in 2023 übertreffen wird. So konnte das Unternehmen in allen GJ seit
2017/2018 in H2 mindestens 6,4% ggü. H1 wachsen. Die Erfüllung des
Guidance-Höchstwertes impliziert ein H2-Wachstum von lediglich 1,4%. Der
hohe Auftragsbestand von 95,0 Mio. Euro und eine Verbesserung der
Lieferkettensituation dürften zu einem deutlich positiveren Verlauf
beitragen. Für H2 nehmen wir konservativ ein Wachstum deutlich unterhalb
der Vorjahre an (3,2%; 51,0 Mio. Euro) und bestätigen unsere Umsatzprognose
von 100,0 Mio. Euro. Ebenso behalten wir unsere Ergebnisprognose am oberen
Ende der Bandbreite bei, die eine rückläufige EBIT-Marge von 0,5 PP yoy
berücksichtigt.
[Abbildung]
Fazit: FORTEC wird u.E. aufgrund eines starken H2 die Top Line-Guidance
übertreffen. Temporäre Inputkostensteigerungen dürften indes eine leicht
rückläufige Marge nach sich ziehen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung
mit einem Kursziel von 31,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
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