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Original-Research: FACC AG - von Montega AG

18.11.2024 / 11:20 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FACC AG

Unternehmen: FACC AG

ISIN: AT00000FACC2

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.11.2024

Kursziel: 12,00 EUR (zuvor: 11,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Q3: FACC mit eindrucksvollem Wachstum unter schwierigen Rahmenbedingungen -

Guidance präzisiert

FACC hat vergangenen Donnerstag den Bericht für das dritte Quartal

veröffentlicht, der eine Fortsetzung der deutlichen Top Line-Steigerung

zeigt. Die in der Vergangenheit eingeleiteten Effizienzmaßnahmen spiegeln

sich in steigenden operativen Margen wider, während die angespannte

Lieferkettensituation der Branche auf der Working Capital-Entwicklung

lastet.

[Tabelle]

Überraschend starke Top Line-Steigerung: Während die Luftfahrtindustrie

unter der weiterhin verzögerten Lieferkettennormalisierung sowie den

streikbedingten Produktionsausfällen bei Boeing leidet, konnte FACC die

Wachstumsdynamik im saisonal schwachen Q3 im Vergleich zu den Vorquartalen

sogar noch auf 28,3% yoy beschleunigen. Dabei profitiert der

Tier1-Zulieferer auch zunehmend von der Erweiterung der Kundenbasis um den

chinesischen OEM COMAC sowie den Aufträgen aus dem Bereich Urban Air

Mobility. So will der FACC-Kunde Archer Aviation in den kommenden Wochen die

erste Produktionsstätte eröffnen mit geplanter Serienprodution ab dem

Frühjahr 2025 und dem Start des ersten Flugtaxi-Services 12 Monate später in

Dubai, wo die Konstruktion der ersten Landestation vor kurzem begonnen hat

Effizienzmaßnahmen zeigen erste Wirkung - Vorratsaufbau belastet Free

Cashflow: Die Kombination aus höheren Umsätzen sowie Effizienzsteigerungen

in der Produktion u.a. infolge der Fertigstellung der kroatischen

Produktionsstätte wirkt sich auch im durch Werksferienen belasteten dritten

Quartal positiv auf die EBIT-Marge aus (+5,9PP yoy). Durch eine Reduzierung

des Mitarbeiterwachstums im kommenden Jahr, eine weiter steigende Effizienz

in Kroatien und die Produktionsverlagerung der C919-Bauteile nach China

erwarten wir in 2025 eine nochmals beschleunigte Margenexpansion (EBIT-Marge

2025e: 5,3%, +1,7PP yoy). Als einziges Manko in dem ansonsten hervorragenden

Zahlenwerk sehen wir den weiter angestiegenen Vorratsbestand, der Ende

September auf über 190 Mio. EUR geklettert ist und damit das hohe

Vorjahresniveau von 158,6 Mio. EUR nochmals deutlich übertrifft. Folglich

erzielte FACC in den ersten neun Monaten trotz des positiven operativen

Ergebnisses einen Free Cashflow von -22,4 Mio. EUR (9M/23:-40,1 Mio. EUR).

U.E. scheint der neue CFO Heindl dies ebenfalls als Fokusthema für 2025

erkannt zu haben, das er mit einer grundlegenden Überarbeitung insbesondere

der Upstream-Lieferkette angehen und somit den Vorratsbestand bis Ende 2025

um mindestens 50 Mio. EUR senken möchte. Zwar scheint uns dieses Ziel sehr

ambitioniert (MONe: Reduktion um 20 Mio. EUR bis 12/25) und zumindest

teilweise von externen Faktoren in der Lieferkette abhängig, dennoch

begrüßen wir die Maßnahmen.

Fazit: FACC erzielt (mit Ausnahme der WC-Entwicklung) auch in Q3 starke

Ergebnisse, sodass wir nun eine Guidance-Erfüllung in der oberen Hälfte

prognostizieren - mit weiterem Überraschungspotenzial auf der Oberseite.

Auch die Erwartungen für die Folgejahre passen wir aufgrund der anhaltend

positiven Entwicklung und einer Reihe an Wachstumstreibern (UAM, COMAC) an.

Wir bekräftigen die Kaufempfehlung mit einem erhöhten Kursziel von 12,00

EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31345.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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