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Original-Research: FACC AG - von Montega AG

15.08.2024 / 15:31 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FACC AG

Unternehmen: FACC AG

ISIN: AT00000FACC2

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.08.2024

Kursziel: 11,00 EUR (zuvor: 10,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach, Miguel Lago Mascato

Q2: Top Line überzeugt bei solider Margenentwicklung

Die FACC AG hat gestern Q2-Finanzkennzahlen veröffentlicht, die eine

anhaltend dynamische Umsatzentwicklung aufweisen. Die operative Marge

entwickelt sich weiter positiv mit signifikanten Einsparpotenzialen in den

kommenden Quartalen, um die mittelfristige Ambition einer EBIT-Marge i.H.v.

8% zu erreichen.

[Tabelle]

Starke Top Line bietet Puffer für anspruchsvolles H2: Als Tier1-Zulieferer

profitiert FACC von den Ratensteigerungen der OEMs (v.a. Airbus) und konnte

durch die steigende Nachfrage in allen operativen Segmenten zweistellig

wachsen. Nichtsdestotrotz dürfte sich die Top Line-Dynamik in H2/24 spürbar

reduzieren. Grund hierfür sind insbesondere die weiter bestehenden

Lieferkettenprobleme, die zuletzt auch den Hauptkunden Airbus zu einer

Prognosesenkung veranlasst haben. Um die Auswirkungen auf Kundenseite

teilweise zu mitigieren, hat FACC Anpassungen in Form von vorgezogenen

Produktlieferungen in H1/24 vereinbart, die jedoch die Nachfrage in H2/24

entsprechend reduzieren. Aufgrund der positiven Top Line-Entwicklung in H1

sehen wir jedoch genügend Spielraum in H2 und heben daher unsere Prognosen

leicht an. Auch das Working Capital dürfte bis zum Jahresende stärker als

bisher gedacht ansteigen, bevor für 2025 deutliche Verbesserungen avisiert

sind, was wir modellseitig berücksichtigen.

Positive Ergebnisentwicklung: Die Vergleichsbasis in H1/23 war infolge von

Inflationsausgleichszahlungen in Q2/23 verzerrt, sodass der

Q2-Margenrückgang ggü. dem Vorjahr im Kontext des gesamten Halbjahres

gesehen werden muss. Die weitere Verbesserung der operativen Marge auf 5,2%

(H1/23: 4,2%, +1,0PP yoy) zeigt neben Effizienzsteigerungen in der

Produktion auch eine schrittweise Verbesserung der Lieferketten im

Vorjahresvergleich, sodass kostspielige Produktionsunterbrechungen reduziert

werden konnten. Nach der planmäßigen Fertigstellung der

Kroatien-Produktionsstätte, in der Interior-Produkte gefertigt werden,

verlagert der Flugzeugteilehersteller die Teileproduktion für die C919 nach

China. Neben Personalkosteneinsparungen steht hierbei vor allem die

Reduktion von Logistik- und Beschaffungskosten im Fokus, die ab dem

kommenden Jahr realisiert werden dürften. Daher erwarten wir auch in den

Folgejahren einen schrittweisen Ausbau der Marge.

Covenants erfüllt: Seit der Verlängerung des Konsortialkredits Anfang 2023

ist die FACC an Covenants hinsichtlich der Net Debt/EBITDA-Quote gebunden.

Zum Halbjahr lag das Unternehmen mit einem Verhältnis von 3,21 signifikant

unterhalb der erforderlichen Quote von <4,25. Infolge der positiven

Ergebnisentwicklung mit weiterem Potenzial in den Folgejahren sowie der

angesprochenen WC-Optimierungen, sollten die Vereinbarungen auch in Zukunft

problemlos eingehalten werden können.

Fazit: FACC erzielt in einem anspruchsvollen Marktumfeld sehr starke

Ergebnisse. Zwar dürfte die Wachstumsrate in H2 zurückgehen, gleichzeitig

sehen wir jedoch aufgrund der eingeleiteten Effizienzmaßnahmen erhebliches

Potenzial bei der Margenentwicklung. Wir sehen Potenzial, die FY-Guidance zu

übertreffen, bekräftigen daher unsere Kaufempfehlung und heben das Kursziel

auf 11,00 EUR an.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30503.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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