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Original-Research: FACC AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu FACC AG
Unternehmen: FACC AG
ISIN: AT00000FACC2
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.09.2023
Kursziel: 9,50 Euro (zuvor: 9,00 Euro)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Top Line auf Prä-COVID-Niveau
Die FACC AG hat jüngst H1-Kennzahlen veröffentlicht, die sowohl umsatz- als
auch ergebnisseitig unsere Erwartungen deutlich übertroffen haben. So
scheint der Luftfahrt-Zulieferer deutlich stärker von der Erholung der
Auslieferungszahlen großer OEMs profitieren zu können als bisher
angenommen. Zudem stützten kundenseitige Kompensationszahlungen die
EBIT-Entwicklung. Im Zuge der H1-Veröffentlichung konkretisierte der
Vorstand die Prognose. Basierend auf der starken Entwicklung nach 6M
erhöhen wir unsere Erlös- und EBIT-Erwartungen für 2023 bis 2025.
Umsatz in Q2 über Vorkrisen-Niveau: In H1 profitierte FACC von den
weiterhin steigenden Auslieferungsraten und verbuchte einen Umsatz von
354,7 Mio. Euro (Q2: 192,1 Mio. Euro), was über unserer Erwartung von 340
Mio. Euro liegt und eine deutliche Steigerung von 31,3% yoy darstellt.
Damit beschleunigte das Unternehmen mit 34,6% yoy das Wachstum in Q2 ggü.
dem Vorquartal (+27,6% yoy) nochmals signifikant. Mit 192,1 Mio. Euro in Q2
liegt der Erlös über dem Prä-COVID-Niveau von 189,3 Mio. Euro (Q2/2019).
Alle Segmente trugen zu dieser erfreulichen Entwicklung bei und konnten auf
H1-Sicht einen Top Line-Anstieg von mindestens 28,9% yoy (Aerostructures:
132,3 Mio. Euro) verzeichnen. Das stärkste Wachstum verzeichnete das
Segment Engines & Nacelles (+42,5% yoy auf 64,7 Mio. Euro).
EBIT durch Nachholeffekt beflügelt: Das EBIT stieg im selben Zeitraum
deutlich überproportional um 127,2% yoy auf 14,9 Mio. Euro (Marge: 4,2%;
+1,8 PP yoy). Nach dem leichten Defizit von -0,1 Mio. Euro in Q1 lag das
EBIT im Folgequartal demnach bei 15,0 Mio. Euro (381,3% yoy; Marge: 7,8%),
wodurch die H1-EBIT-Marge demnach erstmalig seit Q4/2020 (7,6%) wieder über
7,0% anstieg. In Q2 trugen alle Segmente hierzu bei, wenngleich der Konzern
insgesamt von nachträglichen Ausgleichszahlungen i.H.v. 5,0 Mio. Euro
spürbar profitierte, die sich in etwa gleichmäßig auf die Geschäftsbereiche
verteilten. So konnte mit Abnehmern eine gemeinsame Abfederung der
steigenden Produktionskosten und Bezugspreise getroffen werden, die in den
Folgequartalen die Profitabilität weiterhin unterstützen dürfte. Bereinigt
lag die H1-EBIT-Marge bei 3,0% (+0,7 PP yoy). FACC kann somit die
Profitabilität dank eingeleiteter Effizienzmaßnahmen und positiver
Skaleneffekte auch bereinigt um Sondereffekte spürbar steigern.
Prognose konkretisiert: Mit Vorlage des H1-Berichts konkretisierte der
Vorstand die bisherige Guidance und erwartet in 2023 ein Umsatzwachstum von
12 bis 16% yoy. Ergebnisseitig geht das Management für H2 von einem ggü. H1
niedrigeren, allerdings positiven EBIT aus. Bereits in Q3 dürfte, aufgrund
der üblichen saisonalen Effekte bedingt durch Werksferien der OEMs, ein
spürbar geringeres Umsatz- und Ergebnisniveau realisiert werden. Ausgehend
von der guten Top und Bottom Line-Entwicklung über unseren Erwartungen
haben wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognose für 2023 ff. erhöht. Die
aktuellen Belastungen von Triebwerkherstellern dürften sich u.E. nicht auf
die Ertragsentwicklung von FACC auswirken.
Fazit: In H1 wird die Erholung der Luftfahrt bereits im FACC-Zahlenwerk
deutlich. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem neuen TP von 9,50
Euro (zuvor: 9,00 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27767.pdf
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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