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Original-Research: Erlebnis Akademie AG - von Sphene Capital GmbH
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Erlebnis Akademie AG
Unternehmen: Erlebnis Akademie AG
ISIN: DE0001644565
Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 12.04.2023
Kursziel: EUR 20,90 (bislang EUR 19,10)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler
Potentiale in einem erwarteten normalen Tourismusjahr
Wir gehen unverändert davon aus, dass 2023e die Auswirkungen der
Neueröffnungen der vergangenen drei Jahre erstmals vollumfänglich sichtbar
werden. Es ist nach unserer Einschätzung daher nicht allzu optimistisch,
einen Anstieg der Umsätze auf EUR 33,2 Mio. (2022e: EUR 22,4 Mio., +48,2%
YoY) und des operativen Ergebnisses (EBIT) auf EUR 5,0 Mio. zu erwarten.
Nach Einbeziehung der Mittelzuflüsse und der Anzahl der ausstehenden Aktien
entsprechend der im Januar 2023 durchgeführten Kapitalerhöhung sowie einer
Anpassung der Diskontierungssätze ermitteln wir aus einem dreiphasigen
DCF-Entity-Modell (Primärbewertungsmethode) ein Kursziel von EUR 20,90
(Base Case-Szenario, bislang EUR 19,10) je Aktie. Deutlich höhere Kursziele
lassen sich aus profitabilitätsadjustierten EV/Umsatz-Multiples
börsennotierter Freizeitparkbetreiber ableiten (Sekundärbewertungsmethode),
aus denen sich auf Basis von Consensus-Schätzungen Kursziele von bis zu EUR
42,20 ergeben. Angesichts eines auf Sicht von 24 Monaten erwarteten
Kurspotenzials von 109,0% bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien
der Erlebnis Akademie.
Kurz vor Ostern hat Erlebnis Akademie Eckdaten für das abgelaufene
Geschäftsjahr vorgelegt. Danach wurde bei Umsätzen von EUR 22,4 Mio. ein
operatives Ergebnis (EBIT) von EUR 0,2 Mio. erzielt. Die im September
revidierte Guidance, die Umsätze in einer Spanne zwischen EUR 22,2 und 23,2
Mio. und ein EBIT in der Spanne zwischen EUR 0,2 und 1,0 Mio. vorsah, wurde
damit erfüllt.
Dass nur die unteren Enden der Umsatz- und Gewinnbandbreiten erreicht
wurden, werten wir in diesem Fall nicht als enttäuschend, wichtiger ist für
uns das Potenzial der inzwischen elf Baumwipfelpfade und drei
Abenteuerwälder (nur vollkonsolidierte Standorte), wenn die Geschäftslage
insbesondere an den unter unseren Schätzungen gelegenen Standorten Gmunden,
Drachenbronn, Rogla und Krkonose nicht von Extremwetterereignissen und
Coronabeschränkungen belastet wird. Deutlich wird dies in einem Vergleich
mit dem letzten, noch nicht von der Corona-Pandemie beeinflussten Jahr: So
wurden 2019 mit acht Baumwipfelpfaden und einem Abenteuerwald Erlöse von
EUR 16,5 Mio. erwirtschaftet. Hochgerechnet auf die heutige Standortanzahl
und unter Berücksichtigung inflationsangepasster, höherer
durchschnittlicher Eintrittspreise schätzen wir Erlöse in Höhe von EUR 33,2
Mio. (2023e) als realistisch ein.
Derzeit sind für das laufende Jahr keine neuen Baumwipfelpfade in der
Planung oder Umsetzung; Angabe gemäß sind jedoch Erweiterungsprojekte
(insbesondere Abenteuerwälder) an bestehenden Standorten und
Baumwipfelpfade in der Prüfung und Planung.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26769.pdf
Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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