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Original-Research: Energy S.p.A. - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Energy S.p.A.
Unternehmen: Energy S.p.A.
ISIN: IT0005500712
Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,75 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker
Profiteur vom boomenden erneuerbare Energien Sektor & Netzdiensten; Starke
Marktposition im Bereich Energiespeichersysteme auf dem Heimatmarkt Italien
bietet eine gute Basis, um den Wachstumskurs fortzusetzen; Die Ausweitung
des Produktangebots, die Internationalisierung des Speichersystemgeschäfts
und die verstärkte Etablierung der zeroCO2-Marke eröffnen erhebliches
Wachstumspotenzial; Die erwartete Fortsetzung der Wachstumsstrategie sollte
zukünftig v.a. durch die verstärkten Exporte und den Ausbau des
Großspeichergeschäfts zu einer dynamischen Umsatz- und Ergebnisentwicklung
führen; Kursziel: 2,75 EUR; Rating: Kaufen
Energy ist mit seinem umfangreichen Leistungsangebot und Produkten in der
voranschreitenden Energiewende involviert und trägt mit seinen
vollintegrierten Energiespeichersystemen, welche oftmals im Rahmen von
erneuerbaren Energien verwendet werden, dazu bei, dass die grüne
Transformation insbesondere im europäischen Energiesektor gelingt. Der
anhaltende Boom der erneuerbaren Energien (Solar, Wind etc.) in der
Eurozone hat bereits dazu geführt, dass laut einer Analyse der Denkfabrik
Ember der Anteil der grünen Energiequellen an dem gesamten EU-Strommix auf
einen neuen Rekordwert von fast 44,0% (zuvor: rund 38,0%) angestiegen ist.
Gemäß Geschäftszahlen musste der Energy-Konzern im vergangenen
Geschäftsjahr 2023 bedingt durch ein schwieriges Marktumfeld (hohe
Inflation, Anstieg des Zinsniveaus, gesunkene Energiepreise etc.) und sich
verschlechterte regulatorische Rahmenbedingungen (Einfrieren der
staatlichen Steuergutschriften für Speichersysteme) auf dem Heimatmarkt
einen deutlichen Umsatzrückgang im Vergleich zum Vorjahr auf 63,33 Mio. EUR
(VJ: 126,45 Mio. EUR) hinnehmen. Entgegengesetzt hierzu entwickelte sich die
Exportquote mit einem deutlichen Anstieg des Anteils des Auslandsgeschäfts
auf ca. 23,0% (VJ: ca. 15,0%).
Parallel zu den Umsatzrückgängen, welche aus deutlich geringeren
Energiespeichersystemverkäufen resultierten (8.981 Einheiten in 2023 vs.
18.851 in 2022), wurde im vergangenen Geschäftsjahr ein deutlicher
operativer Ergebnisrückgang (EBITDA) auf 10,12 Mio. EUR (VJ: 32,17 Mio. EUR)
verzeichnet. Im gleichen Zuge sank die EBITDA-Marge auf 16,0% (VJ: 25,4%).
Auf Nettoebene reduzierte sich das Konzernergebnis auf 5,61 Mio. EUR (VJ:
22,61 Mio. EUR).
Vor dem Hintergrund der erwarteten Ausweitung des Exportgeschäfts
(Hauptfokus Eurozone) und den verstärkten Verkäufen der großen und
extra-großen Energiespeichersysteme (XL-Produktlinie), sollte es Energy
aber bereits im laufenden Geschäftsjahr 2024 wieder gelingen auf den
Wachstumskurs zurückzukehren. Entsprechend rechnen wir für das aktuelle
Geschäftsjahr mit einem Umsatzanstieg im Vergleich zum Vorjahr um 3,3% auf
65,45 Mio. EUR (VJ: 63,33 Mio. EUR). In den nachfolgenden Geschäftsjahren 2025
und 2026 sollten die erwarteten positiven Effekte aus der verstärkten
Internationalisierung des Geschäfts (bzw. dem Exportausbau) und der
verbesserte Produktmix noch stärker zum Tragen kommen und zu dynamischeren
Umsatzzuwächsen auf dann 72,51 Mio. EUR (GJ 2025) bzw. 83,46 Mio. EUR (GJ 2026)
führen.
In Anbetracht der erwarteten höheren Investitionen in künftiges Wachstum
(Baubeginn der Gigafabrik etc.) und der noch frühen Phase der verschiedenen
gestarteten Wachstumsinitiativen, kalkulieren wir für das aktuelle
Geschäftsjahr mit einem EBITDA von 9,47 Mio. EUR und daher mit einem
operativen Ergebnis leicht unterhalb des Vorjahresniveaus (VJ: 10,12 Mio.
EUR). Für die nachfolgenden Geschäftsjahre rechnen wir insbesondere damit,
dass die verstärkten Exportaktivitäten und zunehmenden Verkäufe der
größeren Energiespeichersysteme und den hieraus erwarteten margenstärkeren
Umsatzmix zu deutlich stärkeren positiven Effekten auf die operative
Performance führen werden. Entsprechend gehen wir für die Geschäftsjahre
2025 und 2026 von einer dynamischen EBITDA-Erholung auf dann 12,01 Mio. EUR
bzw. 14,70 Mio. EUR aus. Parallel hierzu sollte sich die EBITDA-Marge von
erwarteten 14,5% in 2024 schrittweise auf 17,6% in 2026 verbessern.
Insgesamt sehen wir Energy in einer vielversprechenden Ausgangsposition, um
von den verstärkten Investitionen in erneuerbare Energien und den damit eng
verbundenen ergänzenden Technologien, wie z.B. vollintegrierte
Energiespeichersysteme, signifikant zu profitieren. Auch im Bereich der
Energienetze sollte die Technologiegesellschaft von der zunehmenden
Nachfrage nach Netzdiensten (sog. grid services) partizipieren können.
Mithilfe der Forcierung des Exportgeschäfts und der zunehmenden Vermarktung
der XL-Produktreihe sollte Energy sukzessive wieder eine höhere
Wachstumsdynamik erreichen können. Durch ein verstärktes Exportgeschäft und
einen verbesserten Umsatzmix (margenstärkere Umsätze aus komplexeren
Kundenlösungen und erhöhter Softwareanteil im Produktmix), sollte die
Gesellschaft ebenfalls künftig eine deutliche Profitabilitäts- und
Margenerholung erreichen können.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir auf Basis unserer Umsatz-
und Ergebnisschätzungen einen fairen Unternehmenswert zum Ende des
Geschäftsjahres 2024 in Höhe von 2,75 EUR je Energy-Aktie ermittelt. In
Anbetracht des aktuellen Kursniveaus sehen wir damit ein deutliches
Kurspotenzial und stufen die Energy-Aktie mit dem Rating "Kaufen" ein
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29437.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 16.04.2024 (16:20 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 17.04.2024 (9:00 Uhr)
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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