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Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag

Unternehmen: ecotel communication ag

ISIN: DE0005854343

Anlass der Studie: Update Report

Empfehlung: Buy

seit: 09.11.2022

Kursziel: EUR 52,80 (unverändert)

Kursziel auf Sicht von: 24 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Peter Thilo Hasler

Cloud & Fibre für Geschäftskunden

 

Nach Veröffentlichung der Neunmonatszahlen 2022 der ecotel communication,

die umsatz- wie ertragsseitig im Rahmen unserer erst kürzlich nach oben

angepassten Erwartungen lagen, bestätigen wir unser aus einem dreiphasigen

DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von EUR 52,80 (Base-Case-Szenario).

Angesichts einer von uns auf Sicht von 24 Monaten erwarteten

Base-Case-Kursperformance (ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich

erwarteten Dividenden) von 77,2% bestätigen wir unser Buy-Rating für die

Aktien der ecotel communication.

Die Berichterstattung der ersten neun Monate 2022 war von mehreren

Sonderfaktoren wesentlich geprägt. Erstens von den Erträgen aus der

Übertragung von Nutzungsrechten an Internetressourcen in Höhe von EUR 14,9

Mio. Zweitens vom Verkauf der 50,9%-igen Beteiligung an easybell: Damit

wurde easybell per 30.09.2022 zu einem nicht fortgeführten Geschäftsbereich

umgewidmet, was dazu führt, dass die Ergebnisbeiträge des Bereichs zu den

9M/2022 und dem vergleichbaren Vorjahreszeitraum nicht mehr in den

operativen Zahlen des Berichts (und damit oberhalb des

Vorsteuerergebnisses) aufgeführt werden. Dagegen wird der Buchgewinn aus

dem Verkauf der easybell-Beteiligung in Höhe von bis zu EUR 56,5 Mio. erst

im vierten Quartal 2022e verbucht werden.

Auch in den fortgeführten Segmenten sind nach neun Monaten 2022 aus unserer

Sicht mehrere Entwicklungen hervorzuheben. So haben sich die Erlöse im

Segment Wholesale im Jahresvergleich auf EUR 34,9 Mio. von EUR 12,8 Mio.

nahezu verdreifacht. Angabe gemäß trugen beide Segmentaktivitäten - der

netzübergreifende Handel mit Telefonminuten und die Vermarktung von

Datenleitungen für nationale und internationale Carrier - zu dieser

Entwicklung bei. Darüber hinaus war das Umsatzwachstum nicht nur höher als

von uns prognostiziert, sondern auch mit einer deutlichen - und nach

unserer Einschätzung nachhaltigen - Margenverbesserung des bislang eher

margenarmen Segments verbunden.

Die bislang in diesem Jahr erwirtschafteten Freien Cashflows in Höhe von

EUR 22,1 Mio. hat ecotel - neben Ausschüttungen - dazu genutzt, um die

verzinslichen Bankverbindlichkeiten zum Ende des dritten Quartals komplett

abzubauen; zu diesem Zeitpunkt - und damit noch vor dem Zufluss des

Verkaufserlöses von easybell - wies ecotel eine Nettofinanzposition (auf

Konzernebene, inklusive der Liquiditätsposition von easybell) in Höhe von

EUR 18,9 Mio. auf. Nach Einbeziehung des Verkaufserlöses wird diese bis

Jahresende 2022e nach unserer Einschätzung auf EUR 73,9 Mio. ansteigen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/25891.pdf

Kontakt für Rückfragen

Peter Thilo Hasler, CEFA

+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553

peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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