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Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Deutsche Rohstoff AG

Unternehmen: Deutsche Rohstoff AG

ISIN: DE000A0XYG76

Anlass der Studie: H1 2023 results

Empfehlung: Buy

seit: 25.08.2023

Kursziel: EUR44

Kursziel auf Sicht von: 12 months

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche

Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY

rating and increased the price target from EUR 40.00 to EUR 44.00.

Abstract:

H1/23 sales came in at EUR75.1m (H1/22: EUR72.2m) while EBITDA was EUR56.0m

(H1/22: EUR64.0m). H1/23 EBITDA was down on the prior year period because a

12.8% volume increase and an improved hedging result (EUR1.3m vs EUR-26.8m)

could not fully compensate for lower commodity prices (oil -26.5%, gas

-60%). Other operating income was also lower (EUR3.8m vs. EUR9.4m) due mainly

to lower gains on securities. Management has maintained FY/23 guidance

given with the annual report in April for sales of EUR150-EUR170m and EBITDA of

EUR115-EUR130m. The guidance is based on new wells which are expected to raise

H2/23 production ca. 20% above the H1/23 level. 2024 sales and EBITDA

guidance of EUR170m-EUR190m and EUR130-EUR145m is also unchanged. 2024 guidance is

also based primarily on increased volume (+10-15%) as DRAG's commodity

price assumptions (oil: USD75/barrel; gas USD3.00/MMBtu) are the same for

both 2023 and 2024. DRAG's guidance and our forecasts imply that 2024

EBITDA will either exceed or near the record 2022 level of EUR139m. At the

same time we expect cashflow and net profits to be strong enough to halve

net gearing from the end June 2023 level of 50% to 26% by end 2024. We

maintain our Buy recommendation and have raised our price target to EUR44

(previously: EUR40) on the basis of higher forecasts which reflect a rise in

the average level of the oil futures strip (+USD10 for H2/23 and +USD5.90

for January 2024 - December 2028) since our last note of 4 May.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff

AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt

seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 40,00 auf EUR 44,00.

Zusammenfassung:

Der Umsatz in H1/23 belief sich auf EUR75,1 Mio. (H1/22: EUR72,2 Mio.), und das

EBITDA auf EUR56,0 Mio. (H1/22: EUR64,0 Mio.). Das EBITDA lag in H1/23 unter

dem des Vorjahreszeitraums, da ein Mengenanstieg von 12,8 % und ein

verbessertes Hedging-Ergebnis (EUR1,3 Mio. gegenüber EUR-26,8 Mio.) die

niedrigeren Rohstoffpreise (Öl -26,5%, Gas -60%) nicht vollständig

ausgleichen konnten. Die sonstigen betrieblichen Erträge waren ebenfalls

niedriger (EUR3,8 Mio. gegenüber EUR9,4 Mio.), was hauptsächlich auf geringere

Gewinne aus Wertpapieren zurückzuführen ist. Das Management hält an der im

April mit dem Geschäftsbericht abgegebenen Guidance für das Geschäftsjahr

2023 fest, die einen Umsatz von EUR150 Mio. bis EUR170 Mio. und ein EBITDA von

EUR115 Mio. bis EUR130 Mio. vorsieht. Die Prognose basiert auf neuen Bohrungen,

die die Produktion in H2/23 voraussichtlich um ca. 20% über das Niveau von

H1/23 anheben werden. Die Umsatz- und EBITDA-Guidance für 2024 in Höhe von

EUR170 Mio. bis EUR190 Mio. bzw. EUR130 Mio. bis EUR145 Mio. bleibt ebenfalls

unverändert. Die Guidance für 2024 basiert ebenfalls in erster Linie auf

einem erhöhten Volumen (+10-15%), da die Rohstoffpreisannahmen der DRAG

(Öl: USD75/Barrel; Gas USD3,00/MMBtu) sowohl für 2023 als auch für 2024

gleich sind. Die Guidance der DRAG und unsere Prognosen implizieren, dass

das EBITDA im Jahr 2024 entweder das Rekordniveau des Jahres 2022 in Höhe

von EUR139 Mio. übertreffen oder annähernd erreichen wird. Gleichzeitig gehen

wir davon aus, dass der Cashflow und die Nettogewinne stark genug sein

werden, um den Nettoverschuldungsgrad von 50% Ende Juni 2023 bis Ende 2024

auf 26% zu halbieren. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei und heben

unser Kursziel auf EUR44 (zuvor: EUR40) auf Basis von nach oben angepassten

Prognosen an, die den Anstieg des durchschnittlichen Niveaus des

Öl-Futures-Strips (+USD10 für H2/23 und USD5,90 für Januar 2024 - Dezember

2028) seit unserer letzten Studie vom 4. Mai widerspiegeln.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27621.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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