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Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Deutsche Grundstücksauktionen AG
Unternehmen: Deutsche Grundstücksauktionen AG
ISIN: DE0005533400
Anlass der Studie: Researchstudie (Note)
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 12,75 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker
Geschäftsjahr 2023: Rückläufige Geschäftsentwicklung aufgrund der
angespannten Marktlage im Immobiliensektor; Erholungstendenzen im Rahmen
von starken Auktionsergebnissen bei Frühjahres- und Sommerauktionen
sichtbar; Kursziel auf 12,75 EUR (bisher: 15,75 EUR) reduziert; Rating: KAUFEN
Die Deutsche Grundstücksauktionen AG (kurz: DGA) hat das Geschäftsjahr
aufgrund eines herausfordernden Marktumfeldes und einer damit
einhergehenden rückläufigen Geschäftsentwicklung schwach abgeschlossen.
Dabei wurden im abgelaufenen Geschäftsjahr insgesamt 1.216 Immobilien
(Vorjahr: 1.271 Immobilien) mit einem Gesamtvolumen von lediglich 66,44
Mio. EUR (Vorjahr: 130,76 Mio. EUR) versteigert, was nahezu einer Halbierung
entspricht. In diesem Zusammenhang ist zu erwähnen, dass die
Unternehmensguidance mit einem avisierten Objektumsatzvolumen in Höhe von
100 Mio. EUR deutlich verfehlt wurde.
Das geringe Objektumsatzvolumen steht im Zusammenhang mit einer
Kaufzurückhaltung sowie erschwerten Finanzierungsbedingungen und damit
einem generell heraus-fordernden Marktumfeld. Im Rahmen der Auktionen
wurden überwiegend niedrigpreisige Objekte verkauft. Die großvolumigen
Einlieferungen konnten demgegenüber größtenteils nicht vermarktet werden,
da einige Verkäufer die niedrigeren Preisniveaus aufgrund des
Immobilienpreisverfalls nicht akzeptierten und somit weniger Transaktionen
zwischen Verkäufern und Kaufinteressenten zustande kamen. Diese Diskrepanz
spiegelt sich auch in der Entwicklung des akquirierten
Einlieferungsvolumens als Indikator für den deutlichen Rückgang des
Objektumsatzes wider. So wurden im Konzern im Geschäftsjahr 2023 1.479
Objekte (Vorjahr: 1.512 Immobilien) eingeliefert. Insgesamt hat sich das
akquirierte Einlieferungsvolumen der DGA-Gruppe von 200,57 Mio. EUR auf
105,76 Mio. EUR deutlich rückläufig entwickelt.
Analog zum Rückgang des Objektvolumens aufgrund der angespannten
Marktsituation und der damit einhergehenden Kaufzurückhaltung lagen die
bereinigten Nettoaufgelder mit 7,07 Mio. EUR deutlich unter dem Vorjahreswert
(VJ: 12,29 Mio. EUR). Der deutliche Rückgang der realisierten Objektumsätze
bei konstanter Kostenbelastung führte letztlich zu einem Rückgang des
Nachsteuerergebnisses auf -1,88 Mio. EUR (VJ: 1,30 Mio. EUR).
Laut Geschäftsbericht 2023 rechnet die DGA AG für das laufende
Geschäftsjahr 2024 mit einem Objektumsatz in Höhe von 80,00 Mio. EUR. Wichtig
für einen positiven Verlauf des laufenden Geschäftsjahres ist nach Ansicht
des DGA-Vorstands die einsetzende Erholung des Immobilienmarktes. Die
Stabilisierung der Preisniveaus in Verbindung mit einer verbesserten
Finanzierungssituation infolge der Zinssenkungen im Jahres-verlauf sollte
zu einer nachhaltigen Stimulierung der Investitionsbereitschaft der
Investoren und letztlich zu einer Belebung der Liquidität bei
Immobilientransaktionen führen. Diese Faktoren könnten zu einer
Verbesserung der Marktlage und damit auch zu einer Erholung der operativen
Geschäftsentwicklung der DGA führen.
Erste leichte Erholungstendenzen sind mit Blick auf den Verlauf des 1.
Quartals 2024 erkennbar, in dem der Objektumsatz im Vergleich zum Vorjahr
um rund 2,5 % gesteigert wurde. Das erwirtschaftete Nettoergebnis der
DGA-Gruppe lag mit rd. 1,55 Mio. EUR in etwa auf dem Niveau des Vorjahres
(1,62 Mio. EUR). Damit deuten erste Indikatoren auf eine Erholung hin: es
wurden mehr Immobilien verkauft als im 1. Quartal 2023 (+ 56) und eine
deutlich verbesserte Verkaufsquote von 85,1 % (Vorjahr: 78,2 % im Vor-jahr)
erzielt. Vor allem preisgünstige Immobilienangebote sind weiterhin stark
nachgefragt und sorgten für den Anstieg des Objektumsatzes.
Wir passen unsere Prognosen an die Unternehmens-Guidance
(Unternehmensprognose Objektumsatz: 80,00 Mio. EUR) an. Die rückläufige
Geschäftsentwicklung im abgelaufenen Geschäftsjahr sowie das weiterhin
herausfordernde Marktumfeld führen zu einer Korrektur unserer
Prognoseannahmen hinsichtlich der erzielbaren Objektumsätze der DGA-Gruppe.
Konkret erwarten wir für das laufende Geschäftsjahr nunmehr Objektumsätze
in Höhe von 80,00 Mio. EUR (bisherige Prognose: 85,00 Mio. EUR).
In den Folgejahren gehen wir von einer Normalisierung der Marktsituation
und einer entsprechend positiven Geschäftsentwicklung der DGA aus, so dass
die Objektumsatzerlöse wieder die Marke von 100 Mio. EUR erreichen werden.
Konkret gehen wir für die Jahre 2025 und 2026 von Objektumsätzen in Höhe
von 100,00 Mio. EUR (bisherige Prognose: 120,00 Mio. EUR) bzw. 120,00 Mio. EUR im
letzten konkreten Schätzjahr aus.
Aufgrund der reduzierten Annahmen für die Objektumsätze in den
Geschäftsjahren 2024 und 2025 reduzieren wir die Schätzung der
Netto-Aufgelder. Demnach erwarten wir für 2024 Netto-Aufgelder in Höhe von
8,02 Mio. EUR (bisher: 8,25 Mio. EUR) und für 2025 in Höhe von 10,02 Mio. EUR
(bisher: 10,30 Mio. EUR). Für das letzte Schätzjahr 2026 rechnen wir mit
einem Anstieg der Netto-Aufgelder auf 12,22 Mio. EUR und unterstellen damit
eine Rückkehr auf das Niveau des Geschäftsjahres 2022 und damit eine
positive zukünftige Geschäftsentwicklung der DGA AG.
Die Herabsetzung unserer Annahmen für die konkrete Schätzperiode 2024 bis
2026 sowie die Erhöhung des risikolosen Zinssatzes auf nun 2,5% (bisher:
2,0%) führen zu einem Anstieg der Kapitalkosten und somit zur Reduktion des
Kursziels auf 12,75 EUR (bisher: 15,75 EUR). Ausgehend von einem aktuellen
Aktienkurs in Höhe von 9,30 EUR vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30003.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 10.06.2024 (09:55 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 10.06.2024 (11:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2024
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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