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Original-Research: Delignit AG - von Montega AG

23.08.2024 / 11:01 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Delignit AG

Unternehmen: Delignit AG

ISIN: DE000A0MZ4B0

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.08.2024

Kursziel: 7,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

H1: Schwaches Marktumfeld führt zu erwartetem Erlösrückgang

Delignit hat vergangene Woche die Ergebnisse für den Geschäftsverlauf in H1

veröffentlicht. Die Zurückhaltung der wichtigsten Automotive-Kunden sowohl

im Bereich LCV als auch Caravan resultierten in einem deutlichen

Umsatzrückgang, den die starke Entwicklung des Segments Technological

Applications nur teilweise mindern konnte.

[Tabelle]

Schwache Abrufzahlen belasten Top Line: Die schwache europäische

Binnenwirtschaft und die eingetrübte Stimmung in der Automobilindustrie

(ifo-Geschäftsklima Kraftwagen Ø H1/24: -7,3) führten zu signifikant

reduzierten Abrufzahlen der Delignit-Kunden in H1/24 von nur 64% (H1/23:

93%) des vertraglich vereinbarten Volumens. Zudem belastete die Einführung

der EU-Cybersecurity-Richtlinie UNECE R155, durch die Automobilhersteller

zum Juli diesen Jahres ein Cybersecurity-Managementsystem implementieren und

zertifizieren müssen, wodurch Verzögerungen im Produktionsablauf zustande

kamen. Eine schrittweise Verbesserung der Situation soll laut CEO Büscher ab

Q4/24 erfolgen.

Lichtblick im Zahlenwerk war hingegen die Entwicklung des Segments

Technological Applications (TA), welches den Umsatz auf 4,0 Mio. EUR (H1/23:

2,1 Mio. EUR, +89% yoy) nahezu verdoppeln konnte. Die freigewordenen

Kapazitäten in der Produktion infolge der Automotive-Schwäche konnten somit

zumindest teilweise genutzt werden.

Margenrückgang trotz Kostenmanagement: Zwar konnte Delignit einerseits die

Bruttomarge aufgrund des höheren TA-Anteils sowie geringeren Fremdarbeiten

auf 43,3% steigern (H1/23: 38,1%, +5,2 PP yoy). Andererseits erhöhten sich

die Personalkosten trotz rückläufigem Umsatz geringfügig, da der

Holzwerkstoffhersteller angesichts der im kommenden Jahr erwarteten Erholung

keine signifikanten Mitarbeitereinschnitte vornehmen wollte.

Guidance in der unteren Hälfte erreichbar: Wir passen unsere Prognosen für

die Kostenstruktur leicht an und berücksichtigen sowohl die überraschend

positive Entwicklung der Bruttomarge als auch die gestiegenen

Personalkosten. Umsatzseitig sind wir weiterhin in der unteren Hälfte der

Guidance positioniert. Abwärtsrisiken bestehen im Fall verlängerter

Produktionsunterbrechungen aufgrund der Implementierung der UNECE-Richtlinie

sowie einem weiteren Eintrüben der Konjunktur.

Fazit: Delignit blickt auf ein anspruchsvolles erstes Halbjahr zurück. Zwar

wurde die Guidance im erstmalig durchgeführten Earnings Call bestätigt,

allerdings dürfte das schwache Marktumfeld in Q3 noch anhalten. Wir

bestätigen angesichts eines EV/EBIT 2025e von 4,0 unsere Kaufempfehlung und

das Kursziel bei 7,50 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30605.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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